特朗普关税政策致企业观望，美国经济今夏或真面临考验？

特朗普的关税举措使得企业陷入了一种犹豫不决的停滞状态，经过2023年和2024年的两次恐慌性事件，美国经济似乎这次真的可能迎来一场严峻的考验。

6月7日，被誉为“新美联储通讯社”的华尔街日报记者Nick Timiraos撰写了一篇文章，指出尽管美国经济在2023年和2024年成功绕过了多次衰退的预警，但如今正面临一个令人担忧的夏季。尽管5月份美国新增了13.9万个就业岗位，失业率在过去一年里始终维持在4%到4.2%的稳定水平，然而，在经济表面之下，裂痕已经开始显现。

最令人忧虑的是，众多企业发出警示，持续波动的贸易政策正对其未来规划产生干扰，进而引发招聘和投资的停滞。在此背景下，就业增长速度放缓，房地产市场亦出现降温迹象。与此同时，与去年相比，美联储对新的通胀风险更为担忧，因此更不愿意降低利率。

文章强调，劳动力市场的脆弱平衡、消费者支出的波动以及金融市场的冲击——这三个关键因素，有可能以一种出人意料的突发形式导致破裂。

正如洛杉矶Beacon Economics的创始人Christopher Thornberg所言，这一切的未来走向完全取决于特朗普接下来的行动，坦白讲，连特朗普本人都未能确切知晓他接下来的举措。因此，预测局势的发展趋势几乎成为了一件不可能的任务。

华尔街见闻先前报道，安联集团的首席经济顾问Mohamed El-Erian在本月初的一篇文章中指出，美联储正步入一个充满挑战的夏季，并遭遇了四个主要难题。

El-Erian强调，美联储当前面临的主要难题涵盖美国关税政策的多变、政府财政政策的不可预知性、经济数据软硬不一的显著差异，以及AI等创新技术带来的影响难以预料。他建议美联储应采取既防守又进攻的双重策略，通过优化沟通渠道、健全政策体系、探讨通胀目标调整等手段，积极应对挑战，并推动货币政策的全面改革，以适应经济结构的演变。

三大突发风险逼近临界点

文章提到，美国经济正遭遇三项重大风险，这些风险有可能引发严重后果，并且其爆发可能是突如其来的，且难以预测。

首先是劳动力市场的脆弱平衡。

目前，美国劳动力市场正面临着一种不稳定的平衡状态，企业既不再进行招聘，同时又对那些三四年前经过辛勤努力招募来的员工不舍得放手。咨询公司EY的首席经济学家Gregory Daco用生动的比喻形象地阐述了这一现象："这就像是被按入水下的沙滩球突然被射向空中，一旦公司觉得市场需求太弱，难以保留这些员工，失业率很可能会迅速攀升。"

这种情况往往源自于一家规模庞大的企业。随之，其竞争对手可能会表示，"嘿，听着，我们也不能置身事外，也得采取相应措施，"正如Daco所阐述。这种连锁效应有可能在较短的时间内导致大量人员失业。

第二个风险体现在消费者支出可能出现的下降趋势，消费者很可能会对持续攀升的成本作出反应，进而导致企业不得不削减开支。

消费者债务拖欠的情况已连续增长一年，这一现象引起了人们的忧虑：低收入借款人经济状况的恶化可能会使消费支出进一步减缓。根据房地产经纪公司Redfin提供的数据，目前美国市场上的卖家数量比买家多出将近50万，这一差距是自Redfin公司自2013年开始统计以来的最高记录。Redfin的经济学家Chen Zhao预测，今年美国的房价有可能下降1%。

市场在过去两年半的时间里持续低迷，大众普遍期待今年能有所转机。然而，现实情况却比预想的更为严峻，Zhao这样说道。

第三个风险点在于，金融市场可能遭遇的冲击或情绪的剧烈波动依旧难以预料。去年，美联储下调了短期利率一个百分点，这一举措为持有信用卡或拥有可变利率银行贷款的借款人带来了一定的缓解。

然而，今年官员们选择暂缓降息举措，主要出于对关税可能引发的通胀风险的新担忧。在此期间，长期借贷利率（虽然并非由美联储直接设定，却对众多借贷成本，包括抵押贷款等产生显著影响）有所上升。这一现象背后，是全球投资者对政府在未来数年内如何筹集资金以应对日益增长的财政赤字的关注日益增强。

借贷成本的急剧攀升可能会对股市造成影响，进而损害公司利润，并降低股票的吸引力。目前，资产价格的高位运行一直在支撑着企业的投资行为和高等收入群体的消费支出。

未来经济走向：悬在钢丝上的平衡

众多不确定性面前，众多企业正采纳不同策略以应对挑战，其中部分企业选择持观望态度，而另一些企业则主动对供应链进行优化调整。

Carlyle Group的私募股权管理公司首席经济学家Jason Thomas指出，部分企业选择暂缓提价，直至关税政策趋于稳定。他们表示：“我们不愿冒险，以免因两个月后可能不复存在的政策而损害与客户、供应商之间的良好关系。”

然而，Thomas预测，企业最终不得不将部分成本上涨转嫁给他人，这是因为它们将用尽以关税前价格所购买的库存。

Camden Property Trust的负责人，休斯顿的房地产开发商Ric Campo指出，只要消费者保持健康，我们的世界就不会发生根本性的变化。这一观点与多数经济学家的看法相吻合，他们认为美国经济陷入衰退的症结在于美国消费者是否会出现消费疲软。

多数经济学家观点认为，当前经济衰退的风险较年初有所上升，但尚不及4月及5月初的预期。现阶段，多数国家仍需应对10%的关税增长，而对部分国家的额外关税措施则推迟至7月初实施。值得注意的是，近期能源价格的下跌可能在一定程度上缓解由关税引发的通胀压力。

Christopher Thornberg，来自Beacon Economics的经济学家，这样说道："经济拥有强大的推动力，若特朗普总统真的放弃对关税的依赖并保持理智，那么这种增长态势或许还能持续两三年。但若他继续在政策上摇摆不定，大船或许会在明年年初遭遇倾覆。"

在这样的一个环境中，决策者们连自身未来的举措都难以预料，美国经济正迈向一个充满不确定性的炎炎夏日。

星标华尔街见闻，好内容不错过