上周传媒行情复盘：大幅回调，各子板块全线收跌，后续走势分析

上周行情复盘

3月16日至3月20日上周，成交额环比缩小，20日成交额为2005亿元，传媒申万指数下跌3.8%，跑输上证指数0.4%，成交额占万得全A比例为1.8%，环比降低，显著并大幅度处于大盘之下，成交额及占比双双回落。

子版块以及个股情况如下，各个子板块全部呈现收跌态势，天地在线在一周之内涨幅达到16%处于领涨位置，中信出版在一周之内跌幅为12%处于领跌位置。

发生了什么致使上周板块出现较大幅度的回调呢，这是因为外围方面存在着较大的不确定性，进而导致市场的风险偏好收缩。对于处在低位且有催化因素的游戏，以及产业变化持续进行的AI应用和IP方向，一直都持看好的态度。

周观点

游戏，受到负beta的影响，其估值已然进入了击球区。往后再看 ，其一 ，“十五五”规划对游戏出海予以支持 ，预计行业相关政策方面会维持当下的稳定态势 ；其二 ，优质内容产业链的议价权有所上升 ，IOS及GP渠道分成降低所带来 的影响会在后续的季度之中逐步显现出来 ；其三 ，产品方面的创新在持续不断地推进 ，休闲加上Liveops方法论得以成功打通 ，出海IAA游戏呈现出高景气局面 ，对于AI游戏的探索也在持续进行。现阶段，我们看好这样两条逻辑，其一，Q1以及全年呈现高景气、低估值状况的资产，建议予以留意的是这几个，巨人网络、世纪华通、心动公司；其二，新品能够成功推出/重点进行储备的情况对应的是，三七互娱、完美世界。

人工智能领域，Agent方向里“龙虾”热度迟迟没有消退，持续保持着，看好算力、云以及模型；多模态方向则看好拥有IP、渠道还有确权的公司。

生产力方向上，上周，英伟达公司继续跟进发布类OpenClaw智能体新产品，昆仑万维公司同样继续跟进发布此类新产品，阶跃星辰公司也继续跟进发布，科大讯飞公司还是继续跟进发布类OpenClaw智能体新产品。除此之外，还有阿里JVS Claw上线移动端，腾讯QClaw开启全量公测。持续看好用户渗透率的上行，以此带动算力方向的发展，带动云方向的发展，带动模型方向的发展，带动安全等方向的发展，建议关注Minimax，建议关注智谱，建议关注阿里巴巴，建议关注昆仑万维，建议关注顺网科技等。

于泛娱乐方向，字节旗下的小云雀AI，全量上线了行业首个Se搭ed载ance2.0的短剧Agent ，看好在AI带来的内容产业变革状况下，上游IP、中游制作、下游分发渠道还有卖铲人确权等方面的机遇 ，建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。

互联网领域，腾讯、阿里先后公布财报，其中，25年第四季度腾讯达成营利双增长，游戏业务呈双位数增长态势，并且25年云业务已然达成规模化盈利，预计26年腾讯在AI方面的投入会翻倍，25年第四季度阿里收益端面临压力，在重点业务方面，即时零售业务同比增长56%达208.42亿元，阿里云在26财年的外部商业化收入突破1000亿元，集团针对26至31年云和AI业务（含MaaS）设定的营收目标是突破1000亿美元。预测巨头会加快AI布局从而形成新的增长极，提议留意腾讯，Minimax，智谱，阿里等。

IP方面，作为事项，泡泡玛特会和索尼影业共同打造LABUBU电影，鉴于这种情况，基于对其的判定与考量的角度来看，看好IP内容性深入发展进而引发的变现路径的延伸拓展，所以在此种情形下给出建议，建议关注泡泡玛特、奥飞娱乐、上海电影、阅文集团等。

带有风险提示的情况有，存在宏观经济波动的状况，技术落地进度呈现低于预期的态势，AI应用商业化的进展出现不及预期的情形，并且行业监管存在趋严的情况。