近期物价指数稳步攀升，而就业市场表现相对疲软，美联储降息步伐保持稳定，黄金市场因此持续获得支撑
投资要点
本周整体行情回顾期间，9月8日到9月12日，有色金属整体表现突出，累计上涨了3.76个百分点，在一级行业中表现最为领先。在更细致的二级行业分类中，申万体系下的有色金属类二级行业内部，贵金属板块实现了5.13%的显著增长，能源金属板块也录得1.35%的上涨幅度，工业金属板块涨幅达到4.10%，小金属板块同样表现出色，上涨了4.39%，金属新材料板块的增幅则为2.45%。工业金属材料领域，当前市场已开始考量美联储降息后带来的资金面宽松影响，同时考虑到传统需求旺季的到来，下游行业需求呈现轻微增长态势，因此本周金属价格较上周有所上涨。在贵金属市场，本周美国商品价格类通胀指标继续攀升，但服务行业价格类通胀指标出现减缓迹象，此外劳动力市场数据也呈现出走弱态势。劳动力市场表现不佳时，关税导致物价上涨，降息造成利率降低，这些趋势会持续影响市场，实际利率快速下降的阶段已经到来，预计贵金属将因此持续上涨。
周观点：
铜：预期利率下调将提振国际铜价，需留意后续市场对需求的确认状况。九月十二日当天，伦敦铜市结算价达到每吨一万零六十八美元，较前一星期增长百分之壹点柒贰；上海铜市结算价报每吨八万壹千零六十元，较前一星期上涨百分之壹点壹伍。供应端，到9月12日为止，本周进口铜矿TC稳定在-41美元/吨，国内铜加工厂本周启动了大规模检修，预计接下来精炼铜的产出将会减少，供应方面存在不足；日本的铜加工企业JX Advanced metals透露，因为铜精矿的供应出现紧张状况，可能会减少数万吨的铜产量；在需求端，8月份国内光伏组件的制造量相比上月增长了4.5%，预计9月和10月的产量会继续小幅上升，新能源汽车的销量环比保持上升态势，本周需求整体呈现微弱增长，但基础设施建设领域和白色家电市场相对疲软，需要观察后续旺季的市场表现情况。从全局角度看，市场已开始进行九月美联储降息所引发的货币宽松交易，短期铜价因此将获得支撑，我们预计之后利率可能继续下降，不过全球三大库存的总量目前仍处于累积阶段，并且下游需求的确认还需要时间，因此要留意短期降息实施后的实际效果。
铝的需求在销售旺季期间呈现增长态势，工厂生产活动逐步增加，经济政策支持推动价格走高。9月12日结束的一周里，国际市场铝价收于每吨2701美元，环比上升3.78个百分点；国内市场铝价收于每吨21120元，周环比上涨2.05个百分点。供应方面，现阶段国内电解铝生产商没有调整产量的打算，本周中国电解铝行业的理论生产规模维持在4408.50万吨的水平；需求方面，本周铝板带箔加工企业的生产负荷率比上期增加了0.10个百分点，铝棒加工企业的生产负荷率比上期增长了0.25个百分点，同时电解铝的理论消费量有所增长。本周电解铝社会库存减少0.27%，降至62.98万吨，铝棒社会库存下降4.9%，降至12.41万吨，我们预测随着销售旺季的推进以及下游企业开工率的提高，下游企业的采购活动将更加活跃，在整体经济环境乐观情绪持续的情况下，国内外铝价短期内可能呈现波动上涨态势，但价格能否继续攀升，还需要关注“金九银十”期间需求端的实际表现情况。
黄金：物价上涨幅度加大而就业市场表现不佳，美联储降息步伐不会改变，这种状况有利于黄金价格。9月12日，COMEX黄金收盘为3680.70美元每盎司，较上周上升1.12%；SHFE黄金收盘为834.22元每克，较上周增长2.28%。美国八月份的PPI年增幅为2.6%，未达到3.3%的预期值，各项子数据中，食品类价格环比增长了0.1%，能源类价格则环比减少了0.4%；贸易服务类价格环比下跌了1.7%，这一跌幅为2009年以来的最大单月同比降幅；美国八月份的消费者价格指数月度增幅为0.4%，超过了0.3%的市场预期，年增幅为2.9%，与预期相符，从具体项目来看，食品和能源价格是推动整体上涨的主要动力；美国在九月份六日当周的首次申请失业救济金人数为26.3万人，超过了23.5万人的预期水平。美国商品价格持续上涨，服务业价格增长速度减慢，同时该国当前劳动力市场状况呈现走弱态势。我们反复指出，在8月全球央行年会美联储表明更加重视就业市场之后，温和的商品价格涨势不会影响联储减息的进程，由于劳动力市场出现疲软，关税造成的物价上涨和减息导致的名义利率下降将影响后续市场，实际利率快速下滑的阶段已经到来，预计贵金属将因此持续获得支撑而价格上涨。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
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