21世纪经济报道记者 边万莉 唐婧
美联储降息又一次踩下刹车，在北京时间3月19日凌晨，美联储宣布把联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这是2026年连续第二次按兵不动，美联储主席鲍威尔在记者会上称，短期通胀预期在最近数周出现上扬，大多数长期通胀预期与2%这个目标保持一致。
鲍威尔于开场白里宣称，当下美国就业情形大体稳定，就业市场依旧稳健，失业率处在较低水准，然而通胀依旧偏高，他觉得当前的货币政策态势，有益于促使达成最大就业以及2%的通胀目标。可是，他亦表明，中东局势的演进对美国经济的作用仍存有不确定性。
由于受到美联储“鹰派”信号以及中东局势升级这两者的影响，美股三大指数全都大幅下跌，等到收盘的时候，道指下跌了1.63%，标普500指数下跌了1.36%，二者同时收于去年11月以来的最低位置；各个期限的美债收益率普遍呈现走高态势，对于利率敏感的2年期美债收益率上涨幅度超过10个基点，达到3.779%，10年期美债收益率上涨了6.65个基点，为4.267%；美元所兑换的一篮子货币上涨了0.74%，收于100.30点，欧元兑换美元下跌了0.77%，报价为1.1451，英镑兑换美元下跌了0.73%，报价是1.3257。
在这样的背景状况之下，人民币汇率展现出相对而言较为稳健的态势。在3月19日的早间时分，人民币兑美元的中间价被报出是6.8975 ，产生了调贬66.0个基点的情况，前一交易日的中间价被报为是6.8909。截止到11时30分的时候，在岸以及离岸的人民币兑美元汇率呈现出表现分化的情形，在岸人民币兑美元被报为6.8967 ，在日内出现了贬值0.30%的状况，离岸人民币被报为6.8994 ，在日内有升值0.03%的表现。
分析人士觉得，美元展现强势，其中一部分缘由是美联储针对经济前景给出了相对更为乐观的评估，还有就是中东形势发展引发的避险层面的需求所致。放眼后续市场走势来看，美元出现反弹这种情况，对于人民币汇率而言，其产生的影响在总体上是比较有限的，外部存在的扰动因素，尽管会从某一阶段的时间段上对汇率动向施加压力，然而却不会对人民币汇率在中长期时段里所保持的基本稳定的根基造成改变。
人民币汇率底气何在？
即使美联储的货币政策做出调整，以及美元呈现出相应走势，此二者属于深刻影响全球汇率出现波动的关键可变量，但是应当予以明确的是，汇率乃是两国货币针对彼此而言所形成的相对之价格。其发生变动并非是由单独某一个因素来决定的，而是在众多因素发生共同作用之后而产生的结果。这些因素涵盖了经济所具备的基础层面状况，国际收支所实际呈现的情形，货币政策所施行的具体考量，地缘政治所产生的作用影响，以及市场所表现出来的情绪程度等多个方面。
近段时间美元指数迅速朝着上部行进的情形以内，人民币汇率呈现出极强的坚韧特性。东方金诚首席宏观分析师王青跟记者讲，我国出口表现超出预期是关键的起着支撑作用的因素。海关总署给出的数据表明，以美元作为计价标准，2026年最初的2个月里，我国的出口同比增长了21.8%，这样的增长速度不但比去年12月的6.6%要高，而且远远超过去年一整年5.5%的增长程度。
3月6日，央行行长潘功胜谈人民币汇率走势，他在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上道，今年以来人民币对美元有情形为呈现升值状况，其主要是跟我国经济始终保持持续向好态势、美元指数整体上走着走弱态势、企业存在有季节性结汇等因素存在关联关系。当下人民币对美元双边汇率所处状况是处于近些年以来的中值区间范围之中，这一情况所表明的是历经多年时间实现的发展进程里，中国外汇市场的参与主体变得更加成熟起来，市场具备更强大的韧性了。
解读人民币汇率升值的驱动因素之外，潘功胜那时还强调，中国没必要，也没意愿借汇率贬值取得贸易竞争优势。特定情景中，运用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”以及负向的自我强化。前些日子人民银行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，也是基于这般的国际规则与实践。
Wind数据表明，从年初开始，人民币汇率总体展现出升值的情形，在岸人民币针对美元的汇率升值了1.29%，离岸人民币兑美元的汇率升值幅度是1.05%。在马年也就是2026年春节假期过后，人民币汇率出现了“三连涨”，进而成为全球汇市予以关注的一个亮点。为了防止人民币汇率出现大幅波动，中国人民银行于2月27日宣告，自2026年3月2日起，会把远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。在这个消息的刺激作用下，人民币汇率快速上升的势头暂时停顿了。
对此，前海开源基金首席经济学家是杨德龙，他解读称，人民币在合理区间之内保持稳定波动，这乃是比较理想的走势。人民币发展态势中，既不可以出现过快升值这种情况，又不可以出现过快贬值这种状况。近期的时候，人民银行宣布了下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，其目的同样是为了防止人民币汇率出现单边过快升值的情形。
然而，有受访的相关人士表明，稳定汇市政策工具的主要作用是把控人民币汇率波动的幅度，并非去改变汇率运行的方向。除掉外汇风险准备金率外，央行的汇率政策包含离岸央票，离岸政府债券，外汇自律管理机制，外汇存款准备金率，跨境融资宏观审慎调节参数，逆周期因子等内容。中国银河证券的分析师张迪觉得，要是市场出现较为显著的单边顺周期行为致使人民币汇率变动速率过快，预估后续汇率政策工具可能会依次推出。
需留意的是，中国人民银行于近期所发布的《2025年第四季度货币政策执行报告》，延续了“维持人民币汇率于合理均衡水平上的基本平稳态势”这一总体的基调，并且是在保持弹性、强化预期引导、防范出现超调风险的基础之上，增添了“发挥汇率调节宏观经济以及国际收支自动稳定器功能”这样的表述，汇率政策的定位进一步得到了提升，愈发突出汇率作为宏观经济自动稳定器的作用。
在双向波动中回归均衡
张明，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任，撰文指出，就内部因素来说，人民币汇率走势根本上由国内经济基本面以及国际收支状况所决定。2025年，在稳增长政策持续发挥效力的情形下，中国经济整体维持在合理运行范围，服务业与消费对经济增长的支撑作用得以增强，经济运行的韧性有一定程度的提升，这为人民币汇率稳定奠定了基本面方面的基础。于此同时，一系列稳增长政策被出台，这些政策落地了，这有助于缓解经济下行压力，还能稳定市场预期，进而增强人民币汇率 的内生稳定性。
他更进一步表明，就国际收支层面来看，在2025年之时，中国的经常账户持续维持顺差状态，货物贸易顺差的规模处在相对较高的位置，这对对外汇供给构建起了稳定的支撑作用。虽说在对外直接投资、证券投资等各类因素的影响之下，金融账户存在着阶段性的外流压力，不过经常账户顺差以及充足的外汇储备在整体上对冲了资本流动所带来的冲击，从而使得国际收支依旧处于基本平衡的态势。在这样的背景状况下，人民币汇率出现单边大幅贬值的根基并不稳固，汇率更有可能性围绕着基本面展开双向波动。
另外，地缘政治以及市场情绪之类的短期因素，同样会对于汇率波动产生影响 ，美伊 之间冲突的持续期限 ，美联储政策的调整节拍 ，全球经济的复苏形势 ，均会成为影响汇率走向的核心变量 ，伴随市场在汇率形成里发挥更为巨大的作用 ，人民币汇率有可能出现上升以及贬值 、呈现双向浮动。
杨德龙告知记者，今年以来，人民币汇率整体呈现出走强态势，确实存在着多重因素对其予以支撑，然而，去赌汇率单边走势，绝对算不上是明智的决策。基于他的分析，人民币汇率自年初以来整体出现升值情况，主要存在着三大原因：
首先，美联储处在降息的周期当中，美元指数缓缓地降下来，在某种状态下表给人民市在内的非美货币升值提供了一定程度的推动力量。在过去的一年里美联储降息出现了很多次，今年降息开始的时间或许会向后延迟，3月份的时候保持现状不采取行动，然而到了下半年仍然有选择时机降息的可能性。
其二，中国经济正呈现出边际上的改善态势，在一系列旨在稳定经济增长的政策相继出台之后，经济方面的数据已然开始有了较为明显的改善迹象，近期所公布的1至2月份的国民经济数据表明，物价方面的数据、工业增加值、进出口贸易以及固定资产投资增速均展现出边际改善的状况，而这对人民币汇率形成了一定程度的支撑。
并且，美股当下正处于高位状态，然而A股以及港股的估值整体来讲仍然处在相对较低的水准，这样的情况吸引了诸多国际资本流入A股以及港股去寻觅机会。要是打算投资A股那就需要进行换汇操作，如此一来也就提升了人民币的需求。与此同时，有一些外贸企业在过去几年持有外汇却没有及时进行结汇，这些结汇需求在近期集中释放出来，共同促使带动了人民币汇率迎来回升。
然而，对于有着众多参与者的汇市来讲，市场的波动为常态，从来不存在单单只涨不停下跌的情况。东方金诚的首席宏观分析师王青直接表明，外汇市场是极为出名的难以预测准确，建议外贸企业千万不要去押注人民币汇率的单边走势，而是务必要坚守其主要业务，尽可能借助期权、期货等外汇衍生品工具，把控好汇率波动所带来的风险。
据中国民生银行首席经济学家温彬称，近些时候，人民币汇率的走势跟美元指数之间的相关性不是很强了，所以呢，美元在短期内走强并不必然就会让人民币显著承受压力，反倒在动荡不安的国际局势当中，人民币说不定还能够展现出一定的“避险”特性。然而，伴随央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率自20%下调到0 ，释放出稳定汇率的信号，再加上结汇热潮离去，人民币汇率出现短期调整也是存在可能性的。日后再看，国内经济基础状况稳定且朝着良好方向发展，人民币资产所具备的吸引力持续呈现出提升态势，人民币汇率将会回归至存在升值与贬值情况、呈现双向浮动的格局之中。
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