白银市场上演历史级逼空！价格创新高，投资者需提防风险？

近期，国际白银价格因历史级“逼空”被推升至45年来新高。

国内白银衍生品交易量当月显著提升，获利情况吸引大量新买家关注这一较少被关注的商品，不过全球主要金融机构高盛在最新分析报告中强调白银市场存在的不稳定因素，提醒参与者在交易时注意防范潜在的市场情绪失控风险。

应该特别指出的是，上海期货交易所于今天，即十月十五日，发布消息表明，一家公司客户由于白银期货的自成交数量超出规定，因此被该交易所决定，在相关期货项目上暂停开立仓位一个月。

白银市场上演历史级逼空

白银市场近期正经历一场前所未有的行情，伦敦现货库存与2019年相比大幅萎缩了百分之七十五，伦敦白银现货租赁利率呈现急剧上涨态势，迫使空头为履行合约而将银条从纽约调运至伦敦，进而促使银价刷新历史高点记录。根据Wind资讯统计，今年伦敦现货银价格涨幅已逾百分之八十，近期表现甚至超越了黄金。

兴业期货投资咨询部资深分析师魏莹指出，伦敦白银现货交易活跃度下降，推动了当前贵金属价格的上涨幅度。根据周一结束时的统计，伦敦金银市场协会和纽约商品交易所白银能够交易的数量减少到1.60万吨，与此同时，CFTC未完成交易的白银合约大约有2.58万吨，这个数量是可流通库存的1.61倍。

伦敦白银现货交易困难，使得持有白银期货看跌位置的经营商承受严重的交割难题，必须付出很高代价换取白银现货。最近伦敦白银一个月的借贷利率已经急剧增长到30%以上。强行做空的举动暂时增强了白银和黄金价格上升的幅度。国内白银波动性指标也接近了“同等关税”时的年度最高点。

高盛：小心短期下行风险

高盛最新分析显示，从长远角度考虑，美联储实施降息政策将促使资金流向该市场，推动白银价格持续攀升。但就短期而言，白银价格的起伏程度和下跌可能性将超过黄金，这主要是因为白银市场体量相对有限且交易活跃度不高。倘若缺乏央行方面的干预来维持价格稳定，哪怕只是短暂的价位回落，也足以导致市场出现恐慌情绪。资金流转或造成不均等的反向波动，进而缓解伦敦市场供需失衡的状况，而此前白银价格飙升正是源于这种供需失衡的局面。

白银市场近期已经出现显著波动。10月14日，上期所黄金、白银期货在上午上涨后，下午遭遇大幅度回调。黄金期货一度下跌了3%，白银期货的波动幅度更大，超过了6%，这反映出市场在高位时存在不稳定性。

高盛对黄金的预期更为积极。这家公司最近把到2026年底的黄金价格估算提升了至4900美元，比原先的4300美元增长了14%。高盛分析，新兴市场的中央银行或许会进一步分散其资产配置、增加黄金持有量，预计在2025年与2026年，这些央行的买入量大概会分别是80吨和70吨。当美国联邦储备系统于2026年夏天下调利率100个基点时，西方国家的交易所交易基金持有量会扩大，非理性押注的仓位也将逐步回归常态，这对黄金价格都将形成正面推动。

有客户因白银期货自成交被上期所限制开仓

10月15日，上期所发布通报，××公司（客户号： 07524225）于2025年10月15日在白银期货（AG）2512合约上第三次出现自成交行为，该行为已达到交易所处理标准。其交易行为违反了《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第十二条的规定，因此交易所决定对该客户实施监管措施，限制其在相关期货品种上开仓一个月。

白银衍生品的活跃度和获利空间增大，正引起投资人的注意。根据中金所的资料，九月份上期所白银期货的交易数量达到2750.58万手，与上个月相比增加了125.59%；白银期权同期的交易量为1234.38万手，环比上升了125.16%。

近段时间，我处的客户大多从事黄金、白银、铜以及股指期货的买卖，这些商品都曾出现过明显的价格走势，获利情况良好，相比之下，其他多数商品让客户难以从中获利。