五月份，医药行业指数展现出强劲的走势，其中申万医药生物指数当月上涨幅度达到6.42%，这一涨幅超过了大盘（沪深300指数涨幅为1.85%）。
五月市场趋势逐渐显现，创新药物领域成为焦点，相关指数在整体市场中表现突出（例如，恒生沪深港创新药精选50指数在5月份的涨幅达到了7.16%）。我们重申观点，从基本面和估值分析来看，医药行业在当前全市场中仍具有极高的性价比。其估值水平依然处于历史低位，并且随着业绩的逐步实现，大中型企业普遍展现出较高的性价比。在医药领域，我们特别看好国内创新药物的整体发展潜力。总体来看，创新药行业已度过四年低谷期，前期由于医保谈判引发的过度悲观预期，如今政策导向已转向，市场需求迫切，这一趋势已经明确，发展空间广阔——5月月底，国家药品监督管理局在一天内批准了11个创新药品种上市，这充分展现了国家支持创新药发展的坚定决心。
创新药物在本质上参与的是一场全球性的竞争，一旦企业将其产品推向国际市场，便能在全球范围内进行价格比较，从而实现远超国内单一市场的利润率。基于这一观察，我们坚信，即便是在国际市场上存在不足的“不完全出海”策略，也相较于某些行业内的“纯粹内卷式竞争”具有明显的优势。经过过去几年的发展，大中型创新药企业的竞争态势得到优化，它们以较低的成本从现金流紧张的新兴企业中收购了优质的研发项目，并凭借自身实力迅速推进临床试验、申报工作以及后续的商业化进程，从短期、中期到长期，我们对它们的未来发展前景持乐观态度。
此外，值得注意的是，在我国A股市场，那些主要参与全球竞争的产业中，创新药物和CXO企业受到关税冲击的影响相对较小。从投资的角度来看，这些拥有独立发展逻辑的行业，在未来的预期收益表现上，有很大的可能性展现出更高的成功率和收益比率。
当前，众多大中型制药企业的经营业绩呈现出明显的上升态势；与此同时，小型创新药上市公司整体已经实现了由亏损转为盈利的突破；在实现利润转正之后，预计未来数年它们将步入非线性高速增长的轨道。此外，在医药产业领域，外资药企对中国创新药品种的收购意愿日益强烈；从全球视角来看，中国创新药资产的价值明显被低估。行业内的动向日益显著，我国正步入“创新药物深度挖掘”的关键时期。根据CNBC的最新数据，全球众多跨国大型制药企业中，有超过5000万美元的引进型交易中，高达42%的案例源自我国。
在为创新药物研发提供辅助服务的CXO行业，我国CXO上市公司业绩普遍超出市场预期，前瞻性指标表明整体订单量呈现增长势头，行业景气度上升的趋势得到了进一步的印证。国内CXO上市公司在市场上的估值，仅为海外同类企业的一半（国内的一二线企业通常PE在15到20倍之间；而海外可对标的企业，目前普遍PE在40到50倍），这一现象暗示了相当可观的预期收益回报。市场前期广泛存在的对产业链断裂、政治冲突风险的忧虑，现已证实为过度担忧。自2018年起，长达7年的时间里，欧美地区鲜有CDMO产能新建的实质性进展。在相关统计报告中，部分欧美企业虽然理论上拥有产能，但实际重启运营的难度极大。在技术储备的定制化、项目实际操作的丰富经验以及协同反应的效率方面，欧美企业普遍难以与我国企业相匹敌。
近几个月来，医药板块的底部资产已呈现出整体上涨的趋势；港股中的创新药领域尤为突出，领先于其他领域；在比价效应的影响下，我们预计A股市场的创新药以及CXO企业也将迅速缩小与港股的涨幅差距。CXO企业的24年度报告和25年第一季度报告普遍超出市场预期；近期发生的多起大额授权交易，以及ASCO会议的最新报告，都为这一轮长期上涨行情提供了新的推动力。
除此之外，在医药行业的其他关键板块，诸如血液制品领域（行业整合、国有企业改革、新浆站设立的趋势持续加强）、医疗设备领域（贴息政策的实施加快，“以旧换新”政策及ICU建设项目带来的增长潜力清晰可见）以及医疗服务领域，均显现出较为明显的投资潜力。
关注创新药物领域的发展潜力，有意于投资香港市场创新药物的投资人，可以登录支付宝应用程序，通过搜索“天弘恒生沪深港创新药精选50ETF发起联接C（014565）”来获取更多信息。
风险提醒：所提供之见解仅作参考，非投资建议。市场波动在所难免，投资需谨慎行事。在选购基金之前，投资者务必详阅基金招募说明书及合同内容。需综合考虑个人投资目标、投资周期、投资经验等多方面因素，评估自身风险承受水平。同时，在充分了解产品特性及销售适宜性意见后，应理性评估，审慎作出投资选择。信息来源于WIND。
微信客服
微信公众号
