行业高频数据回顾：水情来水环比修复，煤价周内略有下降？

行业高频数据回顾

水情方面，核心流域的来水情况呈现出环比的修复态势。具体来看，5月30日至6月5日期间，长江三峡的出库流量较去年同期下降了5.8%，大渡河的同比降幅为6.8%，而雅砻江则同比上升了5.5%。尽管长江、雅砻江和大渡河流域的来水同比有所减弱，但与上周相比，情况有所改善。

煤炭价格：在本周，煤炭价格呈现小幅回落趋势。具体来看，京唐港的动力煤Q5500品种，其周平均价格为617元每吨，较上周相比下降了0.2%。沿海地区和内陆地区的电厂，其每日煤炭消耗量分别环比下降了2.6%和0.6%。从各省份的情况来看，沿海省份中，除了山东省以外，其他省份的煤炭消耗量均有所减少。而在内陆地区，煤炭消耗量的表现则呈现出不同的态势。其中，贵州、广西、黑龙江、重庆的日耗量降幅在12%至24%之间，而山西、吉林、黑龙江、安徽、宁夏、新疆的煤炭消耗量则出现了12%至17%的涨幅。沿海地区的库存维持时间达到19.7天，而内陆地区的库存维持时间为26.9天，较上期分别增加了0.2天和减少了2.9天。

湖北电力现货市场正式确立，成为全国第六个此类市场。依据《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》的规定，除了湖北，浙江需在2025年年底前实现转正，而安徽和陕西则力争在2026年6月底前完成转正。在2025年年底之前，福建、四川、辽宁等16个省（区域）将启动现货连续结算的试运行工作。我们期望现货市场能够充分发挥其在揭示价格、平衡供需方面的核心职能，并以此为导向，促使发电和用电双方协同进行峰谷调节。

哈密至重庆的±800千伏特高压直流输电项目正式投入运行并开始供电。这是我国第一个专门为沙戈荒新能源基地建设的特高压输电项目，总投资额高达286亿元。该项目配备了风电、光伏和光热发电设施，总装机容量达到1020万千瓦。项目投运后，每年可为重庆输送360亿度的电力。我们对电网投资的加速发展持乐观态度，认为这将有助于促进清洁能源在省际和区域间的优化配置，同时减轻三北地区的电力消纳压力。

估值与建议

自年初以来，A/H市场整体呈现出震荡加剧且偏强的态势，其中一些板块在阶段性获利后选择了结。在市场不确定性依然存在的情况下，那些具有稳健红利的投资标的依然具有配置的吸引力。因此，我们建议关注以下几项：首先，绿电板块估值正处于底部，政策环境呈现积极趋势，我们建议选择那些消纳风险较低、量价表现更为稳健的区域龙头企业，如福能股份和中闽能源。其次，由于煤价超跌，火电行业的盈利预期得到了扭转，我们推荐关注那些既具有成本弹性又具备股息价值的华能国际-A/H，以及那些具有高分红能力的区域龙头企业。光大环境-H在运营转型方面取得了显著成效，其自由现金流已转为正值，并开始逐步实现分红预期。同时，中广核电力-H凭借其核电领域的长期配置价值，以及广东电价风险的充分释放，值得投资者关注。

风险

电价降幅高于预期；用电需求不及预期。