近期大盘于4000点附近不断反复震荡，这主要源于年底之前，投资者投资态度转变为偏向谨慎，4000点作为关键指数关口，需反复确认方可进一步打开向上空间，在4000点附近的震荡也显示投资者多空分歧加大，一部分投资者觉得4000点或许是此轮行情终点，故而在4000点出现抛售获利了结情况；另一方面，亦有投资者认为4000点突破后，向上空间已被打开，可能会开启新一轮行情。
市场针对后市走向说法众多，各不相同。近期好多券商开了年度策略报告会，谈及明年行情，看多的券商占多数。当中，申万宏源觉得明年下半年或许会迎来小牛市，这看法跟我的看法一致。之前我去北京参加林园新书发布会还做了主题发言，在会上我讲了，4000点之前是结构性牛市，科技股表现突出，传统板块被叫做“老登股”、表现比较差；4000点之后可能会进入板块轮动时期，有望从结构牛转变为全面牛。到2026年时，不管是被称作“小登股”的股票，不论是分类为“中登股”的个股，亦或是被定义为“老登股”的股票，都存在有展现表现机会的可能性，市场之中的赚钱成效或许将会进一步进行扩散，这种情况也存在有可能会促使A股市场出现进一步的回升态势，这一轮呈现慢牛长牛特征的行情或许将会持续延续下去。
投资者的担忧因短期市场震荡而加大，然而从中长期角度看，这轮中国资产重构的逻辑正持续演绎，那么内资、外资对A股和港股的配置比例也有逐步增加的可能，国内居民储蓄向资本市场大转移的趋势不会改变情况。所以呢，A股市场还有望不断地去创出今年新高。要是从长期来看，这轮行情给投资者所带来的机会依旧是比较大的，当前估值虽说有所修复，可还是远没到过热的那种程度。2025年的时候，A股盈利呈现出回升态势，就比如说新能源方向里的储能行业盈利出现了较为明显的恢复增长，锂电池行业盈利也出现了显著回升，光伏行业盈利更是有明显回升，这些行业景气度持续不断上升进而带动了其所对应股价的上扬，化工板块那里也迎来了相应机会，除此之外，军工板块在自身景气度回升的带动之下出现了当前年度不错的表现，有色金属板块同样在景气度回升的带动下于今年呈现出了良好表现 。
此刻，中美贸易已然达成了多项一致，投资者针对关税的担忧有所降低。近日，日本新任首相高市早苗暗示表明倘若台海事态升级，那么可能会进行军事介入，这一信号引发了全体中国人民的集体愤慨。日本当下实际上根本没任何实力介入台海，然而其表态却显示出日本国内部分军国主义分子依旧亡我之心不死。我们应当以坚决的姿态，打压日本军国主义抬头的态势，凭借我国的经济军事实力，令日本不敢轻举妄动。所以，这般情形不会给市场此次牛市造成多么大的影响，反倒兴许会使得全国民众团结一心，一块儿去对抗日本军国主义抬头的态势。
看全球局势， G2格局渐渐确立，在未来国际格局里，中美有希望呈现你追我赶、一同前进的态势， 不是美国在科技方面远远领先的状况。以后，中美在经贸领域会持续在合作里竞争、在竞争中求发展。我国在硬件与软件两方面都达成突破，尤其是DeepSeek大模型突然出现，以及在芯片、半导体方面达成的突破，都增强了全球资本对中国科技创新的信心，这也是这轮以科技为主线的牛市的重要缘由。前期科技板块涨幅颇为可观，致使部分投资者抉择暂且获利告终，进而使得科技板块产生调整，然而科技牛市预估尚未终结，人工智能所引发的科技进展以及生产力提升之趋向将会持续下去，结构性牛市以科技作为主导，主要呈现于资金聚焦投资于少数科技创新板块，像是机器人、芯片、半导体、算法创新、固态电池等。而等到全面牛市阶段来临，更多板块或许会出现上扬情况，这说不定将会给市场带来盈利契机。所以，预估在二零二六年的时候，市场当中的赚钱效应或许要比今年更为强劲，投资方面的机会可能同样会更多，投资者所拥有的体验了也可能会更加良好。
市场在2025年虽呈现出牛市走势，不过却展现出十分典型的哑铃型结构，其中一头是由银行为代表的、具备着低估值以及高股息特征的板块，并且部分个股甚至还创出了新高，另一头则是作为代表着新质生产力的科技股出现了大幅上涨，然而大多数板块却并没有明显的表现。到了2026年，要是基本面出现了改善以及政策得以落地，那么行情或许将会进一步扩散。所以，投资者在配置上能够适当采取均衡配置策略，不管是科技板块、消费板块还是新能源板块，都能够适时去予以关注，以避免集中朝着某一个方向进行布局，如此这般才能够做到进可攻、退可守 。在投资组合里头，还能够持续维持一定比例的黄金类资产加以配置。前两年，我始终提议大伙坚决看多黄金的长期价格走向。于投资组合当中配置一定比例的黄金类资产，就当前情形而言这个策略依旧是有成效的。2026年，像美元指数下降以及美联储降息周期进一步持续下去，国际金价的大方向或许仍然是朝上的。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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