海外扰动因素边际改善，私募加仓A股且对后市研判更趋积极

本报记者王辉

今年以来，备受市场瞩目的海外不稳定因素近期出现了一定程度的缓解。海外股市近期普遍呈现上涨态势，A股市场也同步出现了震荡上升的走势。据中国证券报记者近期对私募行业的调研显示，自上周起，众多私募机构正在持续增加A股仓位，对未来市场的判断也变得更加乐观。展望未来，私募机构对于我国经济基础以及市场的中期走势持较为乐观的态度。

投资心态转向乐观

外部不确定性的边际好转使得私募机构对市场的信心大幅提升。重阳投资合伙人寇志伟指出，外部风险的减轻预计将在第二季度进一步激发中国经济增长的动力。他指出，整体出口数据的逆势上升，彰显了中国制造业的强大抗风险能力。

自4月份起，从消息面及A股市场的波动情况观察，投资者和企业均展现出更为理性的态度，对不确定因素的实质性影响有了更深入的理解。他们能够通过调整资产配置和投资策略，有效地进行风险对冲。寇志伟如是说。

宝晓辉，作为畅力资产的董事长兼投资总监，他指出尽管近期市场并未迎来显著上涨，然而，外部不确定性因素的逐渐好转，对于A股市场的中长期走势或许能起到一定的支撑作用。这一影响主要表现在以下两点。首先，风险事件的边际好转有助于增强我国出口企业的业绩预期，进而促进相关产业链企业的盈利恢复，对市场估值带来正面效应；其次，风险偏好的恢复成为市场中期看好的关键因素之一。在此之前，投资者由于外部风险事件对权益资产持谨慎态度，然而随着不确定性因素的逐渐减少，资金有望重返股市，从而推动市场活跃度的提高。宝晓辉进一步阐述，在政策激励下，消费市场潜力得到充分释放；投资领域得益于稳增长政策，获得了积极成效；出口方面，随着外部环境的改善，显示出更强的抗风险能力。这些有利因素将共同促进第二、三季度经济复苏态势的持续稳固。

从全球资本配置的角度审视，明泽投资的创始人兼董事长马科伟指出，A股市场正面临一次系统性的估值修复良机。伴随不确定性因素的逐步缓解，全球资本对中国资产的重新配置将沿着两大主线进行。首先是A股的估值折价得到修正，以及由此产生的流动性影响的重估所带来的双重提振效应；其次是依托政策周期与企业业绩周期的同步波动，所形成的确定性收益溢价。这些因素或许构成当前市场运作的关键支柱。他指出，我国第一季度经济增长速度超出预期，将为后续经济复苏打下坚实基础，同时，财政政策和产业扶持的协同作用也显现出来，经济逐步回暖的态势已经相当明显。

调仓操作悄然展开

随着市场氛围逐渐好转，私募基金公司已经开始秘密调整其投资组合。寇志伟透露，重阳投资在市场波动初期就采取了反向操作，增加了持仓，特别关注并投资了那些在全球范围内具有竞争力的优质资产。目前，这些资产的股价已经恢复到了波动前的水平，其中一些品种的股价甚至超过了历史最高点。

寇志伟指出，市场可能即将步入“指数关注度降低、个股精选”的新阶段，届时，投资者获取的超额收益将主要来源于个股的阿尔法效应。

近期，畅力资产在增资和调整投资组合方面展现了典型的操作手法。宝晓辉透露，他们已经将股票持有比例提高到了较高水平，而这一调整策略是建立在宏观经济环境好转以及估值修复的预期之上。具体来说，他们主要增加了那些业绩超出市场预期、所在行业景气度持续上升的股票。宝晓辉指出，近期该机构在投资布局上，将通信和电子领域的具有核心竞争力的行业巨头作为主要投资对象，同时，为了分散风险，还选配了消费及金融板块中的优质股票进行投资组合的优化。

世诚投资的战略布局存在细微差别。据公司相关人士向中国证券报记者透露，目前该机构维持了中等至较高水平的持仓，主要投资于科技和医药两大板块。在科技领域，他们专注于人工智能等发展前景清晰的细分市场；而在医药板块，他们倾向于选择那些创新能力突出、基本面稳定的行业领军企业。在挑选股票时，我们重视“优质成长性、价格公允性、政策推动作用以及分红收益”等多个评判标准，尤其关注现金流对企业分红收益潜力的提升。

明泽投资近期在投资策略上更倾向于关注“景气度验证”、“政策扶持力度”以及“估值与性价比”。马科伟表示，近期重点增加了科技成长板块和高端制造领域的配置，涵盖了如人形机器人、低空经济等前沿行业，并且也积极布局了那些低估值且高股息的股票。

中期市场研判积极

在谈及第二、三季度市场走势时，被采访的私募机构普遍持有“中性偏乐观”的看法，并且认为在这一时期内，将不断出现多种结构性的投资机会。

寇志伟指出，全球流动性环境的宏观变动可能会放大现金资产的风险，而优质权益资产的投资价值则愈发显著。“尽管市场短期内波动空间不大，但从长期视角来看，那些具有全球竞争力的企业无疑是最佳的投资标的。”重阳投资计划继续关注企业应对市场波动的策略，并从中挖掘业绩分化带来的投资机遇。

宝晓辉预测，在接下来的第二、三季度，我国A股市场将展现出“震荡上升”的走势，然而，我们还需对上市公司业绩恢复的速度以及宏观经济数据的短期波动可能造成的阶段性压力保持警觉。他进一步指出，一方面，我们要积极寻找那些业绩超出预期的结构性投资机会；另一方面，在行业布局上，我们将特别关注那些与经济周期同步发展的板块以及科技产业的两大核心领域。

世诚投资相关人士指出，在第二、第三季度，我国A股市场或许将展现出以结构性机遇为驱动的波动上升态势。从政策层面来看，流动性充裕、中长期资金流入等因素，加之科技、消费等领域的扶持政策接连推出，这些都将为A股市场提供强有力的支撑。从业绩的角度来考量，企业盈利状况的改善使得市场近期焦点转移至内需领域和经济新动力，上市公司业绩的实现情况成为投资者关注的焦点。同时，世诚投资提出，目前正致力于在风险与收益之间实现动态平衡，并积极等待外部环境更加清晰之后，把握市场全面进攻的良机。