因“并购六条”“科创板八条”等这类重磅举措得以出台，2025年时，国内并购重组市场呈现出了前所未有的活力 。本文乃是《数说2025》中的并购重组篇，会带领您去深度拆解国内并购重组的五大趋势 。
自2025年起，从整体方面来看，国内并购重组市场展现出五大特征，并购重组效率明显得以提升，买方针对优质资产愈发倾向去开出良好价格，央企并购交易的总价值创下新高，企业“强强联合”的趋势颇为显著，传统行业聚焦于新质生产力的并购意愿有所增强，资本市场功能获得有效发挥。
政策密集驱动
并购重组浪潮涌动
自2025年起始，政策方面持续进行“松绑”操作，5月时，中国证监会颁布了《上市公司重大资产重组管理办法》，以此来深化上市公司并购重组市场的改革举措，12月初，中国证监会所发布的《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》进一步在规范并购重组行为方面发力，进而用以减少市场争议情况、稳定市场预期。
地方层面上，支持并购重组的文件纷纷密集出炉，北京发行了《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，明确要把并购重组当作抓手，精准确定新质生产力方向，全面推动上市公司质量提升以及首都产业升级，深圳市印发了《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，支持战略性新兴产业“链主”企业和龙头上市公司开展上下游并购。
在2026年的时候，这一年属于“十五五”规划刚开始的年份，并购会更为紧密地依照国家战略来进行，进而成为能够解决“卡脖子”技术问题、培育新质生产力的关键工具。
精品投行普利康途的合伙人罗辑，在接受证券时报记者采访时讲，2026 年并购重组会步入成熟发展之年，这主要体现在如下几个层面，市场化产业并购愈发活跃，GP 先投后募、CVC/国资基金/创投机构收购上市公司控制权等案例有了积累，为同类交易开辟通道，与此同时与之适配的监管同步得到完善，新质生产力标的将会因商业化相对成熟，依序进入并购热门标的行业，创新交易也会持续出现。
罗辑也指出，进行并购的时候，要始终守住服务新质生产力、高质量发展这类原则，与此同时，要对系统风险保持警觉，避开跨界并购、高估值、行业与企业属性错配这些情况，以过往的事例为借鉴做好全流程的风控。
重大资产重组事件
数量创过去5年新高
依照首次披露日做统计，这里要说明一下，要是并没有什么特别的交代，就做这样的处理，按照Wind所给出的数据来看，一直到2025年12月31日，到了2025年的时候，在国内总计有2778家上市公司，这些公司披露了并购重组这件事情，其间涉及到的事件数目超过了4600起，前面提到的这2778家上市公司这么个数量创下了过去5年的最高纪录，后面提到的超过4600起这个事件数目创下了过去3年的最高纪录。
看从上市公司身为竞买方的并购重组案例情形，在2025年的时候，总数是1600余起，重大重组案例的数量超过了130起，创造了过去5年以来的最高纪录。
从以上市公司作为竞买方参与其中的重大资产重组案例来讲，在支付方式这一方面，也就是股权、现金、债权等这些方式，在2025年的时候，有60余起选择了组合支付方式，其所占当年总数量的比重接近50%，其数量以及占比均创造了过去5年的最高纪录。
从审核效率（也就是首次披露至完成天数这个方面来看），按照完成年份来进行统计，在2025年的时候，重大资产重组首次披露至完成那天的平均天数降低到了过去3年里的最低水平，审核效率得到了非常明显的提升。
“并购六条”提出其要提高支付灵活性以及审核效率，支付方式呈现出多样化之势，审核效率也得到了提升，二者恰好相契合 。
“A吃A”精准捕猎
优质资产更愿开好价
市场活力得以释放，这极大地提振了并购“买家”信心，最终致使上市公司在面对优质资产时，更为愿意去开出更高价格。
记者选取了93个并购重组案例作为研究对象，这些案例发生在2021年至2025年期间，其中竞买方、交易标的皆为A股公司，并且披露了交易价值和交易股份占比。
结合机构一致预测数据，从未来前景看，标的公司业绩有望大幅反转，且业绩成长性较2024年以前的并购重组标的更为显著，然而自2025年以来披露的并购重组案例中，从业绩成长性来看，交易标的即使短期业绩成长性不突出，部分标的公司业绩呈亏损状态 。
比如说，苏美达打算去收购百分之十六点九二的蓝科高新股权，作为标的公司的蓝科高新，在二零二一年到二零二四年期间一直都处于亏损状态，然而存在机构一致做出的预测却是，如果公司经历二零二五年也许能够实现扭亏，在二零二六年净利润的增幅有可能会超过百分之三十五 。
从交易价值的角度来看，相较于2021年到2024年这个时间段，自2025年开始，并购重组交易自身所具备的价值，同交易标的依照对应份额所计算出来的净资产（也就是标的公司的净资产乘以交易股份所占的比例）相比较，其溢价率呈现出更高的态势，整体上近乎达到2倍，创造了过去5年以来的最高纪录。
关于半导体领域的并购案，其中竞买方或者标的归属半导体行业这种情况下，溢价是更高的。在2021年到2025年这个时间段，半导体产业里并购案例的平均溢价超出了6.3倍，而其余的并购案例平均溢价率大概是5倍。
央企并购重组交易规模
创过去5年新高
在2025年12月下旬举行的有关中央企业负责人的会议之上，国务院国资委的党委书记、也是主任的张玉卓发表了会作出表态的相关言行，在新开始的年份岁月当中，国有资本以及中央企业将会以有强劲力量的态势去坚决推进具备战略性、专业化样子的重新组合整合以及有着高质量水准的并购行为。他还着重强调指出，中央企业需要把注意力聚集在主要责任以及主要业务方面从而去发展实体性质的经济，并且一定要以有大力气促进的状态去推进有着战略性、专业化特征的重新组合整合以及高质量的并购，凭借着并购重组这样的方式推动产业体系朝着有着高附加值、高技术所包含的含量这样的方向去迁移变化。
以借助Wind数据，从竞买方参与并购重组的案例情形来看，自2024年开始以来，国有企业（涵盖地方国有企业以及中央国有企业）并购重组出现升温态势，参与并购重组的公司数量占比提高至三成上下。到了2025年，地方国有企业数量占比为21%左右，创下过去5年中第二高的纪录；中央国有企业数量占比约是8% 。
虽然2025年，参与到并购重组当中的央企数量，其所占的比例相对而言是比较低的，然而，交易的规模，和以往的时候相比较，有着显著的提高。
在2025年的时候，中央企业身为竞买方去参与交易的并购重组的案例，其交易的总价值创造了过去五年时间里的最新_high_point_，该总价值超过了3750亿元，相较于上一年度增加的幅度超过了三成 。
比如说，中金公司打算通过换股的方式来吸收合并东兴证券百分之百的股权，以及信达证券百分之百的股权，其交易的总价值超出了一千一百亿元；电投能源计划通过定向增发的形式去收购白音华煤电百分之百的股权，该交易的总价值超过了一百一十亿元。
以“1+1>2”为目标导向
头部企业“强强联合”意愿升温
“并购六条”落地之后，头部企业相互之间的协同整合已然成为国内并购重组市场的显著全新特点，这股趋向不但在券商行业展现出来，于电池行业、半导体行业以及交通运输行业同样存有类似情形，行业拥有资源朝着优质主体聚集汇集的态势越发了然明晰。
上文提及的93个案例，是以首次披露日前最近一个报告期的总资产作为统计口径的。在这些案例中，自2025年以来，竞买方公司平均总资产超过2200亿元。标的公司平均总资产超过1300亿元，且创下了过去5年的新高。这充分表明，头部企业间的整合已经迈入了“大体量、高匹配”的阶段。
业内广泛觉得，这种并购重组的关键逻辑是借由业务协同来扩大竞争优势，促使优质资源进行深度整合，最终塑造出业务规模处于领先地位、资本实力十分雄厚、市场影响力相当突出的大型上市公司，切实达成“1+1>2”的整合价值。
聚焦新质生产力
跨界并购“风起云涌”
“并购六条”明确，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。
有数据表明，自二零二四年起始后，着重于半导体、信息技术、生物科技范畴的并购重组事例明显有所提高。至于贰仟零贰拾五年的时候，上市公司身作为竞买方加入的新质生产力领域并购重组事例数量创下以往三年间的最高状态，居然达到了四百七十起 。
就半导体领域的并购案而言，其中竞买方或者标的方是属于半导体产业公司的情况，到了2025年，上市公司身为竞买方参与到半导体领域并购案例的数量，创下了过去5年的新高，数量达到了94起。
其中，有多达23起并购案是从传统行业跨界去收购半导体标的。比如说，园林股份、宝利国际、绿通科技等公司在今年借助协议收购或者增资的方式进入到半导体产业，上述这3家公司分别归属申万二级基础建设、炼化及贸易、摩托车及其他行业 。
需明确留意的是，跨界并购鉴于业务、战略规划融合存有一定风险，同时因行业属性差异展现出复杂性与高发性，所以其存在一定的折戟风险。在二〇二一年至二〇二四年里，聚焦新质生产力领域的跨界并购案失败率都处在约百分之十的水平。
11只优质并购重组预期潜力股出炉
对于投资者而言，并购重组可以给估值留出极大的想象空间，并购重组的参与主体常常备受资金的喜爱，超额回报十分显著。
据数据呈现，从“并购六条”落地开始（一直到2025年年末），并购重组竞买方上市公司平均上涨幅度超越了23% ，并且在同一时期沪深300指数平均上涨幅度仅仅是前者的一半 。自今年起始，淳中科技（于2025年6月24日）、奕东电子（在2025年4月24日）、光库科技（于2025年6月4日）首次公布并购重组公告之后，累计上涨幅度全都超过了200% 。
截至目前，聚焦新质生产力领域，且并购重组正在进行中（不含失败、停牌、完成、证监会核准等状态）的公司有哪些？哪些并购重组主体后市有较大潜力？从以2025年首次正式发布并购重组公告的上市公司（竞买方）来看，有28家，主要分布于计算机、电力设备、环保等行业。
将依据机构一致预测，2025年之时，将有11家公司浮出水面，此条件为净利润增幅有望持续超过15%。其中一部分公司，龙蟠科技与恩捷股份，获机构一致预测，2025年净利润增幅持续超过100%，2026年同样如此。
龙蟠科技在2025年5月的末尾发布公告，打算对常州锂源增加资本，从而获得其百分之二点三九四一的股权 ；恩捷股份在2025年12月刚开始的时候发布公告，计划通过定向增发的方式收购中科华联百分之百的股权 。机构一致做出预测，这两家公司在2025年都有希望将亏损转变为盈利 。
以市场表现而言，截止到2025年12月31日，在上述11家公司里头，泛亚微透、汇绿生态这类公司，2025年度涨幅均有超出180%的情况，而嘉和美康年度下跌幅度超过6% 。
2026 New Year
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