时隔10年上证指数再度来到4000点重要关头，这一刻，市场的目光集中于A股是不是能够慢慢向上攀升，赚钱的效应可不可以持续下去。另外还有，因为存款利率在往下走，权益市场赚钱效应开始回温，寻找收益更好的理财替代产品的投资者变得越来越多，含权类的“固收+”类型产品受关注的程度还在升高。
今年混合类理财产品新发规模，从第三方平台数据能看出有明显扩张趋势。今年理财“固收+”的收益率中枢，借记者多方了解为有所上移，可是分化趋势显著，个别产品年化收益率能到5%甚至7%以上，还有少数产品却反倒成了“固收－”。
收益率可观的“固收+”理财产品，其主要配置了哪些资产呢？之于未来，还有多少上行空间呢？又应该警惕哪些风险呢？多位业内人士，针对第一财经记者表示，今年以来，面对固收底仓资产收益率出现下行的情况，股票、黄金、REITs、量化策略等“+”的部分，在稳定理财收益方面起到了关键作用。
收益赛跑：“固收+”怎么“+”？
Wind数据有显示，在最近1年里面，有着增长率排名前100的各类理财产品，其中混合类产品单位净值的增幅情况是，最高超出33%，最低差不多接近8%。与之形成比较的是，到去年同期截止的时候，混合类产品在1年时间内的净值增长率TOP 100情况是，最高大概在14%左右，最低不足4%。
在步入2025年之后，鉴于债市出现调整，理财产品单单凭借债券已然难以符合投资者对于“稳健且跑赢通胀”这一双重诉求。青银理财一位负责部门的人员就此向记者表明，鉴于固收底仓资产收益率有所下降，今年“固收+”产品里“+”的部分对于达成收益目标发挥了更为关键的效用，“从整体情况来看，今年‘固收+’的产品收益主要借助权益类资产达成，权益仓位更高以及品种更为丰富的产品表现更为优异” 。
Wind数据呈现这样的情况， 在9月末这个时间节点，偏债混合基金指数出现了上涨，上涨幅度为6.29%，二级债基指数也有上涨，上涨幅度是5.19%，一级债基指数同样上涨，上涨幅度为2.11%，然而纯债基金指数只是呈现出微小幅度的上涨，上涨幅度仅为0.43% 。
农银理财，混合策略投资部之负责人，同样向记者表明立场、抒发己见。盖往昔行情态势，股债市场常有波动起伏，变化之速度、幅度，超乎预期想象。今时之环境框架下，诸多投资成分之中，“+”这一特别部分，于本年度发挥功用效果，变得更为关键要害、重要显著。彼以固收 + 混合策略产品为实例，援引说明情况事实。自本年度始，迄当前之时刻，该行公司之内，相关产品所取得年化收益率中枢，大致徘徊在 3%左右范围区间。于此同时，亦存在部分产品，自今年伊始，直至当下时段，收获获取之年化收益率，能够抵达达到 5%以上程度水平 。
他补充说，主要就是，在资产配置上做了更多拓展，有对黄金的配置，有对A股的配置，有对港股的配置。
那么，今年“固收 +”理财产品着重配置了哪些“+”资产呢？光大理财股票投资部总经理梁珉作出介绍，依据市场表现来看，今年公司“固收 +”产品着重加大了多个方向布局， “+”部分主要涵盖 REITs、量化策略以及衍生品等，均收获了良好成效。他表示，“截至 8 月末，（光大理财）‘固收 +’产品线年化收益均值处于 3%以上。”
今年，许多理财公司或许会更多地借助于在“固收+”恰当暴露一点儿弹性资产敞口从而提升收益这般来操作，所涉及的比如A股啊，还有黄金啊，这类会比重多些。农银理财混合策略投资部负责人拿股票来举例表明，今年科技类股票产生的收益颇为可观 。
前述青银理财部门负责人表示，典型的“固收 +”配置模式中，其固收底仓占比为 70%至 90%，这部分包括国债，政策性金融债，高等级信用债，它们是保证本金的安全垫。另外，权益/另类增强部分占比为 10%至 30%，涵盖可转债，股票，REITs，量化策略等，用于获取弹性。他表示，类比“固收+”基金，一级债基以可转债为主，二级债基以股票为主，偏债混合基金股票比例更高，权益暴露程度逐级提升，相应的，预期收益、波动率及最大回撤幅度依次递增，在策略灵活性方面，偏债混合基金在资产配置上拥有更高自由度 。
权益类资产如何布局
理财子参与权益市场的方式，和公募基金等机构有很大不同，这是因为在产品定位方面存在差异，在投研能力以及甚至投资策略等各方面也存在差异 。
目前，理财子布局权益类资产，主要方式仍是与优质“外部管理人”合作，一方面以更快且更全的方式获取阿尔法收益，此收益源于权益类底层资产，另一方面实现资产多元化以及分散化。
对于聚焦于A股市场的投资，梁珉进行了介绍说话，光大理财的“固收+”产品，主要是以量化指增、公募基金等方式来参与，农银理财混合策略的投资部负责人表明，当下农银理财主要是依靠自身投研体系，借助各类ETF指数型基金来展开权益投资。
全年里行情火爆的黄金是这样，农银理财那里部门负责人有所提及，依据对黄金价格走向以及投资者需求弹性等剖析判断，今年他们团队人员早在初期就主动添加了对黄金关联资产的布局活动，主要借助黄金ETF还有部分黄金股基金来参与 。
理财公司配置权益类资产的形式，在监管政策的支持与引导之下，正在持续地丰富。在今年1月，中央金融办、中国证监会等六个部门联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其中有提到，允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增；在3月末，证监会发布了《关于修改的决定》，把银行理财产品纳入到了IPO优先配售对象范围。
目前的情形下看来，工银在理财方面、中邮于理财领域宣告参与港股上市作为一种公司的首次公开募股时的基石投资举动，光大所涉及的理财项目、宁银所关联的理财业务又于多家上市企业施行下企业组织发起创设面向不特定对象的发行新股行为中网下向投资者进行相关申购操作 。
其中，光大理财是理财子公司里最早去试水 IPO 打新的，它还是全市场首家直接参与投资上市公司定增项目的理财子公司。梁珉表明，理财子在参与定增的逻辑方面也和公募基金不一样，主要策略是分散组合，价格要合理，质量得保证，争取达成业绩基准。
，一些理财企业也着重于打造自身特色的能力圈 。
有投资经理，在新能源方面研究处于比较深入的状态，因布局时间存在比较早的情况，相关权益类产品今年净值增长率已接近60% 。股票型产品主要是以红利类资产当作打底，剩余仓位会往科技方向进行倾斜，以此保证可守可攻 。梁珉说道，理财子的投研专长依旧是在策略方面，并非行业以及具体的资产标的 。
据记者所知，光大理财是理财公司，是市场上屈指可数有着直投股票产品的，这成了其在打新进程中“第一个吃螃蟹”的关键，然而好多不具备相关能力以及产品底仓的理财子公司尚未直接投身到权益市场里。
在农银理财负责混合策略投资部的人看来，理财子加大在权益市场的布局，这是市场的趋势，并且还是监管所鼓励的方向，然而与此同时，理财公司需要扎扎实实地打造投研体系，提高投研能力，而这是一个逐步积累的过程。“我们不但要看到市场处于良好状态时的赚钱机会，而且还要拥有应对市场下行时回撤风险的能力。”他强调 。
收益如何向上突破？
股债跷跷板效应给资管机构带来的挑战是比较大的，有业内人士表明，今年和去年是相互镜像的，所有人都处于一种动态平衡里，所有人都处于一种博弈当中。
处于这样的背景情况之下，“固收+”在哪些方向范围能够去做“加法”呢，收益空间还能不能够朝着上方突破到达更高水准呢？
“‘+’的部分的拓展，还有很多工作能够做。”农银理财混合策略投资部负责人讲道，跨境类资产有很多细分领域和工具能够探索，衍生品也有很多细分领域和工具能够探索，还有很大的参与空间，这是行业普遍在尝试的方向，不过现阶段规模不一定很大。
梁珉还觉得，就理财“固收+”来讲，“+”资产往后更大的空间主要是在策略方面，并非资产品种。对此他举例表明，像要达成年化收益率为5％、波动率是3％的组合目标，这组多元化配置能够借助不同的配置策略来达成 。
对于打新等处于探索阶段的直接投资方式，梁珉称，要是相关产品存在稳定的股票底仓资产，那后续便会持续参与，并且近期已有新发打新概念产品的计划，与此同时，公司还会与其他资管机构展开合作，借助委外等方式达成策略对冲。
透露的业内人士有多位，目前“固收+”理财产品收益率中枢，这比同期限的纯固收产品高出30BP～50BP，也比同类型的纯固收产品高出30BP～50BP。打底的固收类资产收益率在持续下行，这使业内对于“固收+”的收益上行空间，普遍持谨慎乐观态度。
普益标准最新报告数据显示，截至2025 年9 月底，开放式（不含现金管理类）固收类理财产品近1 个月年化收益率延续跌势，降至2.19%，封闭式固收类理财产品近1 个月年化收益率同样延续跌势，降至1.92%，现金管理类产品收益率也降至1.29%，近半年一直持续走低。整体而言，各类理财产品收益已连续数月呈现普遍下跌态势，报告认为，根本原因是底层资产收益率持续震荡，并且整体利率环境压缩了利润空间。
梁珉说，一般情况下，“固收 +”配置为90%债券，加上10%权益，多数“固收 +”产品的基础目标收益率中枢，相比纯固收要高50BP至100BP，不过确实存在较大挑战，因为包含A股在内的权益类资产波动率较高，理财公司除收益目标外，还得平衡好收益与回撤。
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