中证转债指数创十年新高，可转债基金业绩表现亮眼

中国基金报记者曹雯璟

近期，中证转债指数创下近十年来最高点。得益于这一趋势，可转债基金展现出优异的表现，其中超过十只主题基金在本年度的净值增长率超过了10%，最高增长率甚至达到了13.42%。

业内专家指出，当前市场板块呈现出明显的分化态势，中小市值股票持续保持活力，这样的市场状况对于积极管理的基金来说，是获取超出市场平均收益的有利条件。那些能够深入挖掘产业周期变化机会，并有效运用可转换债券特性来捕捉中小市值股票主题投资机会的产品，有潜力实现超额收益。

转债指数创十年新高

相关产品业绩表现亮眼

Wind数据揭示，在7月11日当天，中证转债指数在交易过程中最高攀升至452.27点，这一涨幅刷新了自2015年6月19日以来的最高记录，而截至当年，其涨幅已经达到了8.75%。

可转债市场的上涨趋势显著提升了可转债基金的表现，众多基金净值增长率超过10%。特别是中欧可转债债券A基金，其年内净值增长率达到了13.42%，目前位居首位；而博时转债增强A、南方昌元可转债A、华宝可转债A、宝盈融源可转债A等基金，年内净值增长率也均超过了12%。

可转债相关的ETF产品同样实现了不错的收益。具体到7月7日为止，博时中证可转债及可交换债券ETF在本年度的业绩达到了8.58%，而海富通上证投资级可转债ETF的年内净值增长率则为6.71%。

博时可转债ETF的基金经理高晖指出，今年第一季度，股市走势以“AI+机器人”为核心，小型股票品种创下近年来的新高。经过二季度贸易战带来的短暂波动后，市场迎来了流动性改善的行情，消费领域接棒成为市场的阶段性主导力量。与此同时，估值的提升也进一步助力可转债实现了超额收益。分析其背后的原因，首先，在去年年底，可转换债券在价格显著上升的同时，其估值增长幅度相对较为平缓，显示出一定的低估现象，从而在一季度迎来了补涨的时机；其次，固收类优质资产的稀缺性逻辑持续发展并加剧。

高晖强调，相较于往年，今年要实现纯债资产的资本利得收益变得更为困难，然而，对于负债端的收益率要求并未随之减少。因此，市场上对于“固收+”产品通过转债来获取收益的需求变得尤为强烈。同时，年初时，各类机构的转债仓位普遍不高。一旦权益市场展现出明显的趋势性上涨，转债市场很可能出现价格与估值的双重提升，这种情况在逻辑上是完全合理的。

自去年九月起，权益市场状况相较以往三年有了显著改善，这一积极态势促使可转债市场展现出显著的盈利潜力，使得在低利率环境中，投资者对可转债的关注度显著提升。具体来看，自第二季度起，银行业绩持续增强，这一趋势推动了大盘权重可转债的上涨。自年初起，中小盘主题投资持续火热，与此同时，在可转债市场里，大约有八成的债券品种属于中小盘类别。刘文良，南方希元可转债的基金经理，指出，正是这两个因素的叠加效应，使得可转债指数的走势格外引人注目。

华宝可转债的基金经理李栋梁指出，受供求关系影响，可转债的整体估值已处于较高水平。今年，金融板块股价持续攀升，尤其是银行类可转债在转债指数中所占比例较大，银行板块的上涨趋势进而推动了银行可转债以及转债指数的上涨。

关注科技、红利、内需等方向

在当前的经济状况下，基金经理指出，随着中美贸易摩擦的缓和以及全球流动性预期的进一步放宽，转债市场在下半年依然具备较大的投资潜力。

高晖表示将以“科技+红利+内需”的思路进行哑铃型配置。首先，AI眼镜领域，高性价比产品已面市，海外新款产品亦接连问世，预计三季度将逐步进入产业链的加速催化阶段；其次，半导体行业，自主可控成为长期发展趋势，先进封装产能有望实现大幅扩张；再者，汽车零部件和机器人领域，国内新能源汽车市场实现弯道超车，销量持续攀升，自主品牌爆款产品频出，加上机器人概念的加持，股价在前期回调后有望再次走强；此外，算力领域，海外算力市场热度不减，算力“军备竞赛”背景下，国产算力的发展逻辑逐步增强；再者，内需市场，主要涉及新消费和创新药，今年以来“悦己消费”异军突起，内需方向在前期领涨后回调，布局优势更加明显；最后，红利低波板块，市场利率长期下行趋势有望持续，保险资金对中长期红利配置有需求，同时红利低波也是指数稳定的重要支撑，可以考虑作为基础仓位配置，涵盖银行类转债、公用事业转债等。

刘文良指出，在总量方面，权益市场的底部已显著抬高，存在众多结构性投资机会；同时，债券市场保持低利率状态。尽管无法准确预测可转债的估值将持续上涨，但板块和中小盘个股仍存在不少投资机遇。总体而言，在下半年的可转债投资中，投资结构的合理性比投资规模更为关键。

从结构上分析，首先，对科技领域自主掌控能力持乐观态度，涵盖人工智能、半导体设备材料、军工等行业，这些产业正处于上升周期，经过第二季度的调整，第三季度有望再次上涨；其次，二季度表现突出的创新药和新消费领域，尽管短期内市场情绪过热，可能需要一段时间的调整，但未来仍有可能创下新高；再者，在流动性充沛的市场环境下，中小盘股主题将持续活跃，投资者可以继续利用可转债的攻防特性，抓住中小盘股的投资机会。”刘文良说。

李栋梁指出，在行业领域和主题范畴中，贵金属、军工、创新药物以及TMT等行业均存在发展潜力，未来操作将依据市场动态进行灵活调整。