中东冲突致A股震荡分化，短期波动受地缘局势扰动

中东地区冲突不断发酵，进而使得避险情绪开始蔓延，A股市场展现出震荡的走势，板块之间结构性分化十分突出。

3月2日，沪指呈现坚挺态势且飘红，之后，最近两个交易日，A股四大指数都进行了震荡调整。3月3日，出现了宽幅震荡，紧接着，4日，A股四大指数依旧处于跌势，不过跌幅相对而言是有所收窄的。前两日之中涨势较为良好的石油化工、海运等板块，在4日大幅回调。

银河证券，有一位首席策略分析师，名叫杨超，其分析指出，A股市场的波动，并非由单一因素来驱动，而是外部地缘冲击、市场结构分化，这双重因素共振所导致的结果，短期波动的直接诱因，是外部冲击以及交易结构调整，从中长期来看，仍受国内经济基本面与政策导向主导，这并不会改变中长期震荡上行的逻辑。

短期波动受地缘局势扰动

2月28日，美国和伊朗的军事冲突全面地爆发了，由于地缘方面的风险持续不断地发酵，市场当中的投资情绪受到了一定程度的影响。

3月2日为周一，当日A股市场先是低开，往后出现震荡上行态势，其中上证指数呈现强势翻红情况。中东冲突不断持续地发酵，霍尔木兹海峡通航遭遇受阻状况，由此中东局势引发了不确定性，这种不确定性使得市场风险偏好有所下降。到了3月3日，A股市场震荡下行，3月4日，同样是A股市场震荡下行。

3月4日，上证指数出现了失守4100点的情况，其下跌幅度为0.98%，最终收报于4082.47点；深证成指下跌了0.75%，收报于13917.75点；创业板指下跌比率为1.41%，收报在3164.37点；科创综指跌幅是0.65%，收报至1717.99点。

板块方面，展现出显著分化的特性，前期石油石化、煤炭等高股息、防御性板块逆势强势上扬，“三桶油”历史性连续具备涨停表现，跟冲突存在关联的航运等板块也大幅度实现上涨，相比较而言一些半导体、消费电子、光伏等前期热门成长赛道遭遇了调整。

4日，板块行情呈现出新的变动态势，其中，在前两个交易日里，涨势相对较好的海运板块，大幅回调，燃气板块，大幅回调，石油化工板块，大幅回调，贵金属等板块，也都大幅回调；而发电设备板块，涨幅居于前列，农业板块，涨幅居于前列，林木板块，涨幅居于前列，航天军工等板块，涨幅同样居于前列。

市场在对地缘政治冲击予以消化之际，继而渐渐地更为冷静地去评估事件的可持续性，随后又再次重新审视自身的长期投资主线。有机构进行分析，指出石油石化、港口航运板块持续出现回调现象，显示出市场针对“航道长期封锁”这一极端情景的定价正在作出修正，资金从纯粹的事件博弈当中撤离出来，转而投向更具基本面支撑的领域；电网设备（特高压）板块保持强势，其背后逻辑已经超越了短期事件驱动，契合了 “HALO”这一新兴市场策略，也就是关注高压电网（能源安全与AI算力基础）、人工智能、物流出海以及海外基建等长期确定性方向。

先观察资金层面的情况，春节过后（2月24日～3月2日），融资资金回流了839.05亿元，接着，3月3日却净流出225.01亿元；主力资金呈现出持续净流出的态势，在3月2日～3月4日这个时间段里，累计净流出2488.88亿元；另外，北向资金在3月3日出现了逆势净流入的情况。

杨超觉得，近来A股市场震荡的幅度变大了，主要是被地缘风险冲击、市场结构分化以及资金博弈这三大核心逻辑给驱使着，具体呈现出来的是指数进行宽幅震荡、板块出现分化。

那么，A股市场投资环境有没有出现转向呢？“只能讲外围出现了变化，A股市场的内在因素没有转向，市场依旧在按照‘以我为主’的思路进行演绎。”对于杨超来说，他的逻辑是这样的，地缘政治因素对市场有着很强的扰动，要是从流动性层面来分析，今年开始人民币主动升值的预期有所提高，并且从中长期来看人民币汇率走强预期得不到改变，政策对市场的驱动可能会全面增强。

后续将从“情绪驱动”回归“基本面驱动”

在地缘风险产生扰动的情况下，短期内A股走势将会怎样进行演绎，哪些影响因素是我们需要予以关注的呢？

兴业证券策略团队持有这样的观点，权益资产的基本面不会受到冲突的影响，然而却会受到时间差的作用，它会先把利空的情况给反映出来，在被无端错杀之后形成所谓的“黄金坑”，之后又会逐步地将利多的逻辑彰显出来。

市场当下正处在那般一个阶段，即“地缘噪音”跟“长期主线”相互角力的时期。盈利修复这一方面呢，其作为A股长期慢牛根基的一部分，并未改变。政策呵护这一点呢，同样没有改变它作为根基的状况。增量资金格局作为根基的构成部分，也没有发生变化。还有基于新质生产力驱动的产业升级，它作为A股长期慢牛根基的要素之一，同样未被改变。上述机构人士这般说道。

中原证券在3月4日所发布的研报里也讲了，当下的A股市场处在情绪冲击期的起始阶段，往后事件的走向存有不确定性，得要1至2周的时间去渐渐消化以及评估，在这期间市场是以震荡作为主要态势的，除非冲突致使全球性经济危机出现，不然对A股的影响会逐渐变弱。A股市场很有可能持续震荡往上、结构产生分化的特性，核心驱动力会从情绪博弈转变为政策落地以及年报业绩验证的主线。

杨超还觉得，A股那种剧烈的波动并不是什么趋势性的转向，而是在外围压力额外增加等情况之下，短期的情绪集中性地释放了出来，从中长期来看市场向好这个趋势并没有发生改变，后续会慢慢地从“情绪来驱动”回归到“基本面来驱动”，呈现出“震荡来进行消化、动能升高、结构重点关注”这样的运行格局。

杨超表示，短期要对这些风险因素予以警惕，中东地缘局势会超预期进一步恶化（特别是霍尔木兹海峡何时开启），全球央行货币政策存在不确定性，政策落地效果达不到预期等。

从中长期去看，杨超持有这样的观点，A股市场是拥有持续修复的基础的，其一，政策面不断地发力，像公募基金新规呀，汇率政策调整这类利好正逐步地落地，其二，国内经济复苏的基础在渐渐地夯实，随着消费逐步回暖，投资开始发力，企业盈利有希望持续地改善，从而给市场提供基本面的支撑，其三，当前A股的估值依旧处于合理的水平，再加上外资持续地流入，长线资金一步步地入场，市场从中长期来看向好的趋势是明确的。

操作层面，杨超仍持“轻指数，重个股”策略。基于在结构性配置机会层面，他提示要考量如下三根线条：其一，是短期具有确定性的情形，也就是涨价以及出于避险方面的考虑——假设地缘冲突于短期内无法趋于缓和，全球实物资产正在历经价值重新评估的进程，霍尔木兹海峡的紧张态势直接带动能源以及替代性需求呈现出强劲的趋势；其二，是中长期具备确定性的状况，包括供应与需求格局得以改善，以及由行业盈利修复所带动的“反内卷”概念，再加上估值拥有安全边际的红利资产；其三，是国内经济的底层逻辑转变为新质生产力，像存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等属于“十五五”重点范畴的领域值得加以留意。