3月23日亚太市场下跌，A股受影响，行情走向现关键变化

3月23日，亚太市场整体呈现全线下跌态势，在此情形下，A股于“黑色星期一”的状况里同样无法做到自身独立不受影响，38个申万一级行业指数当中有29个出现下跌情况，超过10只黄金主题ETF跌幅大于9%。

就券商中国记者对京沪深三地多家基金公司的采访情形而言，他们都谈到了中东地缘冲突这一“导火索”。市场有关中东地缘冲突“是阶段性的”这一关键预期，正处于变化之中。资金交易的驱动逻辑，从避险转变为再通胀担忧。公募作出预计，市场或许会集体进行避险约2周。

然而，这些改变，并非一直恶的。基金经理察觉到，于全球经济“能源约束”状况下，于能源冲击之际能够呈现出更为强劲经济韧性以及供应稳定性的国家，会获取更大的战略主动权与产业竞争力。拥有成本优势、现金流平稳的企业，其抗风险能力相对而言更强。拥有核心竞争力的硬科技企业，在产业趋势以及政策扶持的背景当中，其长期成长逻辑依旧值得期盼。

下跌背后“关键”预期生变

3月23日，A股全天处于弱势状态，主要指数的跌幅大多是在3%以上，上证指数一度下探到3800点以下，有逾5000家公司股价下跌。除了煤炭与石油这两个个别板块呈现上涨态势外，31个申万一级行业指数里有29个出现下跌。场内基金的情况同样是“冰火两重天”，少数几只油气类ETF实现涨停，逾10只黄金主题ETF的跌幅超过了9%。

就各公募接受券商中国记者进行的采访情况瞧，外围局势出现的变化乃是主要缘由，工银瑞信基金声称了这点，美国总统特朗普上周六宣称过，要是伊朗在48小时内没能全面重新让霍尔木兹海峡恢复通行，美国就打算“摧毁”伊朗的发电设施，伊朗方面呈现出4项措施予以回应，受这个情况的影响，市场避险情绪呈现出升温态势，23日全球股市无一例外地下跌了。

由这导致引发的市场联动效应同样是A股下跌之时的主要因素体现。民生加银基金声明称，因中东局势产生影响，亚洲市场开盘呈现走低态势，韩国综合指数下跌幅度超过4%从而触发指数熔断机制，日经225指数在日内跌幅得以扩大至4%进而触发熔断机制，在外围市场联动效应的作用之下市场出现大跌情况啦。23日开盘阶段主要指数出现破位下跌现象，上证指数开盘就跌破3900点这个关键支撑位置，一度跌破3800整数点位，触发资金被动平仓情况，形成“多杀多”的资金踩踏局面，进一步加深市场跌幅哟。

华夏基金称，霍尔木兹海峡承担着全球大概五分之一的海运原油贸易，它不是单个油田或者管道，而是全球能源供给的关键通道。美国银行的计算表明，卡塔尔和阿联酋每停止供应一个月，大约耗费欧洲储气量的百分之十。要是停止供应累计达到十周，2027年一季度欧洲天然气TTF价格或许超过2022年的历史最高值，欧洲也许得重新启用通过Yamal管道或者乌克兰管道进口俄罗斯天然气。

背后这里，市场针对中东地缘冲突“属于阶段性的”这个关键预期，正处于变化之中。华夏基金表明，一旦市场察觉到霍尔木兹海峡的不确定性不会迅速消散，资金就开始撤退：先离开场风险资产，接着收紧流动性，最终压低全部估值。二十三日全线降低背后的关系是地缘冲突持续，海峡通航不确定性提高，原油供给收紧预期，油价上涨，通胀上升，宽松预期延迟，增长受压，资产全面重估。

从波动中窥探趋势性机遇

预期出现变化的情形之下，市场资金的风险偏好会怎样发生变化呢？这是接下来人们关注的重点所在。民生加银基金宣称，市场的核心矛盾将会朝着供给安全以及战略资源的方向转变，其驱动逻辑从避险转变为对再通胀产生担忧。油价出现上涨的情况，从而强化了通胀预期，压制了降息的前景，对多数资产造成冲击。在短期内，由于油价持续向上攀升所导致的再通胀交易以及美联储降息预期被推迟，这会对市场风险偏好形成一定程度的影响，致使A股依旧是以震荡作为主要态势，市场结构分化得十分明显。

中欧基金称，在宏观情形转变刚开始的时候，那市场常常会在乐观情绪的惯性作用之下，去寻觅“受益板块”来进行交易。在波动率有所提升的这种背景情况之下，鉴于国内之中PPI有着回升的预期，所以股票资产内部红利风格里的防御性资产受到了关注。国泰基金觉得，在流动性出现扰动以及风险偏好承受压力的背景状况下，市场有可能集体去进行避险大概2周时长。可中期的时候市场风格会重新恢复上升的态势，风格倾向于大盘成长。风险偏好快速地下降，避险需求不断升温，不过这通常是具有趋势性的。

不过，积极的因素在市场当中是正在出现的。华商基金的基金经理张文龙，跟证券商中国的记者讲，虽然地缘冲突让A股动荡变剧烈了，可是，也促使了两大具有趋势性的机遇展现出来：其一，美元信用从预期朝着现实方向弱化了。地缘冲突和它引发的一系列连锁反应，正加快全球针对现有的储备货币体系展开再评估，这会给全球资本流动以及资产定价带来深远的影响。其二，全球经济新增加了一层“能源约束”，让体系韧性的差异突显出来了。在这样的一种背景状况之下，那些处于能源冲击局势当中，最终能够呈现出更为强大经济韧性以及供应稳定性的国家，将会获取到面积更大的战略主动权，还有产业竞争力。

国内流动性处于宽松状况，无风险利率处于低位的这种环境未曾出现变化，政策对于股票市场表现出的呵护态势是没有变化的；与此同时，海外经济增长的动力得以修复，国内政策有着托底的作用，短期之内经济增长依旧能够维持相对平稳的状态；另外，在部分传统行业供给出现出清情况，AI带动需求增长等诸多因素产生影响的情形下，上市公司盈利依旧存在结构性的亮点，我们依旧倾向于持有这样的观点，即在避险情绪过后，市场将会再次回归到依据基本面进行定价的逻辑当中，对于市场方向依旧偏向积极。工银瑞信基金这样声称。

业绩确定性与兑现能力是核心资产之本

为民生加银基金所建议的是去关注两大板块，即 AI 板块与资源品板块。海量数据的训练以及处理这一情况，催生出了对于先进存储技术以及庞大数据中心资源之类的爆发性需求。全球范围之内 AI 竞争呈现出白热化状态，这也会促使高性能芯片需求持续地爆发，并且带动了从先进封装一直到服务器等等的整个硬件产业链。除此之外，在存在着地缘冲突（中东局势）以及全球去美元化这样的背景之下，资源品凭借其实物资产特点，具备着天然的避险属性。铜、铝、锡等工业金属，因AI算力爆发以及电网升级（特高压、数据中心），受到指数级需求拉动，资源品板块也因此有望充分受到由此带来的好处。

财通基金表示，当下市场核心交易逻辑，并非是去博弈战争迅速终结，而是高油价对于通胀、利率以及经济基本面的持续时间长度。在这样的背景情形下，拥有明确产业趋势以及景气度的赛道更具备韧性，AI赛道有可能依旧是重点布局配置方向当中的一个。在市场动荡的阶段时期，业绩确定性与兑现能力是核心资产的根本所在，聚焦于高景气、强业绩的优质标的，才能够有希望穿越短期地缘以及宏观波动，建议保持耐心。

金信基金对券商中国记者称，建议采取哑铃型配置，此配置为高股息防御板块加上科技成长板块，还需关注具备防御属性的高股息及资源板块，以此应对市场波动。具备成本优势、现金流稳定的企业，其抗风险能力相对较强。后续应紧密跟踪国际局势演变，以及国内政策落地节奏、上市公司一季报业绩指引。在科技成长方面，短期调整或许会为中长期布局提供机会，特别是具备核心竞争力的硬科技企业，在产业趋势和政策支持的背景下，其长期成长逻辑依旧值得期待。

港股这方面，长城基金国际业务部副总经理、身为基金经理的曲少杰，对券商中国记者讲，中国以及周边环境维持稳定，给港股予以坚实支撑。近些年来港股通南下资金持续大幅流入，2024年净流入大致8000亿港元左右，2025年抵达1.4万亿港元，预估2026年延续净流入趋向，港股流动性不用担心。在全球不确定性提升背景之下，中国的平稳发展有希望成为“资金避风港”，港股估值和股息优势明显，依旧会受到境内外机构资金的青睐。

恒生前海港股通价值混合基金经理邢程，对券商中国记者称，港股市场于盈利修复、流动性改善、估值处于低位以及政策支持，这些共同作用之下，整体趋势还是向着好的方向发展。在产业这一层面，AI浪潮的产业趋势持续在演绎，具备稀缺性的港股科技板块，向上拓展的空间或许比较大，互联网头部企业等，估值合理的优质蓝筹有望逐渐稳定下来。建议着重去关注，以互联网科技、医药、新消费作为代表的广义成长板块的投资机会。