全球经济调整下，外资机构为何上调对中国经济增速预测？

在全球经济版图经历深刻变革、国际贸易政策频繁波动的宏观环境下，投资市场的波动性正在不断加剧。特别引人注目的是，近期，众多国际知名外资机构纷纷发布了三季度投资策略的前瞻，它们一致性地提高了对中国经济增长速度的预估以及A股指数的预期目标位。

在众多机构的分析报告中，“韧性”一词频繁出现——这些机构普遍认为，我国经济在面对多重压力的考验中，所展现出的强大抗压能力和恢复活力，构成了长期价值投资的重要理论依据，同时，通过具体的数据模型，他们更加坚定了对我国经济基本面和人民币资产配置价值的积极预期。

近期，美世（Mercer）投资管理咨询公司亚洲区多资产主管卡梅伦·西斯特曼斯（Cameron Systermans）在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的独家采访时指出，我国内地及香港的股市估值普遍偏低，且其定价亦相对较低。尽管美元在年初至今的时间里出现了贬值，但他们依然对美元指数持悲观态度，原因是美国的经济增长速度预计将大幅减缓，且这种减缓的幅度将超过其他经济体。此外，美元的估值偏高，投资者对美元资产的持有量也较大，这些都可能促使风险敞口进行重新评估。

发达市场股票大跌后估值依然昂贵

在全球经济面临诸多不确定因素、国际地缘政治冲突不断加剧的背景下，您对今年我国的经济形势有何见解？

卡梅伦·西斯特曼斯指出，贸易政策的变动将对全球及亚洲经济前景造成短期内的重大冲击。据预测，美国经济可能陷入轻微衰退，进口关税的提升及股市的疲软将导致财富效应减弱，进而影响消费者支出。同时，不确定性因素将推迟企业对资本的投资，这最终将导致全球经济增长速度的减缓。

目前，我国正借助一系列宽松的政策，特别是财政手段，努力抵消那些不良影响。这些措施包括激发消费活力以及维护房地产市场的稳定。

NBD：本年度，该公司在我国市场的投资与运营策略具体是怎样的？有哪些关键点值得注意？

卡梅伦·西斯特曼斯表示，对于中国内地及香港的股市，我们保持中立态度；然而，通过减少对发达市场股票的持有，导致我们的投资组合中现金的比例相对较高。

我们持谨慎态度对待风险类资产，这主要基于对美国经济可能步入温和衰退的预判，以及对全球经济增速放缓的预期。即便在近期股价大幅下跌之后，发达市场股票的价格依旧偏高。相较之下，中国内地及香港的股市估值较为合理，定价亦相对较低，然而，我们仍需警惕全球不利因素的潜在影响。

现金是当下首选的防御性投资品种

近期，港元汇率显著增强。有人分析，这可能与美元的弱势走势有关。同时，不少之前持有亚洲货币空仓的投资者已经平仓。此外，许多投资者开始抛售美元，转而购买亚洲货币。对此现象，你的看法如何？

卡梅伦·西斯特曼斯表示，港元近期走强，主要归因于美元的整体疲软。尽管美元自年初以来有所贬值，但我们对于美元兑一篮子货币的未来走势依然保持悲观态度。

尽管近期中美双方降低关税举措缓解了经济下滑的风险，然而我们依旧预测美国经济增长将显著减速，其减速程度将超过其他经济体，进而削弱美元的吸引力。同时，美元的估值依然处于较高水平，投资者在过去几年内积累了庞大的美元资产，这或许将促使他们重新审视自身的风险暴露。

NBD：公司对其投资组合中的股票进行了减少，那么，是否在增加对其他低风险资产的投资力度？比如，在过去的这一年里，黄金价格持续攀升，达到新的高点，对此趋势您有何看法？

卡梅伦·西斯特曼斯表示，我们应继续对全球股市持谨慎态度。尽管近期中美贸易协议的达成预示着最糟糕的局面已经过去，然而，预计今年美国实际关税率将上升约13个百分点，攀升至15%，创下自20世纪40年代以来的最高纪录。这一现象将导致财政紧缩加剧，进而拖累美国乃至全球的经济增长和企业盈利，同时，股票估值依然偏高。

目前，现金已成为我们首选的防御性投资工具，其收益稳定性远超主权债券。通常情况下，我们并不倾向于频繁变动黄金的持有比例，这是因为预测黄金市场的波动性较为困难，难以准确判断其何时会显现强劲走势或陷入疲软状态。

新兴市场AI股的表现好于美国市场

人工智能与数字化技术的迅猛进步为各行各业注入了新的活力，然而，部分观点指出，目前AI和机器人领域正处在极高的热度之中，有人担忧这一行业可能即将步入泡沫化的阶段。对此，您的看法如何？

卡梅伦·西斯特曼斯指出，截至目前，美国市场的人工智能股票评级出现了显著下降，与此同时，中国的人工智能股票却因DeepSeek的进步而获得提振。这一现象向投资者揭示了，我国企业在人工智能领域的进步可能与美国企业之间的差距并不如市场先前所预期的那般悬殊。

人工智能有望显著提升生产效率，进而对全球经济产生正面效应，然而在短时期内，市场动态可能更多地受到人工智能之外的其他多种因素的驱动。

有观点提出，DeepSeek引发了“投资信念”的转变，对此，你持何种看法？

卡梅伦·西斯特曼斯表示，今年年初，DeepSeek的问世对人们关于美国企业在人工智能领域占据领先地位的认知构成了挑战。

自DeepSeek问世以来，股票市场的走势趋于均衡，其中，在美国交易所挂牌的人工智能领域股票表现相对较弱，不及其他行业股票。考虑到人工智能企业在全球股票指数中的比重较大，与美国市场相比，其他发达国家和中国等新兴市场的整体表现更为突出。