在去年12月的时候，一创固收所呈现的情况是，国债买入的状况低于原本预期，债市情绪有着波动，而股市则大幅上涨 。
昨晚，央行公布，去年12月，国债买入500亿元，此数据低于市场预期，早盘时，债市情绪一般，股市开盘过后，继续大幅上涨，国债期货再次带动现券大幅下跌，TL创下新低，虽然日内时期一度有企稳相关迹象，然而收盘之后，收益率再次向上行进，全期限表现走弱 。
现券方面，10年期国债活跃券250016收益率出现上行，上行幅度为2.15BP，上行后的收益率达到1.883%，30年国债活跃券25特6收益率同样上行，上行幅度是2.3BP，上行后的收益率为2.307%，10年期国开活跃券250215收益率也呈现上行态势，上行幅度为2.6BP，上行后的收益率至1.976% 。
在公开市场操作这一范畴当中，央行于公开市场开展的7天OMO操作，投放资金额度为1563亿元，然而到期资金额度达到3021亿元，从而形成了净回笼资金1458亿元的状况。于今日而言，资金情况跟前一交易日相比较，变化程度不大，在一整天的时间里呈现出均衡宽松的态势，基本上没有出现明显波动，是这样的情况。
浙商银行FICC：市场反应平淡，债券供给压力明显
最近市场所进行交易的，是有关基金费率规定、银行EVE指标缓解等方面的利好消息，这些利好消息被快速地交易了。并且，从市场反应的情况来看，事实好像呈现出这样一种态势，那就是对于这两个利好消息而言，并没有出现过多的交易情形，仅仅只是持续了不到2个交易日的时间。从本质上来说，实际上还是由于当前债券处于低静态收益的状况，同时存在高强度长债供给的情况，因此赎回费率的免除、EVE指标的边际好转，这些因素并不足以构成机构大规模增配债券的理由。
剖析当下市场的交易叙事状况，其态势是偏向于风险资产的，而对债券则颇为不利。市场对于 “春季躁动” 行情的预知，呈现出高度的一致性局面。本周国债展开发行，关键期限之处均出现了放量情形，债券供给的节奏，一直以来都是高悬于市场之上的潜在忧虑所在。鉴于 1 月下旬会迎来一波地方债的供给高峰，市场对于久期的偏好，将会持续维持在相对较低的水准之中。周一的时候，部分东部地区超长债的发行利率，同样出现了抬升状况，这也清晰表明当下并没有太多能够保持稳定的资金用于配置。市场压力得以充分释放，或许要等到供给冲击交易宣告结束以及相关利差实现充分走阔之时。
蜂巢基金：债市修复行情暂缓，市场谨慎情绪主导震荡走势
上周，也就是12月29日至12月31日，此乃2025年的最后一周，消息方面呈现清淡态势，债市主要是由交易盘占据主导地位，由于受到商品以及宏观对冲资金的影响，收益率出现了一定程度的上行。自去年12月中旬开始，伴随一级发行结束、基金销售费用新规等致使基金负债端不稳定的情况落地之后，债市情绪显著得到缓解，再加上央行投放跨年资金，资金面变得极度宽松，债市走出了一波修复行情，短债收益率下行幅度更大，长债因为担心新的一年政府债供给会产生影响，配置需求有限，主要受到交易盘作用。然而，随着短债持续下降，于政策利率保持不变的时候，后续的可行空间受到限制，长债不存在明显的有利因素，最近，债市开始呈现震荡运行的态势，并没有出现历年所呈现的季节性下降，我们认为核心原因在于市场对于开年后债市持有较为谨慎的态度所造成的。
长江证券：债市收益率小幅调整，宽松预期支撑短期市场情绪
上一周（12.29 - 12.31），债市收益率有着小幅的调整，债市收益率整体呈现出上行的态势。跨年的因素致使资金利率产生波动，这是导致短债收益率调整的主要因素，市场所担忧的积极财政政策有可能使得长债供给增加，这是导致长债调整的关键因素，另外，PMI数据的反弹以及商品权益的上涨同样对市场情绪造成了影响。受到跨年因素的作用，一级市场发行规模大幅降低，各类型债券发行规模出现了不同程度之下的下降，信用债发行利率受到供给减少的影响，利率维持在相对较低的水平。
本周进行展望，债市收益率或许会出现小幅回落的情况。市场交易的主要线索在于资金面呈现宽松态势，以及存在对于货币政策宽松的预期，与此同时，基金销售新规的落地，对于机构情绪也将会产生短期的支撑作用。受到季节性因素的影响，在未来的一段时间之内，经济数据处于处于缺乏的阶段，基本面对于债市所产生的影响相对而言是比较有限的；为了配合积极财政政策的施行，货币政策有希望维持宽松的状态，虽然降息的可能性相对来说比较小，但是市场对于降准或者央行加大国债买入的预期相对来说是比较强烈的。
从机构表现出的行为来讲，机构在年初的时候有着一定程度的配置性需求，可是股市出现的变化对机构风险偏好可能会产生冲击，另外，在短期资金面维持相对平稳、长债供需处于不平衡状况的背景情形下，债券走势或许会存在分化，机构对于中短期债券品种的需求相对而言比较强烈，长债需求相对比较微弱。对于一级信用债发行而言，中短期信用债在市场化机构需求的带动推动下，利率有希望保持处于低位状态 。
中国银河固收：跨年资金回归均衡，债市面临季节性配置机会
在上周，也就是12月29日至12月31日期间，利率债发行规模整体呈现出回落的态势，其中发行国债的金额为0亿元，发行地方债的金额是260亿元，发行同业存单的金额为1406.7亿元，整体规模相较于上周回落了6025.67亿元，这主要是受到元旦放假这一因素的影响，国债、地方债、存单三者的发行规模相较于上周分别出现了-2080.4亿元、239.6亿元、-4184.9亿元的变化。
这周展望来看，跨年之后资金面在央行的呵护情形下大概率会回归到均衡状态，宽货币范畴内央行国债买卖的操作以及降准都存在着空间与条件，债券市场顺风的条件依然存在，然而需要留意年初经济数据表现所带来的基本面预期变化的扰动情况。与此同时，开年配置盘还存在着季节性开门红抢配情形，十债当前处于1.85%附近的位置也不具备特别强劲的向上动力，再加上公募销售新规相较于征求意见稿有所放松，此前市场预期相对比较充分，所以在当前配置价值显现的位置上建议积极去把握利率震荡偏下的入场机会。
金信基金：短期资金宽松支撑中短端，长端债市情绪谨慎
在上周，也就是12月29日至12月31日期间，利率债市场核心主线清晰明确，那就是资金面极为宽松，和对明年政策经济预期之间展开的博弈，最终呈现出债券价格下降，收益率整体呈现上升态势。受到央行在这一周内加大公开市场操作力度，超额续作中期借贷便利并借助逆回购投放来熨平跨年波动的影响，银行间市场流动性一直保持充裕，存款类机构质押式回购利率加权平均价维持在1.8%以下的较低位置。
1年期国债与10年期国债的利差，被动地出现走阔情况，曲线陡峭化的特征显著突出，市场展现出清晰明显的“短多长空”的情绪，交易盘主要集中于去享受资金红利，去博弈短端具有确定性的机会，而配置盘在长端呈现出谨慎的态势，一方面是因为临近年末这个时点存在考核压力进而降低了配置需求，另一方面也是在等待明年年初更加明确的政策信号以及利率点位，特别是国债发行常态化、地方债提前批额度等等传闻，都对长债情绪构成了压制。
放眼后市，短期内，年初之时资金面一般会维持宽松态势，且因“资产荒”逻辑在机构配置需求重新启动情况之下或许会再次得到强化，所以利率债特别当中短端品种依旧存有支撑。然而长端利率的走向，大概要视1月即将公布的金融经济数据以及宏观政策的具体定调而定，短期内预估10年期国债收益率有可能在当前点位附近持续保持窄幅震荡，趋势性方向尚不清晰明确。
（财联社 张良 实习生 张泽清）
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