市场震荡蓄势，关注涨价行情扩散！短期风格轮动加速，消费板块迎新机遇？

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来源：中银国际证券股份有限公司

市场短期震荡蓄势，关注“涨价扩散”行情。

指数呈现着短期的震荡情形，并且风格处于均衡化状态。本周，市场出现了显著的风格轮动状况。前期处于领涨态势的TMT板块，在本周进行了集体调整，与此同时，以零售、食品饮料作为代表的消费板块，展现出活跃的表现。本周，国内10月经济数据进行了集中披露，投资端的压力出现了上升情况，对于稳增长增量政策的需求有所增加；然而消费可能会有阶段性的回暖，有望带来新的结构性关注方向。展望后市，市场在短期或许会延续4000点左右的震荡行情，短期很难出现方向性突破。美联储降息预期可能会出现大幅波动。较短期间内，板块轮动的速度或许就会有加快的情况出现，往前面看，有所停滞没能上涨的消费板块，会跟随岁末年初之时。通胀数据慢慢地回暖之态势，呈现出阶段性的修复行情，市场的风格也将迎来阶段性的均衡化状态，然而通胀数据能够修复延续的时间长度或许会在此对行情延续的时间长度存在一定的限制左右，所以咱们可以密切地去关注经济数据，美联储政策预期等这样一些关键的变量情况 。

留意储能产业链“涨价”的行情动态，特别是上上游环节和中游环节整体而言，对于盈利弹性所具备的潜在超预期的贡献力度。在最近期间，储能以及锂电中游材料的价格出现了显著的上涨态势，这主要是短期之内供需错配这种状况，与储能需求增长以及产业格局得到优化，这三者共同发挥作用而产生的结果。储市场正式演变成为替代动力电池的存在，进而跃升为锂电板块全新的需求增长的朝向，在AI产业趋势推进发展的历程当中，全产业链里紧缺环节所拥有的高配置价值展现于世，与此相关的储能产业链的配置价值依旧是比较值得维持关注态势的。在下一阶段判断市场各行业整体盈利占比分配趋势这件事上，市场对科技相关行业高景气趋势延续的分歧不算大，不过对传统上中游行业的盈利修复能力还是有一定分歧的。我们觉得这种分歧恰好构成了，未来全A非金融盈利弹性判断的核心预期差。在下一阶段，“反内卷”工作的重要性、紧迫性或许仍处在加速阶段。所以，在这种“反内卷”预期差背景下的“涨价扩散”行情值得予以高度关注。

AI行情未停止呀，而是轮动越发剧烈了，从算力到电力、存力，它的需求并不弱，不过要重视供给端短缺问题呢。腾讯调低全年资本开支指引啦，主要是因为AI芯片供应方面出现了变化，存储与电力短缺问题突显出来了，三星电子本月把部分内存芯片的价格相较于9月上调了30%-60%哟，微软及OpenAI等头部厂商还公开表示面临电力短缺问题呢。“强需求，紧供给”的这种情形之下，建议去关注当下供给矛盾最为突出的，前期涨幅有限却依旧具备配置性价比的AI存力以及电力，要重点关注存储芯片，燃气轮机，SOFC电池，STT（固态变压器），储能等，算力尤其是国产算力行情还没完，不过短期或许需要等待新的“点火器”。

风险提示：其一，政策落地时，不能达到预先所期望的情况，宏观经济出现的波动超出了预先所期望的范围。其二，存在市场波动的风险。其三，海外经济出现超出预期的衰退，以及流动性方面的风险。