本周各区域期现价差大幅上调，全球大豆供需影响豆粕市场

本周，各区域期现价差均值与前一周相比显著上升；沿海主要市场的期现价差本周平均值为702至991元/吨，较前一周的511至861元/吨有所提升。这种价格的剧烈波动，给投资者带来了不少不确定因素，然而，其中也孕育着潜在的盈利空间。

全球大豆的供需状况对豆粕市场产生了重大影响。截至目前，巴西的大豆收割工作已经完成了92.5%，这一进度比上周提高了4.2%，而去年同期这一比例仅为83.2%，显示出巴西大豆产量丰收的预期正逐步变为现实。在阿根廷，截至4月18日的一周内，大豆的优良评级比例下降了1%，降至35%。美国大豆主要产区未来气候状况可能继续对播种作业造成影响，尽管近期中西部某些地区的猛烈降雨在一定程度上缓解了干旱状况，然而，这也对播种工作造成了阻碍。在全球大豆出口领域，截至4月10日的一周内，美国在2023/2024年度的大豆出口总量同比上升，累计出口进度已达到94.18%；巴西在4月份的大豆出口量预计将有所变动，并且在一季度内的出口量比去年同期增长了大约100万吨。全球大豆压榨数据揭示，美国农业部发布的最新周报指出，截至2025年4月18日的一周内，美国大豆压榨的利润较前一周下降了3.88%。同时，巴西马托格罗索州农业经济厅发布的数据显示，该州大豆压榨利润在上周与前一周相比下降了0.12%，而与去年同期相比则增长了104.42%。截至4月15日的一周内，CFTC公布的基金持仓数据显示，美豆期货的净多持仓量达到了4.33万手，较上周增长了7.07万手，增长了258.59%。与去年同期相比，增加了16.97万手，增长了134.31%。CFTC管理基金的持仓从净空转为净多，这一变化导致CBOT大豆期价在该周持续攀升。

在我国豆粕市场供应领域，根据 Mysteel 农产品调研的数据，截至 4 月 18 日的一周内，全国范围内的油厂大豆进口船只共有 29 艘，合计进口大豆量约为 188.5 万吨。对于接下来的第 17 周（即 4 月 19 日至 4 月 25 日），预计国内油厂的生产开机率将有所提升，大豆的压榨量有望达到 138.83 万吨，此时的开机率预计为 39.02%。2025年第15周，我国油厂大豆库存持续攀升，达到了425.91万吨，比前一周多出63.67万吨，增长率为17.58%，与去年同期相比，增加了70.26万吨，增长率为19.76%；与此同时，豆粕库存则持续大幅下降，降至12.55万吨，与前一周相比减少了16.50万吨，降幅高达56.80%，与去年同期相比，减少了31.70万吨，降幅达到了71.64%。

在需求方面，截至4月23日一周前，我国豆粕总成交量达到了150.61万吨，较前一周增长了13.69万吨；日均成交量为30.12万吨，较前一周日均增长了2.74万吨，增长率为10.00%。具体来看，现货成交量为57.45万吨，而远期基差成交量为93.16万吨。此外，豆粕的提货总量为59.96万吨，较前一周增加了0.57万吨；日均提货量为11.99万吨，较前一周日均增加了0.11万吨，增长率为0.96%。Mysteel 农产品针对全国多个区域选取了50家饲料企业作为样本进行调研，结果显示，截至2025年4月18日，国内饲料企业的豆粕库存天数（即物理库存天数）为5.92天，这一数据比4月11日减少了0.55天，降幅达到了9.34%，与去年同期相比，减少了15.48%。本周生猪养殖的盈利范围持续减小，其中自繁自养模式的平均盈利为每头145.34元，而外购仔猪养殖的平均盈利为每头58.80元；白羽肉鸡养殖的利润仅为每只0.14元，养殖户的盈利空间正在逐渐缩小；蛋鸡养殖的成本为每斤3.62元，较上周上涨了0.08元，涨幅达到2.26%，而养殖盈利为每斤减少0.11元，较上周上涨了0.06元，涨幅高达35.29%。

在本周，广西地区的豆菜粕价格差异在780至1130元/吨的范围内波动，到了4月24日，这一价差已经上升至1130元/吨。在此期间，豆粕和菜粕的价格都有所上升，尤其是豆粕，由于供应紧张，其涨幅更为显著，而菜粕的替代作用也开始凸显。截至 4 月 24 日，以广东省为参照，葵花籽粕的进口价格达到了每吨 2300 元，而豆粕的价格则为每吨 3930 元，两者之间的差价为 1630 元/吨，较上周同期上涨了 740 元/吨。

在成本与利润层面，本周巴西进口大豆的榨油利润经历了小幅波动，尽管升贴水有所提升，但国内油脂和粕类价格亦呈上涨趋势，导致成本与收益相互抵消，整体榨油利润变化并不显著。截至4月24日，5月船期的巴西大豆盘面毛利为每吨210元，较4月17日下降了5元。

市场调研报告揭示，对于豆粕未来的走势，不同市场参与者持有不同的观点。在调研的总体样本中，有33%的人预测价格将上涨，31%的人预期价格将下跌，而36%的人则认为价格将保持稳定；同时，油厂、贸易商、投资机构以及饲料企业对于豆粕未来价格的波动预期也呈现出各自的分歧。

下周展望，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆期货价格持续攀升，美国与其贸易伙伴间的贸易关系有望改善，新季美国大豆种植工作已展开，未来天气因素将成为市场关注的焦点。美豆期货价格下方空间有限，预计CBOT大豆期货将呈现震荡偏强的走势，短期内上方目标暂定在1100美分。巴西大豆在卖压集中阶段未能进一步下跌，短期内预计将保持震荡行情。国内豆粕主力M09合约上涨潜力有限，二季度大豆进口量增大，豆粕供应量将迅速回升，预计M09短期内将面临压力，若价格跌破3000点，可考虑逢低买入。豆粕现货价格因情绪因素上涨过快，油厂的生产活动也在逐步恢复，但过高的豆粕价格使得饲料生产出现亏损，下游采购意愿减弱，预计下周豆粕现货价格将呈现整体下降趋势。

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