全球股市同步调整：A股重挫2.45%，科技板块领跌！长期配置窗口何时开启？

隔夜美股大幅下跌以来，11月21日，A股几大重要指数出现重挫迹象，上证指数日内下跌近百点，向下击穿3900点，收盘于3834.89点，日跌幅达到2.45%，科技、成长板块调整幅度较大，创业板指单日跌幅4.02%，北证50指数下跌4.71%。

在大洋彼岸，因科技股大幅调整受到拖累，美股也出现了较大幅度的调整，11月20日，纳斯达克指数下跌了2.15%，标普500指数下跌了1.56%。亚太市场在同一时期也出现了大幅调整，11月21日，恒生指数下跌了2.38%，早于A股结束交易的日经225指数下跌了2.40%，台岛指数下跌了3.61%，韩国综合指数下跌了3.79%。

浦银安盛基金持有这样的看法，全球有几大主要资本市场指数，在2025年内都取得了不错的收益，投资者的风险偏好出现了边际上的改变，对于降息、AI浪潮等长期利好方面的信息，反应渐渐变得钝化，然而对于消息面的负面影响，却相对更为敏感，另外获利了结的意愿比较强烈，各大资本市场同时呈现出不如休整期的趋势，这种趋势较为明显 。

然而，投资者也应当留意到，资本市场的长期态势并未出现变化，降息预期依旧处于较高水平，AI 等新科技的发展依旧时时刻刻都在快速更新，中美等经济体的增长依旧稳固强力。在短期风险得以释放之后，权益资产的长期配置时机也有希望吸引投资者予以关注 。

A股：短期情绪走弱，但下方支撑仍十分强劲

自11月中旬起始，A股便踏入一轮相对较为剧烈的调整环节之中。在当下形态里，除处于波动下滑的指数层面遭遇回调演变之外，成交量显见收缩削减以致于低于2万亿规模额度线。从当下A股内部架构板块层面来看，除了个别仅银行等板块展现出独自呈现繁荣盛景之外，前期涌现相对强劲涨幅趋势的半导体板块、算力相关重点领域板块、创新药研发相关板块等也俱皆持续维持横向盘局进行调整态势，即使近期呈现热点聚焦态势的固态电池等板块同样拥有显著趋于下行调整趋向露出明显表征迹象。

浦银安盛基金持有这样的看法，就是经济基本面的复苏进度并未达到预期，这是近期出现调整的核心缘由之所在。在近期发布的10月经济数据当中，有着这样的呈现，基本面增长此时此刻仍旧是比较疲软的状态。其中可看到，10月工业增加值同比增速仅仅只有4.9%，这是自从2024年8月过后，首次下降至5%以下之情形。在此，外需疲软属核心原因里头的一个，相关数据表明，10月出口相较于上月回落了9.4个百分点，直至-1.1%，这清晰显示出贸易扰动对于中国出口乃至制造行业所带来的影响，依旧是较为显著的 。国内消费复苏的速度并不快，10月社会消费品零售总额同比数据已经连续5个月出现回落，国内需求对于经济增长能提供强有力支撑，这两者之间存在着一定距离。

在这样的背景状况下，再加上年内A股各个大指数都已经达到了获得双位数以上涨幅的程度，投资者的情绪也出现了变化，这成为了影响近期市场变化的重要因素。

由浦银安盛基金表明，自今年起始，A股始终呈现出有着高波动特性的状况，先前上证指数接连一次又一次地向上径直冲破了关键的点位，并且在最近的这段时间里，即使市场朝着下面破开了位置但也并没有将“高波动”这个格局给打破，与此同时，哪怕 A 股市场在短时间之内面临着波动所带来的影响，不过上证指数下方能够起到支撑作用的力量依旧非常强劲，政策针对资本市场所给出的支持力度并没有发生改变作用，市场持续朝着下面破开位置的可能性并不高，在这样一种所呈现出来的趋势之下，投资者应当怀有着长期投资的角度视野，沉着冷静地去对待市场的短期波动情况，在 A 股短期风险全部都释放出来之后，A股 权益资产有可能再次迎来长期配置的窗口。

美股：关注科技资产的长期趋势

浦银安盛基金以为，近期美股出现剧烈调整，主要是由技术面的多重因素致使的，其中涵盖美国流动性偏紧，CTA基金进行系统性抛售，比特币大幅下跌，还有日本财政刺激政策对日元及日债产生冲击等情况。并且从宏观经济、AI趋势以及降息周期的角度而言，支持美股长期表现的因素并未发生扭转。

目前美国就业市场，从宏观层面加以观察，呈现出一种特质，具体表现为，虽然失业率有所抬升，这一情况为降息提供了支撑，使得12月加息可能性变大，相关概率比例从~30%上升至~40%。 不过，新增非农就业人数达到了11.9万人口数量；超额于预测表现~5万人，那是市场谨慎预期的数值。 此情形向外界暗示，意味着且展现了相应的事实，即经济运转尚无实质性衰退情况出现在当今态势进展。

值得留意的是，虽说有分析师觉得美联储委员库克着重指出私募信贷风险是致使市场调整的引发因素，然而库克也认同了AI所带来的潜藏利好与挑战。私募信贷市场的风险在最近被屡屡探讨，并且大部分经济学家觉得其市场规模不大，风险是可管控的。我们觉得私募信贷风险问题在市场恐慌情绪状况下被过度解读，而不是从未出现过的风险点 。

展望将来，我们觉得人工智能的长远走势并未发生本质性的变化，当前AI应用的加快落地依旧在持续，在广告、AI编程等范畴取得了显著进展，谷歌的Gemini3被业内视作是一次突破，将会带来更多的应用情景，英伟达的业绩也理应增强市场对AI投资的信心。

就总体来讲，我们觉得在震荡调整过后，AI相关公司的业绩走向并未有改变，不过估值变得更为合理。美国宏观经济的韧性依旧能够看到，12月降息概率反复波动，这和政府关门所带来的短期数据空白有关联，未来有希望回归正常状态。从中长期方面来看，美联储的降息周期仍然有延续的可能性。所以，我们对于美国科技资产的长期表现仍旧保持谨慎却乐观的态度。