智通财经APP报道，浦银国际发布的研究报告指出，伴随着大盘不断刷新历史高点，港股的估值已经得到了显著回升，但未来进一步的增长空间或许不会太大。未来的股价上涨将主要依赖于企业盈利能力的提升。自今年起，流动性的持续向好为港股的整体上涨提供了有力的支撑。在新的投资热点尚未显现之际，行业间的轮动速度可能会加快。半年报的业绩发布窗口即将拉开，现阶段，市场中的投资者对于企业的盈利水平抱有较高的期望，预计资金将逐步从那些竞争激烈的新兴消费、创新药物以及银行业等热门板块，流向那些竞争相对较少、估值相对较低且业绩有潜力超出预期的板块，例如科技领域中的AI产业链相关板块。
浦银国际主要观点如下：
结构性变革下，港股低估值的逻辑被打破
在过去的较长时期内，港股在全球市场的估值一直处于较低水平，即便是一些盈利增长稳定的公司，股价也难以实现显著增长。港股的流动性不佳、回报率不高，导致其对投资者的吸引力相对较低，甚至有部分投资者将其视为“价值陷阱”。然而，近年来，多个曾经压制港股估值的因素已经得到了改善。投资者构成发生变动，一方面因部分外资撤出，另一方面则因南下资金势头强劲。这一变化导致港股流动性受到海外资金影响显著减弱。此外，得益于中概股的回归以及资本市场改革的推进，科技、消费等具有高成长性的行业在恒生指数中的比重有所上升，港股市场的估值水平也经历了重新评估。
多重利好驱动下，港股流动性问题显著改善
自今年起，港股大盘的稳步上升得益于流动性的不断优化。这一改善主要得益于金管局加大流动性投放力度，南向资金及外资的持续净流入，IPO市场的繁荣，以及港股上市公司加快回购步伐。尽管近期金管局进行了流动性回收，7月17日香港银行体系的总结余额降至864.3亿港元，然而，港元流动性整体环境依旧宽松，1个月HIBOR维持在1%左右，市场资金依然充足。预计未来香港市场的流动性可能会逐渐收紧，但下行风险相对较小，可控性较高。
盈利将取代估值成为市场走势的关键驱动力
大盘持续攀升，港股的价值已显著回升，但其进一步增长的潜力或许受限。未来股价的上涨将主要依赖于企业利润的提升。但观察恒生指数，未来两年其盈利增速的预期并不高，关税政策的影响将逐渐在基本面中显现，加之上半年我国经济表现出较强的韧性，这些因素可能会对短期内政策预期产生一定的削弱作用。因此，我们必须探寻那些未受关税影响、经济周期相关性较低，同时能够借助人工智能技术实现显著盈利增长的行业与个股，如此才能确保获得更优的投资回报。
短期来看，预计港股市场将以结构性行情为主
在新的投资热点尚未显现之际，行业间的转换速度可能会进一步加快。随着半年报的业绩公布期即将到来，目前市场中的投资者普遍对企业业绩抱有较高的期望。即便企业的业绩能够达到或略高于市场普遍的预期，也可能仍然无法满足部分机构投资者对于企业业绩的更高要求。市场存在回调的可能性。若此类情形发生，预计资金将逐步从竞争激烈的新兴消费、创新药物以及银行业等高拥挤度领域，转向那些拥挤度较低、估值相对较低且业绩预期可能大幅提升的板块，诸如科技领域（尤其是AI产业链相关）。
尽管市场情绪持续乐观且资金流动性充足，即便那些资金密集度较高的板块因资金外流而发生回调，这也不会对港股整体市场的中期走势产生负面影响。红利与科技相结合的杠铃策略依旧适用，此外，还应当关注A股中的“反内卷”趋势以及美股AI主题在港股市场的扩展，这些都将带来交易上的机会。
投资风险
政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。
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