行业高频数据回顾：水情环比修复，煤价周内略有下降？

行业高频数据回顾

水情方面，核心流域的来水情况已实现环比改善。具体来看，5月30日至6月5日期间，长江三峡的出库流量较去年同期下降了5.8%，大渡河的同比降幅为6.8%，而雅砻江则同比上升了5.5%。尽管长江、雅砻江和大渡河流域的来水同比有所减弱，但与上周相比，已有一定程度的恢复。

煤炭价格：在当周，煤炭价格呈现小幅回落趋势。具体来看，京唐港的动力煤Q5500品种，本周的平均价格为每吨617元，较上周下降了0.2%。同时，沿海和内陆电厂的煤炭消耗量也分别环比下降了2.6%和0.6%。从地区分布来看，沿海地区的电厂中，除了山东省外，其他省份的煤炭消耗量均有所减少。而在内陆地区，煤炭消耗量的变化则呈现出不同的态势。其中，贵州、广西、黑龙江、重庆的日耗量降幅在12%至24%之间，而山西、吉林、黑龙江、安徽、宁夏、新疆的煤炭消耗量则有所上升，涨幅在12%至17%之间。沿海地区的库存天数达到了19.7天，而内陆地区的库存天数则为26.9天，较上期分别增加了0.2天和减少了2.9天。

湖北电力现货市场正式确立，位列全国第六。依据《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》的规定，除了湖北，浙江需在2025年年底前实现转正，安徽和陕西则力争在2026年6月底前完成这一目标。至2025年年底，福建、四川、辽宁等16个省（区域）将启动现货连续结算的试运行工作。我们期望现货市场能够扮演揭示价格、平衡供需的关键角色，并以此引导发电和用电双方协同实现高峰负荷的降低和低谷负荷的填充。

哈密至重庆的±800千伏特高压直流输电项目正式投入运行并开始供电。这一项目是我国首个针对沙戈荒新能源基地建设的特高压输电工程，总投资额高达286亿元。项目配备了风电、光伏和光热发电设施，总装机容量达到1020万千瓦。工程投运后，每年能够向重庆输送高达360亿度的电量。我们对电网投资的加速推进持乐观态度，认为这有助于促进清洁能源在省际和区域间的优化配置，并有效减轻三北地区的电力消纳压力。

估值与建议

自年初起，A/H市场整体呈现震荡加剧的态势，其中一些板块在阶段性获利后进行了结仓。在市场不确定性的背景下，那些具有稳定红利的投资标的依然具有配置的潜力。因此，我们建议关注以下几只股票：首先，绿电板块的估值正处于底部，政策面呈现积极趋势，我们建议选择那些消纳风险较低、量价表现更加稳健的区域龙头公司，如福能股份和中闽能源。其次，由于煤价超跌，火电行业的盈利预期得到了扭转，我们推荐关注那些既具有成本弹性又具备股息价值的华能国际-A/H以及高分红的区域龙头公司。光大环境-H的运营转型取得了显著成效，其自由现金流已转为正值，并开始逐步实现分红预期。同时，鉴于核电领域具有长期的投资价值，以及广东地区电价风险已得到充分释放，我们建议投资者关注中广核电力-H。

风险

电价降幅高于预期；用电需求不及预期。