2026年4月时，全国生猪的平均价格跌到了8.7元每公斤，创造了14年以来的最低纪录。每出栏一头猪，养殖户平均会亏损423元。“猪肉比白菜便宜”这不再是一句玩笑话，而是这个春天里最真实的行业状况反映。但是比起价格更值得去关注的是，传统的“猪周期”正在失去作用，产能一直不减少，亏损持续加重，行业陷入了一场从来没有过的“磨底煎熬”。
产能悖论：为什么越亏越养？
跟着传统的那种“猪周期”的剧本走，一旦肉价跌破了成本线，养殖户就会“杀母猪、去产能”，接着减少供给，以此带动价格反弹。然而这一回，规律“失灵”了。猪价一直“跌跌不休”已经超过了半年，在2026年2月份的时候生猪养殖亏损面高达57.6%，可是行业里“断臂求生”的现象并没有大规模地出现，反倒陷入了“越亏越养”的无奈死扛之中。
这背后，是产业结构的深刻变迁。
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图1：能繁母猪存栏量变化趋势(2021-2026年)
揭晓表层现象，一方面是，肉眼可见的能繁母猪存栏数量，正缓缓地进行调降，另一方面却是，肉眼无法看见的“隐性产能”，在暗暗地不断膨胀。最近这些年，生猪繁育的效率，始终在持续地向上提升，每一头母猪，在每年所提供的断奶仔猪数量，也就是PSY，已经从2020年的16.1头，攀升到了2026年的26.34头，仅仅短短的六年时间，增长幅度就超过了六成。头部企业的效率出现分化，这一点也是值得去加以关注的。依据新猪派所进行的调研情况来看，巨星农牧，也就是股票代码为603477的那家企业，其PSY已经超过了30头，在行业之中处于领跑地位，牧原股份，股票代码是002714的这家公司，以大约28头的水平保持着头部的水准，新希望，股票代码为000876，还有温氏股份，股票代码是300498，它们则处于26至27头的区间范围之内。
这组数字透露出一个实际情况，那就是哪怕能繁母猪的绝对存栏数量降低了，然而终端商品猪的实际供应数量却无法降下来。这同样是为何即便政策方面已经把能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整到3900万头，可依旧阻拦不了商品猪供给“洪峰”倾泄的根本缘由，即单头母猪的“产能火力”早就和过去不一样了。
能够致使去产能进程变得缓慢的另一个关键变量，在于存在“退不出的场”。曾经有段时间当中，散户在行业里面占据着主导地位，一旦行情变差了的话就会挥刀宰杀培育的母猪，产能由此得到去化，其速度迅猛，仿佛立刻就能见到影子那般。现如今产业的版图已经完全发生了改变呀，规模养殖场出栏所占据相应比例超过了75%，产能退出的门槛在很大程度上被提高了起来。大型的猪企所具有资金积累更为雄厚，生产规律更加稳定，规划周期也更长，面对着亏损情况时，它们的首要反应并非是去削减生产规模，而是用尽各种办法去降低成本、提高效益，深入挖掘、探寻每一头猪的生产潜在能力，借由这样的方式来取代过去那种较为简单的产能去化以及扩张行为。以往“追涨杀跌”的非理性行为因这种经营逻辑的转变显著减少，然而行业的整体出清周期却借此缘故被无情拉长了。
图2：生猪养殖规模化程度与生产效率提升趋势
且有一股力量是不容被忽视的，它源自金融工具的对冲。一头猪亏损三四百元，对于那些年出栏量处于百万头级别的巨头来讲，究竟凭借什么能够强硬地抗住直到如今？答案是隐藏在生猪期货的交易数据当中的。当现货价格大幅下跌的时候，这些企业借助在期货市场卖空进而获取了数额不小的现金收益，依靠这个来对冲存栏生猪持续贬值所造成的账面损失，这就如同给脆弱的资产负债表增添了一道价格高昂的“保险”。统计表明，在出栏量超过百万头以上的32家猪企里面，有24家深度参与了生猪期货交易。当套期保值变成一块坚实的“缓冲物”，大型猪企就不会如同散户时期那般，由于现货价格的瞬间大幅下跌致使陷入恐慌性去产能的一连串反应。
需求塌陷：猪肉的"C位"正在失守
供给端存在的问题仅仅是故事的其中一半，需求端所发生的变化同样是值得予以关注的。实际上，我国的生猪产业早就已经跨越了“不够吃”这般的时代，现如今所面临的是产能处于阶段性过剩以及消费呈现结构性下滑这两方面的双重挤压，供需两端之间的张力正在把该行业推进到一个前所未有的深水区之中。
从需求的侧面来观察，猪肉的消费此刻正历经着一场静悄悄的、然而却不可逆转的蜕变过程。在宏观的层面之上，人口达到高峰期以及老龄化不断加剧的状况，从根本之处削弱了肉类消费的总体规模，老年人群体对于动物蛋白的需求数量明显低于青年以及壮年人群体，而且新生人口数量的减少更加意味着消费增长的最高限额已经被紧紧地封锁住。在微观层面，居民饮食结构升级正在以前所未有的速度，重塑餐桌上的版图，低脂、高蛋白、便捷化成为新一代消费者的核心诉求。猪肉作为传统红肉的代表，其“高脂肪、烹饪繁复”的固有印象，正在被健康意识日渐觉醒的消费者重新审视。叠加禽肉价格优势明显、牛羊肉品质认同度提升所形成的替代效应，猪肉在居民肉类消费矩阵中的地位正被系统性稀释。
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图3，呈现的是，生猪价格的走势，以及养殖盈亏的变化，时间范围为，2025年7月至2026年4月。
国家统计局数据显示，居民家庭人均猪肉消费量已连续两年下滑表明，即便不考虑人口总量变化，单一个体对猪肉的偏好就在衰减，两组数据精准地揭示了这一行业痛点，更令行业警醒的是，猪肉在肉类消费中的“C位”占比已从2018年巅峰时期的62%降至如今的58%，短短数年间失守近五个百分点。对此，中国农业科学院的研究员朱增勇，有一句极其精当的概括：当那种“吃不动”的需求，碰上了“踩不住”的供给时，供需错配就成为市场价格剧烈波动的核心放大器。
而这种错配的杀伤力极大归因一点，是源于生猪产业自身存在的“高杠杆价格弹性”。按照专家的测算，猪肉供应量每有增减1%，就会直接促使市场价格反向波动约5%。也就是说，哪怕供给端仅仅多了微小的1%，猪价便可能遭受到5%的断崖下跌；相反，一旦供应出现了微小缺口，价格又会以相同倍数剧烈拉升。当消费者的胃装不下那么多猪肉时，养殖端的产能哪怕只是惯性维持，也会立刻把猪价狠狠砸到谷底。
站在当下这个时间点回头看去，生猪产业实实在在的“新矛盾”，已并非是怎样养出数量更多的猪这种情况了，而是怎样使得养出栏的猪刚好被市场以温和的方式接纳的这般状况。当需求端那只无形的手开始缓缓地并且坚定地进行收缩的时候，供给端的任何一回贸然行动，都将会付出沉重的价格代价这样一种结果。
结论：新常态下的生存竞赛o:p
自2001年起始，于前五轮猪周期当中，整体的情况呈现出一种规律，这种规律是时长大概在4到4.5年，并且大多是由类似于环保政策、非洲猪瘟这类外生冲击来主导的。而本轮猪周期已经转变到了一个新的阶段，这个新阶段是“效率提升情况下的供给稳定以及消费平稳下降”。
面对行业困局，政策端，已迅速做出反应。国家发改委，拉响了过度下跌一级预警，在2026年3月，启动了一批各1万吨的中央冻猪肉储备收储，紧接着在2026年4月，又启动了另一批各1万吨的中央冻猪肉储备收储，以此释放政策托底信号。农业农村部，把全国能繁母猪正常保有量目标，从3900万头，进一步下调到了3650万头，政策口径，从“柔性引导”，转向了“刚性约束”。
那么，市场底在哪里？
虽然当下产能去除的速度还不是特别理想，可是专家们的判断渐渐趋向于一致，那就是随着持续的低价迫使低效产能加快清除，猪价正处在震荡探寻底部的过程中，普遍被预测，在2026年二季度有希望停止下跌并且趋于稳定，到了下半年供需关系有希望得到改善，猪价或许会进入震荡向上的通道！
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