构建普惠金融机构体系，资本市场价值受关注！如何破科创融资难题？

中经记者 许璐 李晖 北京报道

建立多层级、广范围、有特色且能长久发展的普惠金融组织网络时，金融市场的意义正受到广泛重视。

资本市场对于普惠金融的贡献长期以来没有得到充分认识。今后需要更加重视新三板的潜力释放和机制健全，借助增强信息披露力度以及改善参与主体构成，让资本市场的资源分配更加公平合理且着眼于长远发展。首正泽富创新投资（北京）有限公司的负责人马起华在最近举办的2025中国普惠金融国际论坛上，向《中国经营报》的编辑阐述了这些观点。

据记者了解，今年中国普惠金融国际论坛首次增设了“资本市场如何助力科创企业解决融资困境”专题讨论，此举凸显了资本市场作为普惠金融关键构成部分的作用日益显著。根据Wind数据统计，到2025年10月，全国中小企业股份转让系统，也就是新三板，挂牌的企业数量已经超过六千家，这些企业多数属于创新型中小企业类别。

直接融资市场赋能中小企业创新

元聚变（上海）科技股份有限公司，股票代码为830999.NQ，属于新三板市场的上市公司，企业规模属于小微企业范畴，元聚变公司的董事长李清龙向外界表示，该公司在新三板完成挂牌已经超过了十年时间，在此期间，公司累计获得了将近两亿元的资金支持，作为新三板市场发展所带来的红利，元聚变是其中最为主要的受益企业之一。

公司最新通知表明，元聚变今年十月实施了一次股权奖励计划，向内部人士发行了1212万股份，获奖者涵盖公司董事会成员、高管团队以及骨干员工，总人数为十名，占企业全体雇员的比例达到16.39%。

根据Wind信息统计，到2025年10月，在新三板上市的公司共计6033家，其中通过集合竞价方式交易的有5819家，工业、信息技术、材料这三个领域在行业体量上排在前三位，它们各自所占的比例是33.46%、24.13%、12.77%；现阶段北京证券交易所的上市公司有279家，大部分是从新三板转来的，整体市场价值为8382.95亿元。

对于公司来说，借助股份联结来稳固核心骨干人才，同时通过战略合作方拓展行业资源；对于行业整体而言，这证明了专注于特定领域的科技组织，只要管理规范，就能赢得投资界的青睐，也为北京证券交易所提供了优质备选企业。金融扶持的根本目的在于助力创新公司实现发展，元聚变这次的股份奖励，可以看作是新三板的普惠金融措施在实际行动中的体现。

马起华就新三板在普惠金融中的意义向记者阐述，新三板作为专门服务中小企业的融资平台，其本质就蕴含了普惠金融的属性，现阶段大约四分之一的从新三板走向主板上市的企业，以及全部在北交所挂牌的公司，都源自新三板平台。

在新三板市场上，投资的目标主要是中小微公司，这种投资具有广泛覆盖的特点；企业一旦成功挂牌，将更容易从银行获取信贷支持，同时也能借助股权交易扩大资金来源，使得融资的可行性大大增强；从费用标准考量，新三板的挂牌要求和相关费用明显低于主板市场，展现出费用承受能力强的特点；就市场机制而言，新三板设有交易及价值评估体系，为企业的股份提供了一定水平的流通渠道；在资本构成方面，市场上较为活跃的投资主体多为长期资本，他们以商业化的模式介入投资，从而构建了稳定可靠的资本供给网络。”马起华表示。

媒体报道，《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（简称“《意见》”）明确强调，要进一步推动北交所、新三板普惠金融的试点工作，同时鼓励“专精特新”等具备优势的中小企业进行挂牌和上市。迅速构建北京证券交易所、新三板普惠金融服务的考核评估机制，运用评估的导向功能，促使市场相关单位将资金投向普惠金融服务领域，增强对小微企业的对接支持。

中国证监会发言人周小舟今年二月曾公开谈到，《意见》发布是考虑到资本市场在承担创新风险、推动创新资本构成等方面有特殊作用。

关注功能激活与制度完善

长久以来，银行是微小企业获得资金支持的主要途径，其运作方式主要是发放贷款，属于典型的间接融资模式，存在还款期限固定以及需要偿还本金和利息的特点。与银行提供资金支持的方式不同，资本市场运用直接筹集资金和风险共同承担的机制，有助于提升资金分配的效率，为具有创新能力的中小企业给予持续性的资金帮助，因此成为普惠金融体系中非常重要的一部分。

李清龙觉得，新三板上的融资行为大多是为了得到耐心的投资，能够从基础上优化企业的财务状况，企业拿到的不只是钱款，还包括资源与信誉的支持，是寻找能够长期合作的事业伙伴，这种联系是建立在彼此认可公司价值以及共同进步的基础上的。

新三板和银行融资并非相互取代，而是功能互补的金融手段。新三板对企业更为包容，例如经营上的起伏和业务变动，元聚变就是从互联网领域转型为专门提供全场景AI赋能企业服务的企业类型。新三板普惠金融体系的中心目标，在于借助规则对融资手段的精确把控和生态资源的整合联动，使科技型小微公司比如元聚变科技得以以更优代价、更快捷方式达成融资和人才引进的双重成效。”李清龙对媒体人说明。

实际上，普惠金融的广泛性不只在于服务人群，更在于支持方式的多样性和财务来源的稳定性。

马起华主张，往后需着力提升新三板市场的运作效能并健全相关法规。首先，要着力拓展并强化新三板市场，借助“同步融资与交易”的机制，为企业寻求主板上市前的资金注入打造持续性路径，从而缓解首次公开募股的审批负担。其次，要增强市场公开程度并调整参与者构成，这有助于培育注重价值的投资理念，促使资本市场的资源分配更加公平且着眼长远。

现阶段国内存在六百多万家规模较小的公司，其中大部分属于中小微企业，如果新三板的业务能够顺利开展，将给这些企业带来很大帮助。新三板的角色以及它在普惠金融中的重要性，需要我们深入探讨并给予重视，同时要基于这样的角色定位，去探索资本市场怎样能够长期有效地支持普惠金融的发展。这是马起华所表达的看法。

李清龙认为，普惠金融的作用并不仅仅是提供资金支持，还在于协助企业建立“资本+产业+政策”的全方位服务体系。一旦资本市场开始为“技术”进行价值评估，普惠金融就能转化为驱动创新发展的动力源泉。