2025年9月14日华源证券报告：北交所进入920时代，趋势如何？

2025年09月14日，华源证券发布了一份关于基金行业的分析文件，该文件表明，北交所已经迈入920时期，其自主性得到加强，市场呈现出波动中上升的明显态势。

这份报告的摘要内容如下：重点关注事项，10月9日北交所将整体迈入“920时代”，其作为中国内地第三大证券交易所的专属定位，预计会获得更深层次的稳固。2025年9月12日，北交所公布一项通告，从2025年10月9日开始，本市场将针对已有股票采用新的证券编号，参与者在进行已有股票的交易下单、信息检索等操作时，以及相关机构处理已有股票的业务事宜时，都需要使用更新后的证券编号。审视这一政策演变全过程，2023年11月17日，依照“深改19条”精神，北交所着手筹备为上市企业股票配备920代码区段事宜。2024年4月22日，北交所正式启用920代码区段服务，旨在协助新加入市场公司运用该代码区段进行认购、定价及挂牌交易活动。二零二四年十二月十三日，北京证券交易所宣告将开始对现有的二百四十八家挂牌企业的交易代码进行更换。二零二五年起，北京证券交易所中已上市的公司进行存量交易代码的变更工作，进展顺利，各项事务均按计划稳步实施。我们认定2025年第四季度北交所将整体迈入“920”时期，这将是北交所成长历程中的一个关键节点，北交所企业统一采用920号段标识，能够有效消除原先新三板430、831、836等多个号段并置造成的识别困难，表明北交所作为国内第三大交易市场的独立格局有望获得进一步巩固。预示着北交所关于“深改19条”的总体部署将不断深化，监管层正以稳健步伐持续加强引导，北交所的高标准建设也在稳步推进，未来推出专精特新指数基金、ETF产品以及可转债等创新工具令人关注。下周将迎来本年度第三次北证50成分股的更新，我们预期北交所市场将保持波动中向好的态势。依据指数制定计划，今年9月15日北证50指数成分股将实施第三轮更迭，新增的四家企业包括万源通、林泰新材、聚星科技以及星图测控。回到市场层面，本周每日平均交易金额减少至321亿元，北证50指数本周下跌1.07%，表现弱于创业板指和科创50指数，未来需要留意整个A股市场的氛围以及北交所的交易量波动情况。对于前方行情，由于“优质”公司加入+老牌股票更替+专注创新企业指数基金推出等事项仍在进行中，我们预期北交所市场将呈现波动中向好的态势。下周留意北证50成分股更新可能产生的投资价值，以及920相关规则执行后市场心态的波动情况，从全年角度审视，我们的看法维持稳定，整体持看涨态度。选股策略聚焦于估值适中且未达峰值的优质企业，以及具备领先行业概念的主题公司，我们推荐留意：一类是长期盈利能力持续提升且拥有市场稀缺优势的新兴产业代表，例如民士达、林泰新材、广信科技等；另一类是先进制造与广义科技产业链上的优质企业，包括海达尔、海能技术、万通液压、捷众科技、利通科技、奥迪威、朗鸿科技、万源通等；还有一类是拓展海外市场的相关公司，如开发科技、建邦科技、同力股份、华洋赛车等；以及面向消费市场的优质标的，涵盖锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；此外，还要把握近期热门领域（如消费电子、人工智能赋能、机器人技术等）的交易良机。北证A股的估值降至55倍，每日交易量减少至321亿元。本周，创业板和科创板的估值普遍上涨，创业板的整体估值从43.49倍增至44.35倍，科创板的估值也从70.63倍提升至73.29倍。相比之下，北证A股的估值出现下滑，从56.20倍降至54.76倍。从流动性的角度分析，北证A股每日的交易活跃度是6.76%，科创板的相应数据为3.48%，而创业板则为5.35%。从指数的表现来看，沪深300、创业板以及科创50在过去的一周中均录得上涨。在本周的时间段内，有两家公司的注册申请被批准，另外也有两家公司的上市审核获得了通过。根据最新审核情形区分，2025年9月8日至2025年9月12日期间更新信息如下：北矿检测与奥美森2家企业将审核情形调整为注册；雅图高新和巍特环境2家企业将审核情形调整为上市委会议核准；金钛股份、悦龙科技、爱舍伦、华汇智能、弥富科技、邦泽创科、海圣医疗以及卓海科技8家企业将审核情形调整为已获问询。注意可能出现的情形：整体经济状况的转变，行业内部竞争加剧，数据收集过程中的偏差