2025年上半年即将结束之际，上证指数达到了本年度的最高点。经过一个季度的波动，市场热度逐步回暖。根据相关数据，今年上半年，上证指数累计涨幅达到2.76%，深证成指累计上涨0.48%，创业板指累计上涨0.53%。综合来看，在上半年，A股市场中的个股普遍呈上涨态势，其中约有3800只个股实现了股价上升，其中有一百多只个股的涨幅甚至达到了一倍以上，还有超过1700只个股的股价上涨幅度超过了20%。
多家券商对A股下半年的走势看法一致，认为大盘可能会持续呈现出震荡上升的态势。总体而言，在美元走弱周期启动、政策与业绩共同推动、市场流动性预期进一步改善的多重有利条件下，A股市场的核心价值有望逐步提升。
光大证券：
短期指数保持震荡格局
大盘指数预计将总体呈现波动态势，不过，市场短期面临的外部风险影响或许已经达到顶峰。当前，我国政策持续发力，预计未来相关政策将不断出台。伴随着全球贸易摩擦的逐步缓解，出口领域有望持续实现高速增长，因此，消费领域可能继续成为经济复苏的关键动力之一。在国内外多种因素相互作用下，预计大盘指数未来将总体维持震荡格局。
在配置策略上，应聚焦于业绩增长的主导方向以及那些稳定性较高的资产。随着市场即将步入财报公布的高峰期，那些业绩表现突出的领域有望展现出良好的市场表现。根据目前分析师的普遍预测，钢铁、计算机、电力设备以及国防军工等行业被普遍预计将实现较高的增长速度；与此同时，稳定收益的资产如高股息股票、黄金等也值得持续关注。从历史数据观察，高股息板块在市场迅速上涨的时期并未展现出超额收益，但在其他时间段里，其表现均较为优异。
银河证券：
7月大概率震荡上行
七月的主要关注点集中在政策制定和业绩表现两方面。高层领导明确了硬科技领域的攻关方向，特别指出要攻克光刻机、芯片设计等关键领域。在6月27日举行的高层会议上，会议听取了关于如何贯彻落实全国科技大会精神、加快构建科技强国的进展情况的报告。会议强调，自全国科技大会召开至今已有一年，我国在科技改革发展的道路上取得了显著成效，科技强国的建设步伐稳健；我们必须聚焦于“弥补不足、强化优势”，增强科技攻关的强度，稳固并提升我国在优势领域的领先地位，迅速攻克关键核心技术，确保在发展过程中牢牢掌握主动权。中央银行同时发出针对性的宽松政策信号，清晰表示将加大力度扶持科技发展、激发消费活力，寻求建立常态化的政策机制，确保资本市场的稳定运行。这些举措有望对7月份的科技板块产生积极影响。
7月份的A股市场预计将可能经历震荡上升，因此建议投资者抓住那些确定性增长的机遇。展望本月，在政策和业绩的双重推动下，A股市场有望出现季节性的回升，整体走势将保持稳定且震荡上升。此外，我国经济整体运行平稳。在今年的前五个月中，我国规模以上高技术制造业的产值同比增长了9.5%。5月份，我国的经济数据大体上达到了市场的预期，这对于市场的稳定起到了一定的巩固作用。特别是在银行业，它起到了关键性的稳定作用。进入7月，在投资组合的选择上，我们建议关注以下三个核心方向：消费领域、科技行业以及红利投资。泛科技及成长型行业，得益于政策扶持与产业进步的双重推动，展现出良好的发展潜力和投资价值，成为中期投资的主导方向；同时，军工领域有望因政策刺激而获益，而银行等板块则因业绩稳定、估值偏低、股息率较高而备受关注，投资者可集中关注业绩增长和政策红利带来的投资机会。鉴于此，7月份的投资建议是布局科技、红利防御等板块中的优质股票。
华龙证券：
市场中枢或将上移
6月尾，一系列政策相继发布，这些政策增强了市场对基本面的信心，预计7月份市场核心位置有望提升。具体分析，首先，国内经济预期保持稳定。近期及7月可能实施的重要政策，有望稳固下半年经济走向，对提升市场对经济基本面的信心起到积极作用。6月份制造业采购经理指数（PMI）达到49.7%，较上月上升了0.2%，显示出制造业景气度持续向好。其次，政策持续助力中长期资金进入市场。2025年6月24日，央行联合其他五部门发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，文件中强调了完善投资与融资相配合的资本市场机制，积极引导中长期资金进入市场，以此推动资本市场的稳定与持续发展，进而提升消费能力，稳固消费者的消费预期。金融监管总局公布的数据表明，在2025年第一季度结束时，保险资金投资于股市的金额已攀升至2.82万亿元，较上期增长了16.03%。到了6月底，市场的交易量也呈现显著上升。此外，近期对市场产生重大影响的地理政治风险已经得到缓解，而中美贸易关税的不确定性对市场的干扰，随着中美双方会谈的积极成果，其影响程度有所减弱。近期，双方在伦敦达成的框架协议原则性达成，且正逐步实施，这一积极进展得以延续。然而，我们还需关注在90天期限结束前的谈判动态。此外，美国对其他国家的“对等关税”90天暂缓期即将步入尾声，目前美国已与若干国家签订或接近签订贸易协定，而对于未能达成协议的国家，美国可能单方面设定关税，这将对全球市场造成影响，故亦需予以重视。
在配置层面，首先聚焦于科技创新与高端制造领域，该领域科技创新与高技术制造业呈现活跃态势，值得关注的领域包括电子、数字经济以及AI+等；其次，在内需增长方面，政策多次重申扩大内需、稳定市场预期的重要性，并支持实施“两重”“两新”等战略，同时关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备以及“两重两新”和“城市更新”等领域；再者，在业绩披露期间，应关注那些业绩持续增长或有所改善的上市公司，主题投资方面则可关注新质生产力、低空经济、人形机器人、军工、金融科技、并购重组、市值管理以及化债等方面。
东吴证券：
配置以泛科技为主
在波动率处于低位时，中东地区风险有所下降，同时美联储降息的预期增强，这些积极因素促使指数选择了向上的突破。经过一段短暂的波动率回归交易，市场普遍呈现出多头心态，预计在年内沪指有很大机会超过去年的最高点。目前指数位于3440至3500点的交易密集区域，若要实现进一步的上涨，可能需要牺牲时间来换取空间，故短期内市场走势很可能呈现震荡态势，并且以结构性机会为主导。
中期维度持续看好成长型投资。近些年，随着我国宏观波动率的降低以及国际宏观因素的波动加剧，海外流动性因素在市场风格转变中扮演了核心角色，A股中的价值与成长型投资受到美元走势的影响日益显著。回顾历史，当全球流动性宽松、美元走低时，非美元资产往往表现出较强的增长势头。随着海外政策持续带来的波动、美国财政的紧张状况以及经济基础面存在的潜在风险等多重因素的共同作用，美元的弱势可能成为未来的主流趋势。在这种态势下，由弱美元引发的流动性溢出效应有望推动A股市场上涨，尤其是成长型股票的估值和流动性，它们将特别受益于美元弱势的环境，展现出更强的抗跌性和增长潜力。
7月配置以泛科技为主。在产业趋势领域，目前某些产业趋势类股票的价位和交易密集度依旧位于历史较低区间，特别是AI板块的交易份额，自2023年起一直保持在23%的历史低位，人工智能、算力产业链等科技成长领域的环节，具备投资潜力；在题材催化方面，建议关注近期资金关注度上升、拥有主题催化潜力的个股，如泛科技领域的可控核聚变、核电领域，军工板块因其产业叙事确定性较高，以及新消费方向，其拥挤度已显著下降。
国盛证券：
市场仍具有突破潜力
在宏观趋势方面，建议积极投身于突破尝试，并持续保持交易视角。从中期视角分析，目前市场正处于盈利周期底部，估值主导作用明显，而政策支持与科技助力成为全年的主要期待。然而，自6月份以来，市场整体表现超出预期，多数宽基指数在月底普遍实现了短期放量突破，上证指数更是触及年内新高，显示出市场仍具有尝试突破的潜力。在这背后，更多地显现出，在地域交易变得迟钝之后，市场对在外部降息提前到来以及国内政策同步发力的期待日益增强。尽管关税、利率调整、政策变动以及中期报告这四大关键因素正面临多重考验，然而，当资金力量明显偏向于乐观的定价故事时，突破性的尝试本身仍具有交易意义。因此，在月度层面，可以考虑积极投身于突破性的交易，以期获得潜在的收益空间。然而，必须保持谨慎的交易心态，以应对这四大因素可能带来的不确定性。
在投资建议上，交易策略上应优先考虑强力突破，而在资产配置上，必须关注业绩与定价的关系，并基于趋势、周期和位置的框架来操作。这种边际变化主要表现在对内外部宏观预期的调整以及股价位置的变动。其中，前者对风险偏好有较大影响，若内外部利好因素叠加并得到证实，资金合力就有可能尝试实现突破。后者会对投资者的赔率及胜率产生影响，当前市场短期走势大致可以划分为三个类型：一是得益于风险偏好提升和产业推动的强劲突破型，例如券商、固态电池、军工等行业；二是主要得益于风险偏好提升的回调补涨型，如半导体行业；三是持续震荡的利空钝化型，如房地产行业。针对七月份的投资策略，四大因素的验证预期将继续左右风险偏好的波动。在交易策略上，建议适度提升持仓比例，以捕捉市场突破的潜力，首先应聚焦于资金协同效应显著、能引发共振效应的强势板块，例如证券、固态电池、军工等行业，其次则是以半导体行业为代表的具有自主可控能力的板块，其低位的补涨潜力亦不容忽视；在资产配置方面，建议优先追踪那些业绩稳定性较高的线索，综合考量工业企业的盈利状况、中观经济景气度的变化以及关税出口带来的波动等因素。建议留意几类具有结构性的投资机遇，首先是大消费板块中的饮品、乳制品以及化学药品等行业；其次是受上游价格上涨支撑的贵金属、小型金属，还有化工领域的硫酸、硫磺产业链等；最后是中游市场放量特点所支持的工程机械、乘用车、锂电池以及军工等行业。
渤海证券：
具备震荡上行条件
自年初至今，我国经济走势总体稳定，得益于政策的扶持，显现出一定的抗风险能力。回望即将到来的下半年，出口领域遭遇了核心指数下降和基数效应的双重挑战；而在消费领域，由于国家补贴力度减少和需求预支效应的影响，同样承受了一定的压力。鉴于此，政策层面也在积极采取措施，加大投入，以保障消费需求的持续增长；在投资领域，基础设施建设将起到稳定器的作用，而制造业在政策扶持下，也预计能够维持较快的增长势头。总体来看，尽管经济运行面临结构性挑战，但其整体抗风险能力依然存在，且向好回稳的发展态势将继续保持。
自上半年起，A股市场在管理层推动“资本市场持续稳定与活跃”的政策指导下，保持了交易的稳定态势。通过分析政策走向，我们可以发现，一系列措施如鼓励中长期资金进入市场、公募基金的改革以及类似“平准基金”的托底行动，正逐步增强市场信心，使得A股的流动性环境正逐步走向扩张。随着投融资关系日益均衡，A股市场在并购重组以及科创板成长层的构建等领域，有望实现更为显著的成果。
A股市场本身来看，预计业绩方面难以对市场形成显著的增量推动。目前A股的估值水平总体处于合理区间，对于流动性的增量预期较为强烈，这为估值提供了明显的支撑。基于此，下半年A股市场有望保持“底部坚实”的特点，在增量流动性的作用下，市场将展现出较大的结构性机会，同时，指数在应对外部风险的同时，随着交易活动的活跃，也将具备震荡上升的可能。
下半年行业布局中，可着眼于海外市场拓展带来的医药生物和国防军工领域的投资机遇；同时，AI领域的持续繁荣，以及交易活跃度的大幅下降，为TMT板块提供了投资良机；此外，管理层采取多种措施促进保险资金进入市场，加之目前低利率的环境，也为银行业带来了投资潜力。
华福证券：
慢牛新征程有望开启
2025年下半年，我国资本市场预计将呈现出波浪式的上升趋势，迈入稳步增长的崭新阶段。得益于一系列强有力的政策支持，预计2025年下半年资本市场将保持稳定运行，并逐步展现出波浪式稳步上升的趋势。这一趋势的形成得益于政策的推动、结构的改革以及监管的关怀。在下半年的资本市场运作过程中，指数的稳步上升以及结构性的投资机会将持续涌现。市场的波动将主要来自现实与政策之间的互动。
目前，资本市场估值已处在一个结构性的较高水平。一方面，自去年9月底以来，指数呈现出明显的结构性上涨趋势。总体而言，部分指数的估值已触及历史最高点，面临回调的压力。然而，经过调整，受国内外多方面因素的推动，市场又将迎来新的上涨动力。
下半年投资策略应以分红收益为坚实盾牌，以新兴生产力为锐利武器，提倡全面布局，攻防结合。在防御方面，依托分红收益作为屏障。随着2025年下半年我国各项经济刺激政策的持续深化，加之美国有望降低利率，具有高股息收益的股票板块将再次展现其投资价值。投资者可继续增持高股息股票，涵盖煤炭、水电等领域的行业领军企业。在进攻方面，以新兴生产力作为攻坚利器。下半年，大国间的竞争将更加激烈，国际间的冲突和竞争也将持续发展。新质生产力成为确保产业安全的重要工具，我国将不断加大资源投入，推进进口替代，相关领域的业绩预期将不断实现。具体来说，可以关注科技、军工等领域的表现。
中银证券：
或延续箱体震荡格局
下半年展望，A股在估值层面有望继续发挥强劲的支撑力，随着美元走弱周期的启动，A股在全球“去美元化”与“估值低洼”的双重影响下，吸引了资金的流入并引发了结构性的重新评估。今年A股市场或许将继续呈现箱体震荡的态势，操作上可以依据情绪指数进行波段的买卖。在风格选择上，依据当前的风格因子模型，下半年市场可能更青睐以下几种风格：市值较小、反转能力强劲、估值较高、盈利能力突出。小市值和强反转的确定性最高，而高估值因子则呈现出季度间的波动。以TMT为代表的新兴成长类资产，其小市值因子表现尤为突出，下半年科技板块有望实现领先。同时，可以关注中证500和中证2000等宽基指数。
在行业对比中，科技及高端制造业成为当前中周期的主要推动力。具体到细分领域，人工智能和人形机器人产业趋势明显，这些行业不仅具有高成长性和弹性，而且市场前景乐观。与此同时，必选消费品行业展现出良好的防御性和稳定性，而诸如创新药物和新兴消费领域等行业则拥有显著的成长潜力。证券公司及金融科技公司等机构有望从公募基金的增配以及“稳定币”这一概念中获益。同时，以软硬件技术为标志的科技行业和高端制造业、必需消费品行业，以及证券公司、金融科技公司等，预计将在2025年下半年展现出较为突出的行业发展趋势。
行业配置趋向灵活，强调发展潜力与消费趋势。我们需从四大方面——即大类风格、中观经济活力与预期、盈利前景、估值水平以及交易密集度——对各行各业进行评分。据此，我方建议在2025年下半年，应增加对电子、新兴消费品、通讯、国防军工、计算机、自动化设备、医药、证券、金融科技以及传媒等领域的配置。
中金公司：
下半年或“前稳后升”
下半年展望，市场的不确定性主要源于外部挑战，我国宏观政策的应对显得尤为重要。在不确定性显著缓解之前，指数可能维持窄幅震荡态势。鉴于国际新秩序重构背景下我国经济的基本面韧性和估值优势，预计A股市场下半年走势或将呈现“前期稳定，后期上升”的节奏。然而，这一上行空间的实现，取决于一系列政策，特别是财政政策是否能够持续发力，以支持复苏趋势的持续发展。
在政策层面，上年度的高层论坛明确指出，应实施“适度宽松”的货币政策，并“适时”调整存款准备金率和利率。进入今年五月，央行年内首次同步实施了降准降息措施，同时显著增强了结构性金融工具的投放，保持了宽松的货币政策导向。在这种形势下，市场的关注点再次集中到了财政政策上，尤其是对促进消费、稳定房地产市场、强化科技创新等关键领域的政策支持力度上。依据年初两会预算规划，2025年国家赤字比率增至4%，赤字总额达到5.66万亿元，新增政府债券发行量高达11.86万亿元，均创下近年之最。2025年首四个月，我国一般公共预算支出累计达9.4万亿元，较上年同期增长4.6%，占预算总额的31.5%，支出速度为自2020年以来同期中最快，显示出财政提前发力的明显意图。在接下来的一个至两个季度内，财政政策的焦点可能依然集中在已有刺激措施的提前实施上，而新增政策的发布将受到宏观经济形势变化的影响。如果下半年出口压力增大，进而对经济恢复造成影响，那么政策可能会有所加强。
下半年将面临关税、地缘政治、科技发展以及宏观政策等方面的诸多不确定性，因此，我们的配置策略应侧重于寻找确定性，以“稳定优先”为原则，待不确定性逐步缓解后再转向进攻。在具体操作上，对于红利板块的配置，应重视其基础价值和架构；而对于成长型投资，则应关注那些景气度高的行业。目前，小盘股的波动性较大，但预计中盘股仍将保持优势。在行业配置方面，建议重点关注以下三条主线。首先，从产能周期这一角度出发，我们可以发现诸多投资机遇，如工业金属、锂电池、创新药物、商用车、轨道交通设备以及铁路公路等领域；其次，关注那些与经济周期及外部风险关联性较低的高增长机会，涵盖AI产业链、国防军工、白色家电、工程机械等行业；再者，对于分红确定性较高的红利板块，建议在消费领域龙头企业、公用事业、电信、银行业等范畴进行布局。
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