年末行情趋势如何？科技股仍是主线，但明年风格或更均衡

自2025年起始，行情主要是科技股起着主导作用，而其余的众多板块大多涨幅不显著，新的消费板块、旧的消费板块、公共设施板块、房地产板块等指数呈现欠佳表现，不但很难寻觅到超出一般水平的收益，而且不少个股甚至于下跌幅度较大，个别主题基金也在较为缓慢平稳的上升行情里净值出现缩减 。

行情步入年末阶段，当下已然来到跨年布局的时间点。多位基金经理明确指出，科技股或许将会继续担当行情主线了，然而明年的行情可能会变得更具均衡性，顺周期板块、消费板块等那些被“冷落”的公司身上所展现出的投资机遇突显出来了；特别是部分经历了供给侧改革的公司，受益于产业出清的状况，或许会作为新的高股息资产方向。

科技股或将继续担纲主线

年内啦，不管是“翻倍股”情形，或者是“翻倍基”状况，大多都被那以人工智能作为展现标识代表的科技板块给包揽占获，可是呢，在经由今年的科技牛市历程以后呀，部分科技股的估值已然处于那种相对较高的位置啦，近期之时，先前对光模块、 PCB概念进行着重财物持有重仓的多只基金情形，在行情呈现剧烈震荡波动的状况下呢，其净值却展现出平稳的态势表现，不容易去推测出这部分基金没准已经进行了降仓操作来应对啦。

“临近年底时，有着较多浮盈的获利盘存有将年度收益落袋为安的动力，资金兑现需求有所上升，这给市场短期流动性带来一定压力。”嘉实基金表明。然而，该公募也指出，从技术发展方面看，AI模型仍在持续迭代进步，当下或许远未到达泡沫破裂的阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性。多数行业专家觉得，短期出现系统性泡沫的风险不多，中长期可持续观察。

嘉实基金经理王贵重，对科技股后市，仍然保持乐观态度，他宣称，在未来十年之中，中国科技，不但有希望进一步达成自主崛起，而且中国资产的重估，也会变得更加顺理成章。王责重表明，自今年以来，中国科技领域所获取的突破，促使全球资本重新评估中国资产的投资价值，这是量变引发质变的微观层面的体现，在未来，或许会产生更多的投资机会 。

鹏华基金研究部副总经理王海青表明，当前在海外，各个云厂商从中长期角度来看，于AI方面的资本开支依旧呈上行态势，这给国内相关的电子以及通信产业链的公司带去在未来两年更强的业绩确定性。与此同时，在全球的这一轮技术革命浪潮当中，国内同样不会处于缺席状态，在AI产业链里的晶圆厂、设备、芯片厂在明年的景气度也将会持续上行。

在展望后市之际，华南有一位投研总监进行了一番回顾，该总监针对今年行情述说了自己的看法，其认为，本轮呈现“全面上行”态势的周期，其代表首先在科技领域有所体现，这种体现也存在于贵金属方面，有色金属这个范畴也展现出了相关特征，部分保险资产里同样能看到其踪迹，而这些板块恰恰是今年表现最为突出的方向，它们在一定程度上能够被视作本轮经济周期的早期标志，可以被视为股市上行周期的早期展现。

风格或将更为均衡

尽管对于科技板块持看好态度是公募基金所达成的共识，然而却存在着基金经理持有这样的看法，那就是，明年的行情可能会更为均衡。

名为王乾的，担任着永赢基金权益投资部总经理这一职位的人指出，面向二零二六年进行展望的时候，市场的风格具备着可能会变得更为均衡的情况，并且大概率来讲是不会再次上演那种呈现出“一边倒”态势的极端风格的。

王乾持有这样的观点，那便是，对象以高位呈现的科技成长类板块而言，于此市场针对明年的降息周期计入到其中的已然较多，要是后续美联储降息的节奏比预期要低，那流动性压力有可能会在阶段性方面加大。与此同时，一直到三季报的时候，公募TMT（也就是科技、媒体、通讯）的仓位已经达到了历史高位，虽说产业趋势依旧是非常明确的，然而板块波动率在阶段性上或许会放大，部分资金有着兑现需求。

然而，针对于处于低位的顺周期、价值类板块而言，虽说国内这种情况下面临着产能周期底部回升，PPI降幅收窄，上市公司现金流改善诸如此类的积极变化，然则仍然有待需求端政策更进一步去发力，所以预估到2026年的时候，市场风格可能会迈入平衡期，而并非是彻底地切换。王乾予以表示 。

诺德基金 FOF 投资总监郑源宣称，2026 年价值以及成长风格有可能展现为较为均衡的态势，我们依旧会着重留意侧重于均衡风格的主动权益基金，在市场行情或者风格趋势格外明晰的状况下，也会关注偏向风格类的主动权益基金 。

部分“冷门”行业机会凸显

然而，科技所属行业针对资金施展的虹吸的这种情况，也使得部分板块之中所存在的投资机遇，渐渐呈现出明显的态势，在最近这些年期间，个别曾经被“忽视”掉的行业，在历经了变革所带来的阵痛以后，开始步入属于基金经理的投资视线范围之内 。

在华北有个基金经理作出介绍，从资本的流向这个角度来看，在过去一些年当中，数量众多的社会资金被吸引着进入到了科技领域，目的是去培育新的生产力以及创新科技，然而传统行业的资本供给却是明显下降了这样的情况，出现了投资减少、折旧压力上升，还有现金流更多地回流到股东身上的状况，所以很多公司渐渐地演变成为了“现金奶牛”。在实体经济里，有不少上一代创业者对于继续扩张传统业务的意愿明显减弱了。

该基金经理表示，从资本回报这个角度上来看，这种意愿的减弱啊，那就意味着在未来的时候呢，将会出现更加彻底的资本退出情况。不管国家到底是以什么样的方式去推进供给侧改革的，这一轮针对部分传统产业的出清行为，它既是一种政策选择，同时呢也是符合历史规律的 。

上一轮供给侧改革之时，部分钢企的分红率已然十分可观，随着产业位置进一步往后靠，退出的意愿变得更强，“我们觉得这些公司会成为更为稳健的红利来源，要是按照回到历史均衡盈利水平来估算，这类周期资产的收益率有希望达到8%至10%，甚至会更高，完全能够进行中长期配置。”前述基金经理讲道。

王乾持有相似观点，他这样认为：从对瞻望年报予以剖析的视角来看，顺周期的那些依赖国内消费需求的板块有可能存有转折性的机遇。原因在于，伴随政策促使有效内需得以扩充，到了2026年，GDP平减指数有希望从呈负数的区间开始逐步向好转变，这表明处于产业链中游的制造业以及部分资源类产品的利润率有希望获得修复。