这里解说的是猪周期，然而对于任何呈现周期性特点的行业而言，基本是普遍适用的，特别是我们当下即将讲述的证券领域以及从事证券业务的企业个体 。
01
价值事务所
周期成长之王
之前，《价值事务所》把东方财富界定为周期性成长企业 。那所谓的周期性 ，想必不用所长过多讲解了 。究其原因 ，它属于证券行业 。自然而然地 ，就会如同其他券商 、基金公司一样 ，跟着二级市场的牛熊周期起伏波动 ，有着颇为显著的 “靠天吃饭” 特性 。
至于成长性，一方面，这当然是由行业本质所决定的。首先，伴随经济的增长，社会总财富量得以增加，如此一来，证券资管的大盘子必定会呈现增长态势；其次，它将取代房产成为居民资产配置的刚需，也就是说，会承接源源不断从房市流出的资金。另外，还有资管行业持续推陈出新，结合新技术搞出更契合居民需求的新产品所创造的新增量……
另一方面就是公司自己的阿尔法了。
看一下下面的图，这会很明显，稍微把时间拉长一点，虽说东方财富的净利润也受到周期波动方面的影响，像2014年、2015年那一波牛市的时候，利润有很夸张的增长，随后回落得也相当明显，然而从长期角度来看是处于不断增长状态的，在2016年即便出现了回落，相比2014年也是高出了一大截的 。并且，周期针对他所产生的影响，也正变得愈发微小化，举例来说，2021年至2024年期间，呈现出极为显著的大熊市态势，然而，于公司的业绩层面，却并未怎样展现出来，起码相较于2015年那一轮的回落情形，要小出许多许多，并且，在2024年整个大盘依旧很“熊”的状况之下，人家的利润居然还创造了新高。
于东财而言，刚刚交出的2025年前三季度成绩单，那真的是极其出色，营收达到了114.89亿，并且同比增长幅度为58.67%，净利润是90.97亿，同比增长比例为50.57% 。
你看，是不是很厉害。
02
价值事务所
完美兼具防御与进攻双重属性
东财当下的业绩主要取决于两方面，一方面是券商业务，另一方面是基金销售，证券业务增长幅度为18.07%，这是东财在2024年利润逆势达到新高的关键推动力量。
盯着下面这张图瞧，能够讲是把东财的特性完完全全地呈现出来了。一方面呢，防御性着实特别强，从2021Q1抵达市场顶峰开始，直至2024Q3为止，实际上是历经了近四年的大熊市，公司的营收也必然会随着市场的冷清而出现下滑，然而它下滑的速度真的极其缓慢，跟市场交易额的下滑速度相比较，简直好很多很多。
然后等到2024年9月，政策大招放开之后，市场活跃度开始回升，此时其实还算不上是牛市，然而东财的业绩却已经逆着形势创下了新高，比之前高出了非常大的一段距离。另外，公司账面上现金的表现也十分“夸张”，2024年一整年创下了历史新高，相较于年初增长了64.9%，达到了令人吃惊的1102.59亿，而背后的核心缘由也在于从2024年第四季度开始，市场情绪显著好转，客户资金大量涌入 。
2024年的市场，虽存在些许转折，不过更多呈现出来的是熊市特征，即便如此，它仍有这样的表现，到了2025年，这一表现就更为突出了，毕竟2025年可是典型样式的大牛市啊。
在2025年，上证指数时隔将近10年再次突破4000点，此时市场情绪处于高涨氛围里。在此背景之下，东方财富在2025年前三季度，手续费及佣金收入，以经纪业务为主，为66.4亿元，同比增长86.8%。同时，利息收入，以两融为主，为24.1亿元，同比增长59.7%。而且，营业收入，以基金代销为主，为25.4亿元，同比增长13.4%。在2025年第三季度的时候，手续费及佣金收入数值为27.9亿，利息收入数值为9.7亿，营业收入数值为9.7亿。手续费及佣金收入同比增长幅度为140.9%，利息收入同比增长幅度为103.3%，营业收入同比增长幅度为34.1%。手续费及佣金收入环比增长幅度为47.8%，利息收入环比增长幅度为36.3%，营业收入环比增长幅度为25.9%。
其账上的现金型资产总额也再次创了新高。
综上所述，于互联网券商领域占据龙头地位的东方财富，在证券范畴以及基金代销范畴，其跑赢大市的态势均极为显著，一方面它掌控着东方财富网与天天基金这两个社区运营颇为成熟、用户粘性超高的互联网流量池载体，另一方面它又近乎覆盖了金融领域整个全部种类的牌照 。
这两大独特优势，让东财成为市场上少有的那种，既有流量的证券企业，又有完善的流量变现渠道，所以，在熊市期间它能最大程度减少业绩下滑幅度，而且在牛市期间又能实现业绩爆发式增长，能做到较为完美地兼具防御性与进攻性，进而很好地穿越周期，享受到更大的行业红利 。
03
价值事务所
券商ETF(159842)为周期穿越最优解
想在今天提及东财，是有缘由的，前两天券商行业迎来了重大的政策利好消息，证监会主席吴清在证券业协会会员大会上发出了扶持优秀、限制劣势这样的信号，这可以说是给行业的发展确定了新的方向，意味着证券行业即将从以价格战为主的那种竞争激烈的境地，转变为以价值竞争为主的全新竞争领域 。
政策核心所具备的那种松绑逻辑，真的是特别直白，而且显得十分有力：优质券商的杠杆上限，将会由行业平均的3.97倍，提升到5至6倍模样，1块钱本金所能够撬动的业务规模，得到了大幅度的扩容，两融、投行、做市等核心业务的资金弹药，变得更加充足了。
更为关键之处在于，政策明确地导引行业，使之跳出仅仅拼佣金的低层次竞争局面，转而朝着财富管理、价值发现等专业服务能力的比拼方向转变，此物恰好与东方财富这类拥有综合优势的龙头企业的发展路径高度契合，并且为行业长期的健康发展稳固根基。
在这样一种行业变革的背景情形之下，有着如同券商ETF（159842）这般的被动指数，真的是可以讲非常值得各位予以关注的。尽管前面的文字已经给大家极为细致地剖析了东财，然而实际上更多的还是想要跟大伙讨论一下追踪证券市场指数的，像券商ETF（159842）这样类别的产品。
未来存在被动指数在居民资产配置里，其比例越来越高的情况，这是所长极为看好的未来大趋势中的一种趋势 。
一，在股灾那段时期，就算有一部分人能够勉强做到把股票拿稳，不过逆势加仓对人性的考验实在太大了，而实际上，绝大多数的超额收益源自于逆势加仓。 二，指数的高低估区间相较于个股要容易判断得多。 三，单独的企业随着股价下跌总会冒出各种各样让人心里发慌的负面消息，然而因为指数是追踪行业的，所以几乎不存在这样的问题，其持有的情绪体验会更好。
每一轮熊市带来的巨亏，这样的洗礼之下，大家或许不得不承认，自己实际上并不擅长投资这件事，随后慢慢放弃“蜜汁自信”，转而走向被动指数策略。
所以呀，东方财富这本不是啥孬投资标的，然而若是刚好赶上股票市场处于熊市阶段，不管企业有多理想，咱们普通投资者也是极度难以稳稳拿住相应资产的，还提什么在逆势态势下令投入金额增加呢。另外一方面，东方财富于过往时段以及当下时段有着不错的表现，将来大体上也会持续维持良好态势，可是这里面所讲的终究仅仅是大概率出现的情形，换句话讲呀，仍然存有较小概率遭遇那种极其意外且影响巨大的事件。所以呢，全面地剖析之后可以发现，把赌注下在单一的企业身上，哪怕该企业是处于极富优势地位的行业领军企业，最终获取的收益也不一定比方才投资行业交易型开放式指数基金要高，特别是遇到那种股票市场处于熊市时期还能够逆势追加投资金额的场景。
当下市场回归，现阶段市场活跃度已然显著提高，虽还未全然步入全面牛市，然而种种迹（象已）表明牛市正悄然兴起，而证券行业身为牛市的旗手，向来都是首得利益那一个，市场交易变活跃，证券经纪业务收入定会随之上涨，企业融资需求添，投行业务也将迎来更多期会，投资者信心强化，财富管理等业务同样会迎来全新发展机遇。
另外，从长期的视角来看，伴随我国经济持续地发展，居民财富持续地增长，证券市场于金融体系里的地位会更显重要，证券行业的整体规模以及盈利能力有希望进一步得到提升。
所以，不管置身影于当下这个阶段，还是将视线投向更为长远的时期，这位所长都认定，对证券市场指数进行跟踪跟踪了的券商ETF，即代码为159842的那个产品，理应是算得上是一个甚好的挑选余地。
要说到我们今儿所讲的东方财富，它可是券商ETF（159842）占比超过15%的最大重仓头一个，那些有兴趣的朋友们实际上是真的能够去予以关注起来的。
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