此篇文章源自方正证券研究所，其在2026年2月1日所发布的报告名为《春节前后的市场行情有何规律》，要是想知晓具体情况，那就得去阅读报告原文才行。
袁稻雨 登记编号：S1220525120005
联系人 王雨馨
核心观点
在依据2015–2025年的历史数据的情况下，把行情节奏系统进行拆解，使其分为四个阶段，我们能够发现，在节前两周的时候，市场一般会进入到“调整期”，这个时候风险偏好会收敛。而在节前一周，情况会转向“修复期”，情绪在边际上出现回暖，市场整体普遍呈现企稳反弹的态势。节后首周呈现出典型的“脉冲期”，风险偏好得以快速释放。到了节后两周，行情会逐步过渡到“趋势期”，在这个阶段市场波动降低，走势趋向于稳步上行，结构更是变得更加均衡。
二月份A股宽基指数，其节奏清晰可辨，节后时期中小盘引领反弹态势，春节前两周，市场呈现出结构性调整状况，节前一周，市场情绪边际出现修复迹象，主要宽基指数大多普遍转正，前期调整状况较为深的中小盘指数显现更强弹性，节后首周，市场在情绪带动下而快速进行脉冲式上行发展，中小盘指数涨幅明显显著领先，突出显示其作为高弹性方向的属性之处。步入节后第二周，市场那般上涨的动能得以持续，中小企业盘指数持续不断贡献主要性超额收益，与此同时，大的盘指数也同步进行抬升，这样的情况显示出市场正从那种结构性行情朝着更为均衡的上升的趋势去过渡。
3. 港股市场，提前把预期给消化掉，节后一块儿联动上涨，港股走势呈现出跟A股不一样的节奏。在A股节前进行调整阶段的时候，港股早就率先稳住了，恒生指数以及恒生科技指数都取得了上涨，这表明市场针对节假日期间的不确定性预期已经比较充分了。节前一周，港股整体转入到低波动的平台整理状态。节后，伴随A股市场风险偏好迅速回升，港股也同步开展反弹，其中对于增长以及风险偏好更敏感的恒生科技指数，它的反弹幅度明显超过恒生指数，展现出明显的联动效应以及成长风格占优势的特征。
4.A股行业呈现这样的表现，主线是明确的，它从防御状态切换至由TMT主导。行业层级的轮动路径，清晰地把市场主线的形成过程给刻画出来了。在节前调整的时期，具备防御属性的家电、食品饮料以及银行等行业，相对而言是比较稳健的，然而具有高弹性的军工、周期以及主题板块，调整幅度却比较深。在节前修复阶段，具备景气度支撑或者长期成长逻辑的电子、医药生物等行业，引领了反弹。在节后，市场的风险偏好急剧升温，资金迅速且集中地流向TMT板块，进而形成了强劲的上涨脉冲。
从风格维度去观察，A股市场四大风格里，市场共识经过节后相当快速地凝聚且持续强化后，在节后迅速凝聚并不断强化。在大类风格方面，行情由节前的普跌演变成节后成长风格全面占据主导地位。就市值风格而言，小盘弹性自始至终都贯穿其中。从行业风格来看，节前是以防御风格作为主要的，节后一点点转向成长风格。通过市值与风格交叉进行分析显示，市值风格和成长价值风格达成共振，“小盘成长”成为在所有风格维度当中涨幅最为突出显著的组合，其中，共识凝聚于“小盘成长”。
风险提示：
风险性的 AI 泡沫，显著收紧的国内外流动性，力度不及预期的稳增长政策，大幅度恶性化得中美关系等。
正文如下
1 A股春节前后表现：春节窗口呈现出较稳定的“四段式”节奏
从二〇一五年到二〇二五年这段时间的历史表现去看，A股市场在春节这个时间窗口期间展现出了稳定的“四段式”节奏，春节前两周一般会进入结构性调整阶段，在这个阶段市场风险偏好会收敛，资金会流向防御性板块，中小盘以及高弹性方向的调整会更加明显，随着节日逐渐临近，春节前一周市场情绪会在边际上回暖，进而进入普遍修复期，主要指数与风格大多数都会转正，春节后一周市场会迎来典型的情绪驱动脉冲，风险偏好会快速回升，成长、TMT以及小盘等高β资产的弹性会显著突出，到了春节后两周，行情会逐步从情绪推动过渡到趋势延续，市场波动会降低，呈现出稳步上升的态势，风格表现也会更趋于均衡。
节前两周时，市场进入到结构性调整阶段，资金因避险以及仓位管理需求，流向大盘蓝筹，上证50（涨了0.13%）与沪深300（涨了0.10%）展现出抗跌性；中小盘流动性敏感度更高，中证500（跌了1.01%）与中证1000（跌了2.36%）回撤明显。节前一周，市场进入技术性修复，四大指数都转正了，其中前期调整幅度较大的中证500反弹领先（涨了1.73%），显示有部分资金进行左侧布局。节后首周，迎来典型的情绪驱动脉冲。在风险偏好快速回升的背景情形下，弹性相对更高的中小盘指数变成了资金主要的进攻方向，中证1000（涨幅为+4.55%）以及中证500（涨幅为+3.62%）的涨幅明显超越大盘指数。节后第二周的行情演变成了趋势性上升。中小盘持续作为主升浪的核心（中证1000涨幅为+5.58%），不过大盘指数（沪深300涨幅为+2.06%）也同步抬升，显示出增量资金入场或许推动市场呈现出普涨格局。
在节前的两周时段之内出现了普遍下跌的调整态势，其中，具有高弹性特征显现性的国防军工行业，其下跌幅度为百分之三点九八，主题性质的环保行业则下跌了百分之三点一四，以及同周期相互关联的房地产行业下跌幅度为百分之三点零三等等相似的多个行业，它们跌幅处于靠前的位置，然而，拥有防御性质属性特征的家电行业，其涨幅为百分之零点七六，食品饮料行业为百分之零点五四，还有银行业为百分之零点五一，这些行业获得了相对而言的收益情况。在节前的一周时间段出现了结构性的修复状况，修复所具备的动能特质并非是普遍适用的，而是集中体现于拥有景气预期或者具备长期成长逻辑推理的电子行业，其涨幅为百分之二点四五，医药生物行业涨幅为百分之二点二五，以及电力设备行业涨幅为百分之二点零一等等这样的方向之中。金融跟部分周期板块，其修复的情况较为滞后，节后首周出现强势脉冲，资金的风险偏好大幅提升，集中涌入了TMT以及超跌主题板块，计算机涨幅为+6.35%、传媒涨幅为+5.44%、通信涨幅为+5.34%，这些行业领涨了市场。节后第二周趋势得到强化，TMT行业不仅持续上涨，而且涨幅进一步扩大，计算机涨幅为+7.93%，通信涨幅为+7.42%，呈现出“强者恒强”的特征，然而消费、银行等板块涨幅相对落后，市场主线高度聚焦。
在春节前后的市场风格轮动之际，各阶段特征展现得极为显著，节前调整时期，高弹性风格承受的压力十分明显，先进制造板块下跌了2.10%，周期板块下跌了1.79%，它们领头下跌，与之形成对比的是，具有防御属性的消费与金融地产板块跌幅相对而言比较浅；伴随市场情绪逐渐回暖，节前修复阶段由医药医疗板块上涨2.20%与TMT板块上涨1.73%引领实现反弹，这体现出资金率先回流到长期成长以及超跌方向；春节过后首周步入脉冲上行阶段，成长风格全方位强势崛起，TMT板块涨幅达到5.22%，在涨幅榜上名列前茅；到节后趋势延续阶段，成长风格的优势进一步得以扩大，TMT板块累计上涨了6.73%，从而确立为行情主线，其余风格则呈现出不同程度的跟随上涨态势。
在假期前的两周时间内，呈现出了典型的“所谓市值结构性调整”态势。其中，大盘的表现为小幅为正，具体涨幅为（+ 0.26%）。这里的中盘则出现转负情况，跌幅是（- 0.60%）。再有，小盘回撤的幅度最深，达到了（- 2.09%），此情形体现的是节前时段的避险以及对于流动性的偏好倾向。到了节前一周，市场进入到“普遍修复”阶段。这时，中盘引领修复幅度，为（+ 1.67%）。同时，小盘也实现向上转正，涨幅为（+ 1.19%）。并且，大盘呈现平稳且逐步抬升态势，涨幅是（+ 0.99%）。节后的一周里，“脉冲”现象明显是由小盘来驱动，此驱动表现为小盘涨幅（+ 4.45%）大于中盘涨幅（+ 3.24%）大于大盘涨幅（+ 1.03%）。节后两周，“稳步上升”态势得以延续，其中小盘是最大收益来源，收益率为正百分之五点五零，中盘居其次，收益率为正百分之三点八七，大盘相对稳健，收益率为正百分之一点八零。
春节前后的市场在演进过程里，各风格指数展现出清晰的阶段性的不同特性；节前两周市场步入“风险偏好下行调整期”，五类风格全部下跌，其中稳定风格回调幅度比较深（-2.12%），成长与周期风格也承受压力，而金融与消费风格呈现防御特性，跌幅很小。节前一周市场转变为“修复阶段”，成长与消费风格修复更明显（分别上涨1.77%和1.52%），稳定风格接近持平（0.00%），金融风格修复依旧相对滞后（-0.09%）。在节后首周的时候，迎来了“情绪脉冲行情”，成长风格明显地领涨，涨幅为（+4.40%），周期风格以及稳定风格跟随其上行。节后的两周，市场进入到”稳步上升通道“，成长风格持续保持强势表现，涨幅是（+5.10%），周期风格和稳定风格维持着温和上涨，涨幅分别为（+3.82%）与（+3.41%），金融风格与消费风格走势相对比较平稳。
历经行业风格以及交叉分析维度的全面审视，此轮行情的结构特质最终清晰无误地指向了“小盘成长”这一占据核心地位的主线情况。借助中信五风格指数予以观察，春节过后成长风格始终保持着持续领跑的态势迹象。首周呈现出上涨4.40%的幅度数据，次周更进一步拓展延伸至5.10%的程度范围，其表现显著地处于领先地位状态。将市值跟成长价值风格予以交叉分析，能够看到，节后的市场展现出高度一致的结构特性，在节前调整时期，大盘价值风格以及成长风格都相对稳健，然而中小盘风格整体承受压力，等到进入节后反弹时期了，市场弹性同时呈现出“小盘大于中盘大于大盘”以及“成长大于价值”这双重特性，其中小盘成长风格在节后两周的累计涨幅明显领先。
2 港股指数表现：预期先行企稳，节后联动补涨
春节前后，港股走势呈现“预期先行，联动补涨”特性，节前两周，A股处于调整阶段时，港股提前稳健，恒生指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.44%，表明市场对于节日期间不确定性的担忧较早被消化，节前一周，港股进入低幅震荡阶段，整体波动收窄，节后首周，A股情绪提振下，港股同步展开脉冲式反弹，弹性更高要数恒生科技指数，上涨达2.10%，明显跑赢恒指1.03%涨幅。节后第二周上涨趋势得到延续，科技成长风格持续占优。
分析师声明
担任报告撰写的作者，已获取中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，其所保证内容含报告采用的数据与信息皆源自公开合规途径，分析逻辑建立于作者职业理解之上，本报告清晰且精准地呈现出作者研究观点，全力追求独立特征及客观公正性质，此结论不被受制于任何第三方授意或者影响。该研究报告针对所涉及证券或发行人作出的评价，乃是分析师本人借助财务分析预测手段、数量化方法或者行业比较分析方式而得出的结论，然而运用上述信息及分析方法存在着一定局限性。特此予以声明。
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