持续上攻之后，A股市场出现回调，“慢牛”行情能否继续演绎？
周一（9月8日），市场整体表现波动，算力相关硬件板块出现显著回调，新易盛（300502.SZ）股价下挫接近十分之一。收盘时，主要股指走势各异，上证指数录得3826.84点，微幅上涨0.38%；深圳成指上涨0.61%，而深圳创业板指数则下跌0.84%。全天市场总成交金额达到2.42万亿元，较前一个交易日增加约1141亿元。
先前一周，即9月1日到9月5日，上证指数连续三天持续走低，期间更跌破了3800点关口；融资融券账户的总金额显著减少，到9月4日时为2.28万亿元，比前一天降低了超过百亿元；先前表现突出的科技算力板块股票也转为下跌趋势。
近期市场起伏如何理解？中航证券首席经济学家董忠云向第一财经表示，八月份A股出现震荡现象，缘由在于前期市场获利丰厚，部分资金倾向于变现，同时政策推动时机不足。
不过，分析指出，近期A股的下跌可以看作是市场的“健康调整”，并不是牛市走向的逆转。虽然之前市场气氛比较热烈，但并没有达到非常狂热的程度，现在属于稳步上涨过程中的正常回调，并不是上升阶段的结束。华鑫证券的首席策略专家严凯文这样表示。
对于市场波动时段和未来安排，许多看法指出，短期市场波动快要结束，局部波动不会影响长期上涨态势。
市场进入震荡调整窗口期
多数机构指出，当前A股市场行情的起点是6月23日，当日上证指数从3360点位置出发，随后接连跨越多个整数点位，7月份从3500点持续攀升，月底时已接近3600点。进入8月，沪指继续强势上扬，曾一度触及3900点。根据东方财富统计，从6月23日到8月底这段时间，上证指数整体涨幅接近15%，而深成指与创业板指分别实现了近27%和44%的累计增长。
市场在持续一段时间的演变后，最近显现出波动和修正的态势。根据上周的行情观察，上证指数在9月2号到4号连续三天下跌，4号更是下探到3800点以下的位置，当日收盘于3765.88点，回落幅度达到1.25%，不过到了第二天（9月5号）又重新站上了3800点。
市场交易总额显著降低。9月3日，沪市和深市当天交易总额达到2.36万亿元，比前一天减少了5109.05亿元；到了5日，两个市场的交易总额变为2.3万亿元，较前一个交易日回落了2395.99亿元。
市场资金动向的指示器两融余额，停止了持续增长的态势。到9月2日，两融余额为2.29万亿元，比前一天降低了大约85亿元，并且结束了之前连续七次的增加。接着，两融余额继续下降，在9月4日时达到2.28万亿元，与前一天相比减少了103.17亿元，这是8月以来两天间减少额度最大的一次。
板块层面，近期，先前获得显著上涨的科技类股票也呈现急剧下滑态势。9月4日，寒武纪当日下跌幅度为14.45%，总资产较前一交易日缩水约840亿元。另外，被投资者集体称作“易中天”的新易盛、中际创旭、天孚通信这三支股票，当天跌势也均超过10%。
资金去向方面，九月四日，申万一级包含的三十二个领域中，有二十六个领域出现主力资金净撤离现象，其中，计算机和电子领域主力资金净撤离的额度最为突出，均达到百亿以上；通信、机械制造、汽车、国防工业、金属冶炼等领域主力资金净撤离的规模同样十分显著。
本周开始，周一股市开盘时，那些价格已经较高的计算设备相关股票持续下跌，中际旭创和新易盛这两家公司的股价一度降低了超过十分之一。与此同时，与仿人型机器人相关的板块出现显著上涨，肇民科技、骏鼎达以及沃尔德这三家企业当天均以最大涨幅限制收盘。
“短期市场调整接近尾声”
市场为何发生波动？又该如何审视此次调整？许多分析指出，稳步上涨的态势转为暂时休整，主要源于先前市场热度过高、积极信息逐步消化、投资回报实现等综合作用。
董忠云指出，按照时间顺序，A股在8月26日左右开始出现波动，从时间范围分析，市场对本月初重要事件前的上涨预期过于统一，并且累计的盈利较多，而在重要事件结束后、“十五五”规划之前缺少政策推动的契机，因此部分资金选择获利了结。
从更深层次分析，目前杠杆资金的整体规模已经达到一个显著位置，一些参与者在股市出现大幅波动时，可能会担忧杠杆资金被强制减仓，进而导致市场出现不必要的动荡。
严凯文认为，A股最近出现下跌，可以看作是对8月份涨幅太大、融资额度急增的一种正常调整，属于继续上涨的过渡阶段，并不是行情会逆转的信号，他给出的解释有，风险补偿部分仍然比十年平均值高，而且可能的政策推动因素（比如10月的APEC会议、四中全会提出的“十五五”规划）还没有正式实施。
中信建投证券策略研究人士夏凡捷指出，从9月2日到4日，上证指数连续三个交易日出现下滑，这标志着当前这轮渐进式上涨首次进入了调整阶段。
近期市场交易活动异常活跃，大量资金集中投向科技、传媒和通信行业，致使交易分布失衡，他说。月初举办的多项重大事件，以及美联储可能降低利率的预期，这些有利因素已经或即将全部体现出来，他说。因此投资者对潜在风险的承受能力有所减弱，他说。
本轮调整中，算力科技股为何出现大跌？
从专业角度，严凯文指出，算力链的急剧下滑，根本原因是过度集中的市场出现“高位卖出低位买入”的操作实现，并不是行业基本面的否定。他引用统计信息说明，CPO领域“易中天”在8月份的收益超过40%，杠杆交易者的资金比例提高到15%，从而引发了自动平仓行为；然而在生产环节，人工智能计算能力的需求仍然逐月增长，阿里巴巴和字节跳动等国内大型模型的开发进程在加快。
最近，部分科技股显现回调迹象，由于它们先前涨幅过高，此刻有部分获利的投资者开始卖出，并且伴随科创板50指数成分股配置即将变化的通报，这一情况被中航证券首席策略分析师张郁峰告知。
从资金运作角度分析，张郁峰指出，现阶段，部分资金正离开盈利丰厚的板块，转而关注那些当前价值相对较小的板块，寻找潜在的投资价值，预计市场走势将是绩优股与低估股同步上涨，共同推动市场整体上行。
关于融资融券账户总量的变化，他表示，该总量在持续上升后开始放缓，这间接表明部分利用杠杆操作的投资者在应对市场波动时选择适当减少债务水平。
这一轮的调整大概会持续多长时间呢？多数市场观察者指出，暂时性的市场波动可能快要结束了。
董忠云认为，当前市场波动已经持续了大约七天，或许（修正）还不太到位，不过早先的热门板块已经出现了比较显著的回调，所以这种波动可能已经接近尾声。
根据最近两天市场状况观察，交易量已经比之前大盘快速上涨时期有所减少，原先备受关注的主要趋势出现降温，与此同时新能源、机器人、农业等好几个领域也出现波动，这或许说明市场情绪正从之前的亢奋状态逐步回归平静，尽管对于牛市依然抱有较强信心，并且正积极发掘新的投资切入点，所以说此次A股的调整，其下行的幅度不会过分深远。
招商证券的首席策略研究专家张夏谈到，短期的市场波动阶段快要结束，转为平稳增长的态势将更为稳定，调整过后，投资者的心态或许会逐渐趋于平静。
阶段性震荡不改中期牛市趋势
那么，该怎么应对这一轮变化？市场从长远角度看，能否继续攀升？综合来看，专家们普遍认为，暂时的起伏不会改变市场中长期的上升趋势。
华泰证券研究所策略首席何康指出，从长期角度观察，现阶段A股上涨的主要动力并没有出现本质性的变化。这些动力包括，外部形势有所好转，投资者对美联储九月下调利率的期待日益增加，人民币增值的合理性逐渐显现，对市场承受风险的能力起到一定作用；国家层面的政策持续提供支持，“资产荒”的情况尚未消除，资金状况保持宽松，市场中的资金较为充裕。
资金方面，何康注意到当前市场出现“机构投资者与个人投资者”（资金）共同流入的现象，以融资为目的的交易资金正在寻找新的低估值板块，配置型外资和新成立的偏股型基金也在持续进入市场。
董忠云表示，从现阶段观察，新旧发展模式的转换是当前经济结构调整的主要动力，并且正在持续进行，短期的波动不会影响整体向上的态势。此外，在此次经济结构调整过程中，“稳定资本市场”的相关措施已经展现出其作用，预计将有助于推动市场以平稳上涨的方式前进。
牛市整理期应如何进行配置？
董忠云指出，当前市场正在呈现“高位调整、低位启动”的态势，应当留意那些盈利能力提升显著并且当前估值并未过高的行业板块，例如电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料等。
何康提出，应当在前期的AI、医药、反对过度竞争、大型金融等领域进行内部调整，优先关注创新药物、保险服务、数据存储、人工智能应用、机器人制造、氯碱工业等细分方向。他还指出，可以适度配置消费领域的投资，例如随着经济好转而受益的乳制品、调味品、美容护肤品等民生消费板块。
微信客服
微信公众号
