中证转债指数创十年新高，可转债基金业绩表现亮眼

近期，中证转债指数创下了近十年来最高点。得益于这一现象，可转债基金展现出出色的表现，其中超过十只主题基金在当年内的净值增长率超过了10%，最高增长率甚至达到了13.42%。

业内人士指出，当前市场呈现出板块结构明显分化、中小市值股票持续走强的态势，这样的市场条件对主动型基金实现超越市场平均水平的收益大有裨益。那些擅长捕捉产业周期变化机遇、有效运用可转换债券特点来把握中小市值股票投资机会的产品，有望实现更高的投资回报。

转债指数创十年新高

相关产品业绩表现亮眼

数据显示，在7月11日当天，中证转债指数在交易过程中最高点触及了452.27点，这一涨幅打破了自2015年6月19日以来的最高记录。到目前为止，该指数在全年内的涨幅已经达到了8.75%。

可转债市场的上涨趋势显著提升了可转债基金的表现，众多基金因此备受瞩目。在众多基金中，有超过十只以可转债为主题的基金，其年内净值增长率突破了10%的大关。具体来看，中欧可转债债券A的业绩尤为突出，今年以来增长率达到了13.42%，暂时位居首位；而博时转债增强A、南方昌元可转债A、华宝可转债A、宝盈融源可转债A等基金，其年内净值增长率也都超过了12%。

可转债类ETF的收益表现亦十分不错。截至7月7日，博时旗下的中证可转债及可交换债券ETF今年以来的业绩达到了8.58%，而海富通管理的上证投资级可转债ETF的净值增长率则达到了6.71%。

博时可转债ETF的基金经理高晖指出，在今年第一季度，股市走势以“AI+机器人”为核心，小型股票品种创下近年来的新高。经过二季度贸易战带来的短暂波动后，市场出现了流动性恢复的走势，消费领域接棒成为暂时的市场焦点。与此同时，估值的提升也进一步助力可转债实现了超过预期的收益。探究其背后的原因，首先，在去年年底，可转换债券在价格显著上升的同时，其估值扩张的幅度相对较小，显示出一定的低估现象，从而在一季度迎来了补涨的阶段；其次，这也与优质固定收益资产的相对稀缺性这一逻辑持续发展和扩散有关。

高晖强调，相较于以往，今年实现纯债资产的资本利得收益更为困难，然而，对于负债端的收益率要求并未相应减少。因此，对于“固收+”产品而言，通过转债来获取收益的需求变得尤为强烈。此外，年初时，各机构在转债上的持仓并不高。一旦权益市场展现出趋势性的上涨行情，转债市场出现平价和估值的双重上涨，便是在预料之中的事情。

自去年九月起，权益市场的状况相较于前三年有了明显的改善，这一积极转变促使可转债市场展现出显著的盈利潜力，且在低利率的背景下，投资者对可转债的关注度显著增强。具体来看，自第二季度起，银行业绩持续向好，推动了大盘权重转债的上涨趋势。年初至今，中小盘主题持续保持活力，与此同时，在可转债市场，大约有八成左右的债券品种属于中小盘类别。刘文良，南方希元可转债基金经理，指出，受到这两个因素的共同影响，可转债指数的表现相当出色。

华宝可转债的基金经理李栋梁分析指出，当前可转债的整体估值水平受供需关系影响，已经处于较高位置。今年，金融板块持续攀升，特别是银行类可转债在转债指数中的比重较大，银行板块的上涨趋势直接推动了银行转债以及转债指数的上涨。

关注科技、红利、内需等方向

在当前的经济形势中，基金经理指出，随着中美贸易摩擦的缓和以及全球资金流动性预期的放宽，转债市场在下半年依然有望呈现较为可观的机遇。

高晖表示将以“科技+红利+内需”的思路进行哑铃型配置。首先，AI眼镜领域，性价比较高的产品已问世，国际市场上新款式亦接连涌现，预计第三季度将逐步进入产业链的强力推动阶段；其次，半导体行业，自主技术可控成为长期的发展主线，先进封装技术的生产能力有望实现大幅扩张；再者，汽车零部件和机器人领域，国内新能源汽车市场正在实现超越，销量稳步上升，自主品牌爆款产品频出，加上机器人概念的加持，股价在前期回调之后有望再次强劲上涨；此外，算力市场，海外市场算力需求旺盛，算力竞争日益激烈，我国国产算力的逻辑优势正在逐步增强；还有，内需市场，主要涉及新型消费和创新药物，今年以来“自我愉悦”的消费模式异军突起，内需板块在前期领涨之后回调，布局更具优势；再者，红利低波动板块，市场利率长期呈现下降趋势，保险资金对中长期红利的配置需求强烈，同时红利低波动性也是指数稳定的关键，可以考虑作为底仓配置，涵盖银行类可转换债券、公用事业可转换债券等。

刘文良指出，在总量方面，权益市场的底部已经显著抬高，且存在诸多结构性投资机遇；同时，债券市场持续保持在低利率状态。尽管难以准确预测可转债的估值将持续上涨，但板块及中小盘个股的潜在机会依然丰富。总体而言，在下半年的可转债投资中，结构的合理性比投资比例更为关键。

从结构分析，首先，对科技领域自主掌控能力持乐观态度，涵盖人工智能、半导体设备材料、军工等行业，这些产业正处于上升周期，经历二季度的调整后，三季度有望再次上涨；其次，二季度表现突出的创新药和新消费领域，尽管短期内市场情绪高涨，但可能需要一段时间的调整，未来仍有机会创下新高；再者，在流动性充裕的市场环境下，中小盘股主题将持续活跃，投资者可以继续利用可转债的攻防特性，把握中小盘股的投资机遇。”刘文良说。

李栋梁指出，在多个行业与主题领域，诸如贵金属、军工、创新药物以及TMT等行业均存在发展潜力，他计划在后续工作中，依据市场动态的变化，采取灵活的操作策略。

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