A股指数刷新十年来峰值，城商行理财子渠道部负责人刘晨随即投入工作，变得十分忙碌。
自上周末开始，他每日分别向好几家银行销售网点探听有关理财资金进入股市的最新情况。
各类投资产品的资金外流状况差异显著。股市上涨推动含权产品收益大幅提升，导致其资金净流出阻力不大。相比之下，现金管理及纯固定收益产品因回报率偏低，正承受着越来越大的资金持续离开的挑战。
根据普益标准统计信息，到今年七月末期，现金管理类产品与纯固收类产品的平均一个月年化收益率分别为1.46%和2.38%，两者都落后于当月沪深300指数大约3.5%的涨幅。
相比之下，混合型产品里权益类投资占比较大，这类产品与纯权益类产品过去一个月的平均年化收益分别是6.52%和37.14%。
一位负责银行理财销售业务的上海分行零售部门负责人向媒体表示，自今年8月起，由于A股市场不断攀升且获利表现显著，大量投资资金正逐步撤离日开式现金管理工具和开放式债券产品，转而投入银行直接对接证券投资的账户中
与去年八月份债券市场出现下跌导致大量理财产品被赎回的情况不同，目前股票市场持续上涨对理财资金造成的影响比较容易管理。有相当一部分人把十分之一到五分之二的理财资金转移到了股市，同时也有很多人把资金从纯债券型产品中撤出，转投到含有股权类产品的理财方案，这说明他们依然重视理财方案所能带来的稳定且安全的收益。
但是，银行理财子公司不敢掉以轻心。
刘晨对媒体表示,七月份他们分批从不少债券基金里取走了钱,以此来防范可能出现的资金撤出情况。
统计资料表明，七月份，有大量债券基金因巨额撤资而提升了价值评估的精确度，数量达到三十六只，这一数字超过了五月份的十四只以及六月份的十九只。
华安证券披露一份研究，根据仅涉及债券型基金退出的数据，七月二十四日撤资的规模，和前年八月债券市场经历下跌时的情形类似。
当前股市和债市均出现显著结构性调整，我们正着手重新配置资产以优化理财产品的盈利模式，预计以往长期持有并仅押注债券价格持续上涨的单一投资方式将难以为继，未来理财产品的收益将更多依靠多种资产组合实现
浦银理财的负责人李桦表示，现在的市场起伏十分普遍，只盯着一种资产并认为其价值会直线变化的想法，恐怕已经行不通了，多种资产组合管理的能力，很可能会变成资产管理公司在行业中的主要优势，希望这些公司能够培养出在动荡中找到稳定机会的能力。
赎回隐忧
看着节节攀升的A股指数，刘晨直言自己“喜忧参半”。
高兴的是今年推出的好几种带收益权的金融产品回报显著提升，可能会促使这些产品的整体资金量迅速增长；担忧的是那些用于流动资金和纯债券的开放式产品正承受越来越大的资金转移挑战。
七月份，他注意到股市上涨等各方面因素相互影响，各类理财产品的收益差距越来越显著。例如他们公司几款含有股票成分的“固定收益加权益”产品，把投资股票的比例提高到百分之十五，当月获得的年化收益超过百分之八。相比之下，主要投资债券和货币的资金管理产品以及纯债券的开放式产品，同期的年化收益分别只有百分之一点五和百分之二点三。
这使刘晨忧虑，随着股市不断攀升，大量投资资金会看轻现金及固定收益产品的微薄回报，转而涌向股票市场或股票型基金。
申万宏源固定收益研究团队负责人黄伟平表示，今年整体来看，债券类产品的收益表现普遍不佳，普通民众开始积极寻找更划算的投资选择，对股债结合型产品的兴趣明显增加。特别是银行存款收益降低之后，多数人加大了冒险意愿，倾向于配置回报率相对更高的资产，只要股市保持稳定，资金从债券市场流向其他领域的趋势可能会继续下去。
8月起，刘晨每天向银行代销渠道了解最新的理财资金流向。
最近两个礼拜，银行中介渠道透露的信息显示，每日开放型现金管理类产品以及开放式固定收益类产品均面临一定规模的资金净减少情况，特别是过去一个月年化收益率低于1.5%的每日开放型现金管理类产品，其赎回需求较为突出。刘晨强调。
幸运的是，他得到一些积极消息，例如很多投资资金没有直接进入股市，而是投资于带权益的固定收益产品，以获取较为稳妥的高收益，这使得投资资金的整体外流情况比较容易控制。
那位负责代销理财产品的股份制银行上海分行零售业务负责人表示，当前理财资金赎回的压力处于可控状态，这另一个不容忽视的原因在于，银行存款资金在达成半年度存款指标后，从七月起逐步回到理财市场，这在很大程度上缓解了股市上涨所引发的理财资金外流压力。
不过，我们还是希望理财子公司制定相应对策，首先，要准备充足的钱应对理财资金流向股市的情况，其次，在当前债券价格走低时（债券收益增加），要妥善进行风险管理，防止固定收益类产品价值大幅下跌而造成新的资金赎回问题，再者，要加大高分红高收益资产配置，争取获得更高产品收益，以此吸引并稳定更多理财资金，他强调。
有股份制金融机构的固定收益交易员透露，最近债券的利息回报率有所提高，其价格也出现了下滑，一个关键原因在于从八月八日开始，国家财政部门重新对最新发行的政府公债、地方政府的债券以及金融机构的债务收益实施增值税征收，因此自那日起新发行的债券的回报率也随之上升，这是将增值税的征收部分纳入到了债券的发行成本之中。大部分投资产品主要持有在八月八日之前发行的多种债券，这类债券的利息收入不用缴纳增值税，所以债券收益率的上升，对它们已有的债券投资组合影响很小，产品的价值变动保持稳定，还没有出现大量的资金撤出情况。
我们更加在意近期股市上涨所引发的理财资金转移现象，会持续多长时间，他向笔者说明。
国金基金觉得，当前“股市与债市涨跌互现”的现象，和过去常见的股市债市轮动模式不一样，这次主要是资金流动状况在起作用，并不是经济前景预期在影响，所以对债券市场的负面影响不大。
我们研究团队也觉得，不一定会有债券市场波动引发理财资金撤出加剧的连锁反应。不过，为了应对股市上涨导致固定收益产品及现金管理类产品遭遇的资金外流挑战，我们必须要迅速制定并实施一系列防范措施。刘晨对媒体表示。根据代销渠道的最新信息，他们正积极提升含权理财产品的网络宣传，促使更多投资资金从债券型/现金管理类产品转向含权理财产品，以此实现资金的内部流动，防止资金外流；根据代销渠道的提议，计划进一步降低债券型/现金类产品的管理费用；利用股市的上涨势头，加强权益型/混合型等R4—R5级理财产品的门店推广，吸引更多投资者借助理财产品参与股市投资。
中银理财高级副总裁蒋海军透露，由于股市走势良好，今年固定收益增强类产品的表现有所好转，获得了更高的回报。这类产品的规模和比例不断增长，已经成为财富管理领域的新兴动力。今年到目前为止，中银理财的资产配置策略发生了显著调整，股票类资产的比例逐步增加。
资产多元配置挑战
刘晨觉得，股市和债市之间的联动作用越来越强，同时，管理资金正逐步离开债券这类产品，转向股票这类投资，这对管理公司的资产分配正产生诸多长远改变。
上周，我们研究部门达成一个新见解，认为在中国经济展现积极态势等条件叠加影响下，往后债券的回报率走势会从持续走低转变为上下起伏，过去那种长期持有并赌债券价格只涨不跌的单一操作模式（这种做法曾推动理财产品的收益提升）将不再适用。所以，资产管理公司必须到金融市场上开拓更多盈利途径，借助分散投资来争取新的增长点。他强调。
中泰证券固定收益研究团队的吕品指出，债券市场的困境源于债券资产的根本性质，资产方面和负债方面均无法推动债券价格进一步上涨，因此债券的回报率也无法持续走低。资产这边，由于债券收益不高，保险资金等配置资金只能另寻高回报的优质投资标的；负债那边，债券收益偏低导致新资金入场减少，难以推动债券价格持续上涨。
兴银理财的汪圣明总表示，今后市场起伏会更加频繁，遇到这种情况，假如继续采用过去那种只投资固定收益产品的老方法来做趋势投资，就会面临不少困难，资产配置需要更加多样化，这是理财子公司想要获得新利润的必然做法。
蒋海军指出，金融机构应当着力增强跨领域跨方法的资产配置才干，促使金融产品实现从以债券投资为主导，向多元化资产配置的更优阶段演进。
但是，要做好资产多元配置，对理财子公司而言难度不小。
首要条件是，理财子公司必须精通债券、商品、汇率、衍生工具、股份、量化方法、指数型投资和股息策略等各项资产及操作方式，在此基础上，才能构建兼顾高收益可能性和低风险的投资组合。
此外，资产管理公司要革新惯常的感性决策模式，转而采用数据驱动的投资方法，以便发现新的增长点。
第三，理财子公司需要调整产品方向，不再沿用过去的“类储蓄”产品方向，而是主动转为具备实质意义的资产管理产品方向，重新构建理财产品的整体框架。
刘晨对记者表示，此前他的理财子公司已确定，在开发下一批含权产品时，会将红利策略、黄金策略、衍生品策略、指数增强策略、量化策略、价值投资策略等全部归入收益增强板块，同时提升这些板块的投资比例上限，以便产品管理团队能够依据市场动态，更加灵活地进行资产多元化安排，从而增强产品整体收益，并有效控制产品净值波动的幅度。
实际运作过程中，我们依然遭遇诸多困难，比如缺少足够量化投资领域的专才，同时，构建低关联性与高收益投资组合的实践方法也存在不足，他承认。长期从事固定收益类资产配置的金融机构经常遇到一个问题，那就是推动其管理资金的投资方向从单纯依靠固定收益产品，转变为采用多种资产组合的方式，这首先要求研究投资部门的人员构成实现多样化，怎样拿出有竞争力的条件来吸引擅长股票投资的人才加入，对这些机构来说也是一个难题。
今年前六个月，我们留意到不少从事权益投资方面的人才，不过他们觉得理财子公司的薪资待遇和业绩奖励不够吸引人，因此没有选择加入，结果让我们失去了开发更多带权产品、拓展业务范围的好时机。他明确表示。
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