二季度PP市场价格重心下移，三季度走势如何？

二季度，PP市场价格的中心点出现下降趋势，供需双方均显疲弱，加之关税政策的波动不定，使得市场波动明显加剧。进入三季度，新产能的投放以及检修的减少使得供应压力有所上升，同时，下游需求在淡旺季之间切换，成本支撑作用有限，市场或许在经历下跌之后出现回暖的迹象。

弱需求与低成本　二季度PP价格重心连续下移

2025年的第二季度，PP市场整体走势呈现出一个倒置的“N”字形，价格中心持续下降。具体来看，以拉丝产品为例，二季度PP的价格从4月初的7370元/吨开始，经历了震荡下跌，到6月初降至7080元/吨，随后价格有所回升至7290元/吨，但最终又出现了回落。二季度华东地区PP拉丝的平均价格为7206.80元/吨，较前一季度的价格有所下降，降幅达到了2.52%，与2024年同期相比，价格下跌了5.84%。而在共聚主流市场，均价为7385.9元/吨，较前一季度下降了3.62%，与去年同期相比，价格跌幅为7.00%。

二季度期间，供需关系的基本面压力有所上升，对PP市场产生了向下推力的作用。然而，关税政策的频繁变动以及中东地区冲突引发的油价波动幅度加大，导致PP市场在二季度出现了显著的波动现象。具体到4月份，美国实施的关税政策引发了市场的担忧情绪，进而导致国际原油价格以及PP期货价格出现下跌，这一因素又进一步促使现货价格迅速下滑。随着关税缓解的预期显现，市场情绪得到舒缓，价格略有回升，然而在供需双方均显疲软的背景下，价格波动明显。进入5月，关税影响逐渐减弱，市场情绪恢复常态，但新工厂投产的预期和疲软的需求共同压制了价格，加之甲醇价格的下跌削弱了成本支撑，PP价格持续面临下行压力。六月期间，国际原油价格攀升，期货市场也呈现出回暖态势，从而推高了油价。然而，新增产能的释放并不充分，加之下游需求增长乏力，市场观望情绪日益浓厚，导致油价随着期货价格的下跌而下降。

新装置投产+检修减少　三季度供应压力预期增加

从对产能投放的预期分析，三季度将面临新产能带来的压力，预计届时将有230万吨的新增产能有待释放，PP的总产能或许将达到4912.5万吨。在原料来源方面，油制PP是产能增长的主要动力，原油价格的波动对PP市场的冲击也在加剧；从产能投放的区域分布来看，新增的产能主要集中在华北和华东地区。然而，依据市场调研的数据，部分设备可能面临推迟投入使用的风险；在三季度，新设备的实际投入使用状况可能与既定计划存在一定的出入。

表1 2025年三季度国内聚丙烯投产装置汇总

另一方面，随着三季度到来，生产企业的设备检修活动逐步减少，开工率或许能够维持在较高水平，同时新设备的投产速度持续不断，预计产量将持续上升，供应端的压力也将随之逐步加大。

淡旺季切换　需求或有好转

观察需求端情况，在第三季度，PP相关下游产业正处于淡季与旺季的交替时期，预计需求量可能会经历一段先下降后上升的过程。以塑编行业为例，从图中可见，7、8月份正值高温多发的季节，同时亦是传统的需求低谷期，订单的跟进显得不足，导致塑编行业的开工负荷一直处于较低的水平。然而，到了8月底至9月，随着秋收季节的到来，塑编袋的需求有望上升，而且部分海外订单也需提前完成交付，这将会使得下游企业的整体开工负荷有所提高，需求的改善也将对PP产品形成更强的支撑。

原油价格或下跌　成本支撑减弱

三季度期间，原油价格持续展现出阶段性上涨的趋势，然而，由于OPEC+的增产决策以及宏观经济因素的干扰，其价格的核心可能发生一定程度的下降。除了中东地区的地缘政治风险之外，主要的利好因素还来源于贸易谈判的进展以及美国夏季需求的高峰期。在供应方面，OPEC+组织连续四个月决定增加产量，这几乎已成定局；而在需求方面，随着北半球的旺季到来，美国的商业原油库存也在持续减少。在宏观层面，市场正密切关注“对等关税”的进展以及美联储是否降息的决策，这些因素加剧了油价的波动。未来三个月的月均油价预计将分别是：2025年7月为63.88美元每桶，8月为60.2美元每桶，以及9月为60.76美元每桶。在此期间，油价的中心位置有所下降，而聚丙烯（PP）的成本支撑作用相对较弱。

整体来看，第三季度的PP价格或许经历下跌后会有所回升。7月份，新增产能的投放使得供应压力有所上升，然而，由于下游需求进入淡季，价格上涨变得困难，成本方面的支撑或许能提供一定的阶段性稳定。进入8月，产能释放持续，供应压力进一步增大，但下游需求逐渐改善，价格有望实现回暖。九月份步入销售旺季，客户购买意愿提升，成本得到有效支撑，市场行情呈现震荡上升态势；然而，在供应方面仍存在一定压力，导致市场价格涨幅受到一定限制。

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