朱嫡、陈菲儿、魏琛琪、董凌含、王明飞文，李晓丹、何抒澄参编，10月经济数据表明，涉及宏观经济的状况是于供给端以及需求端这两方面都出现了程度各异的回调情形，进而让经济下行面临的压力在短期内得到了增强。不过，明确的一点是“稳中求进”这个总体基调并未发生改变，至于接下来政策层面进行调整时所关注的重点方向在于一方面进一步去激发国家经济内部的需求，而另一方面要积极去恢复工业品物价。
显示宏观数据，在2025年10月，CPI从-0.3%向上攀升到0.2%；PPI由-2.3%提升至-2.1%；制造业PMI自49.8%增长至50.0%；新增人民币贷款为2200亿元，相较于上年同期减少数量约2800亿元；M2同比增速降低成为8.2% 。
由《经济观察报》组织开展起来的“经济观察报月度观察”这种活动，是每个月进行一回发布的。而在这次当中的话，总共是含有11家机构参与到月度宏观数据预测这一事情里面的。
CPI：增速由负转正，小幅上行
CPI公布值（同比）：0.2%
前值：-0.3%
CPI预测值（同比）：0.0%
由北京大学国民经济研究中心主任苏剑进行点评，10月CPI同比增长呈现为0.2%，相较于前一个月上涨幅度为0.5个百分点，环比增长为0.2%，比前月上涨了0.1个百分点，其中既存在高基数效应所带来的影响，同时又有新的增长因素起到推动作用，本月CPI增速从负数转变为正数，呈现出小幅向上增长的态势。受到水果、蔬菜等价格上涨的推动，本月食品价格环比增速要高于大部分历史同期数值，“反内卷”情况下部分消费工业品供给过剩的问题有了一定程度的缓解，再加上节假日服务消费有所增加，这推动了非食品价格增速持续上涨。
PPI：环比年内首次回正
PPI公布值（同比）：-2.1%
前值：-2.3%
PPI预测值（同比）：-2.3%
由华创证券固定收益首席分析师周冠南进行点评，10月PPI同比下降了2.1%，10月PPI环比在年内首次实现回正，这主要是受到采掘业的支撑。10月生产资料价格上行0.1%，其中采掘工业价格上涨了1%，原材料工业价格保持持平，加工工业价格上涨0.1%，采掘是主要支撑项；下游的生活资料价格持平，其中食品价格下降0.1%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降0.3%。
立足行业视角而言，工业生产者所属行业当中，价格呈现上涨态势的行业数目，由原本的6个，增长成了9个。在“反内卷”情形之下，供需关系收获改善，涵盖煤炭领域、光伏范畴、非金行业、电子制造门类以及造纸业等在内的诸多行业，其价格得到修复，这种修复状况，对PPI产生了支撑效应。
PMI：偏弱的三大“症结”
PMI公布值（同比）：49%
前值：49.8%
PMI预测值（同比）：49.2%
点评来自申万宏源证券首席经济学家赵伟，其中 ，10 月制造业部分，PMI其数值表现为49% ，而前值为49.8% ；非制造业部分，PMI其展现的数值是50.1% ，先前的数值则是50% 。
致使10月PMI变弱存在主要的三个“症结”：其一，生产指数急剧回落，或许是由于“抢生产”效应减弱，以及高库存和PMI环比属性共同产生作用。其二，需求结构展现出内外分化特性，其中在关税政策反复的状况下，新出口订单指数下降幅度较大。其三，从内需角度而言，化债加速在短期内致使投资需求弱化，也相应地使高耗能行业、建筑业PMI处于底部徘徊状态。
尽管制造业景气修复呈现出波折状况，不过“高库存”等短期干扰趋向于消退，并且在增量政策积极落地的情形底下，预估制造业景气依旧维持着适应性。
固投：基建低迷受多重因素影响
固投公布值（同比）：-1.7%
前值：-0.5%
固投预测值（同比）：-0.9%
兴业证券的宏观首席分析师段超做出如下点评，2025年二季度开始，中国的固定资产投资同比呈现出持续向下的运行态势，到10月同比降到了负10%下方，从构成方面讲，设备更新具有比较快的增长需求，然而建筑安装工作量却迅速下降，在产业一端，10月制造业以及基建，还有地产以及其他各项投资同比下降幅度都有所加宽，总需求长时间持续承受压力 。
当下基建处于低迷状态，这是受到多种因素一同影响造成的。其一，化债速度加快致使资金出现虹吸效应，传统类专项债券资金来源因而被分流出去。其二，项目储备数量不足，收益率又有所下降，由此市场主体投资意愿也下降了。其三，在规范地方政府债务任务的情形下，需求和项目约束得到了强化。其四，四季度进入到施工淡季，5000亿元政策性的金融工具所投放的效果还需要时间来显现成效。
存在地方政府债务的情况，项目收益率表现不佳，房地产链条显得疲软，在这样多重的压力之下，一直到2026年的时候，基建复苏这件事情仍然是面临着挑战的。不过呢，得到政策托底的话，是有希望去支撑基建投资能够企稳回升的，数字基建、能源安全等新基建领域或许会成为最主要可拉动需求的。
信贷：季节性回落
新增信贷公布值（同比）：2200亿元
前值：12900亿元
新增信贷预测值（同比）：3967亿元
广开首席产业研究院的首席金融研究员王运金作出点评，10月新增信贷为2000亿元，与去年同期相比少增加2800亿元，信贷余额同比增长幅度是6.5%，相较于上月回落了0.1个百分点，社融增量是8150亿元，同比少增加5970亿元，社融存量同比增长8.5%，较上月下降了0.2个百分点 。
10月，信贷增量降低，部分企业的信贷需求转变为直接融资需求，呈现出信贷减少与社融增加的替代状况，社融依旧保持8.5%的较高增速，并且政府债券发行节奏在年底合理减缓，需求没有出现过大收缩，如此一来，年底实体经济融资需求将会稳步增长。
M2:增速回落受财政存款回升影响
M2公布值（同比）：8.2%
前值：8.4%
M2预测值（同比）：8.2%
此为西部证券首席宏观分析师边泉水做的点评，在10月份的时候，M2 同比展现出增长态势，增长幅度为8.2%，同上月相比较而言，其增速出现了回落特征，回落幅度是0.2个百分点；而M1同比的增长幅度为6.2%，跟上月增速相比较一看，回落了1个百分点。货币增速之所以是此种回落状况，是同时受到社融增速放缓以及财政存款回升这两方面的影响 。
从10月17日来看，财政部做出表示，中央财政从地方政府债务存结余限额里，拨付5000亿元给到地方，整体的规模同上年相比增加了1000亿元。除了用于去补充地方政府综合财力，对地方化解存量政府投资项目债务，帮助消化政府所拖欠企业各类账款之外 还部署了额度用于经济大省符合相应条件的项目营造，精准的给予支持去拓展有效投资，更充分的发挥出来经济大省挑起大梁的作用。补充并增添地方债额度有助于在年内进一步施展财政支持效力，达成全年经济增长目标 。
（经济观察网 李晓丹/文）
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