报告摘要
本周，也就是04/13 - 04/17这段时间，上证综指出现了上涨情况，涨幅为1.64%，沪深300指数上涨幅度是1.99%，SW有色指数上涨幅度达到了4.16%，贵金属方面，COMEX黄金上涨了0.43%，COMEX白银上涨幅度为3.95%。工业金属价格中，铝的变动为 +1.01%，铜的变动为 +3.83%，锌的变动为 +2.82%，铅的变动为 +1.66%，镍的变动为 +4.02%，锡的变动为 +3.91%；工业金属 LME 库存方面，铝的变动是 -2.58%，铜的变动是 +1.90%，锌的变动是 +0.80%，铅的变动是 -1.43%，镍的变动是 -1.24%，锡的变动是 +0.35%。
工业金属，中东局势在边际上呈现缓和态势，这种缓和带动了风险偏好的修复，同时美元出现回落，价格回落之后需求恢复明显等诸多因素，对铜价起到了支撑作用，硫酸供应紧张，其对矿山供应端的影响，或许将逐步显现出来，市场开始步入交易供给侧的阶段。在铜这一方面，SMM进口铜精矿指数为 -78.61美元/干吨，周度环比为 -0.57美元/干吨，刚果金地区对于硫磺供应的担忧进一步加剧，从4月中旬开始部分当地湿法厂出现了减产情况，倘若后续硫磺供应问题长时间都未能得到解决，预计5月当地将会出现更大幅度的减量。于需求端，精铜杆、铜线缆等企业开工率，其整体表现呈现平稳态势 ，伴随价格出现上涨情况，下游观望氛围较为浓厚。本周四，社会库存其中包含保税区部分，环比减少了4.3万吨，进而降至32.85万吨 ，此数据已然下降至过去5年农历同期的最低位置。在铝方面，供应端因中东冲突致使当地部分铝厂出现减停产现象 ，纵使霍尔木兹海峡处于开放状态，短期内供应也难以实现恢复。就需求端来说，国内进入到传统消费旺季 ，周度铝加工开工率环比稳定维持在64.7%。周四的时候，铝锭社会库存跟上周一相比，减少了1.1万吨，然而跟上周四对比，却增加了0.1万吨，库存出现了刚开始的拐点。重点给予推荐的内容有：盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、金诚信、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议去关注中国宏桥。
能源金属，能源渐趋紧张，澳洲锂矿供给承受压力，刚果金钴出口管控或许会持续加重钴原料紧缺状况；硫磺供应紧张以及印尼提升出口关税支撑镍价上涨趋势。锂的情况，津巴出口恢复，不过到港还得经过出口审批以及海上运输，与此同时本周宜春锂矿“证矿不符”整改步入实质阶段，预计5月可能会进入临时停产换证阶段，需求端美伊冲突致使的油价不稳定，已然带动终端消费者对电动车的咨询量明显上升，国内外电动车车型订单量相较于之前大幅增长。钴这一方面，刚果（金）公布了配额延期的相关政策，在2025年第4季度的时候，配额最长能够延期1个月份，到了2026年第1季度，配额可以延长到6月底；结合当下的出货进度来看，刚果金钴的中间品大批量到港可能会延期至6月到7月，考虑到刚果金钴配额减量的幅度是明确的，伴随着下游库存持续地去化，钴价中枢向上行是明确的。镍的情况而言，印尼颁布了新的基准价也就是HPM的调价公式，镍矿的计价系数有所提高，并且伴生金属开始进行计价，镍矿成本大幅度提高了，同时硫磺供应紧张对于镍供应的影响依旧存在。整体上对镍价底部起到支撑作用，印尼资源民族主义的趋势没有改变。重点建议推荐的有，力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议予以关注的有腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。
贵金属方面，美伊冲突展现出缓和态势，市场情绪由此迅速发生转变，从原本紧张避险的状态，一下子转向风偏提升的状况，美元指数随之回落，金银价格也止住下跌开始反弹。继续秉持看好央行购金以及美元信用弱化这条主线的观点，持有坚定看好金价往上行趋势的态度。伊朗正式宣告霍尔木兹海峡实行有条件放行，虽然部分关键议题依旧处于紧张谈判之中，不过得益于海峡通行的放开，油价大幅回落，进而使得市场风偏快速得到提升。近期，黄金因美伊冲突致使流动性遭受冲击，以及通胀预期上升使得降息预期延后，进而出现下跌，赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、灵宝黄金、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团等均受影响，随着美伊冲突缓和，金价主线将回归央行购金需求未达预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险与美元信用弱化，应关注大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源，我们依旧看好中长期金价中枢向上移动。光伏浆料贱金属化，可能会持续影响白银工业需求，因这轮周期致使光伏需求承受压力，银浆成本占比急剧飙升，未来贱金属化开成趋势，金银比中枢在未来或许会进一步向上移动。要重点推荐的有，紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议予以关注的是灵宝黄金、大唐黄金以及集海资源等，关于白银标的则推荐兴业银锡、盛达资源。
风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。
报告正文
1. 行业及个股表现
2. 基本金属
2.1 价格和股票相关性复盘
2.2 工业金属
2.2.1 铝
（1）价格周度观点
截止到本周，也就是从四月十三号至四月十七号这个时间段，在宏观层面上，中东这里跟地域相关的局势呈现出反复的状态，美国与伊朗之间展开的谈判过程中波折持续不断。4月8日这天，美国与伊朗宣布停火两周以便进而启动谈判，就在相同当天以色列实施了针对黎巴嫩的大规模袭击，有消息人士声称在伊朗于黎巴嫩达成停火之际是不会跟美国展开和谈的，原本定在4月10日的美伊谈判被延迟到了11日；然后到了4月13日，伊朗外交部长阿拉格齐于社交媒体上发文讲，之前在巴基斯坦首都伊斯兰堡举办的伊朗和美国的谈判，离达成协议仅仅只是“一步之遥”，然而美方要价过于高昂，其要求还在持续不断地发生变化，并且还进行威胁要实施封锁；美国中央司令部发出通知，美军会在阿曼湾以及霍尔木兹海峡以东的阿拉伯海实施封锁，这种封锁适应于所有船只，不管船只悬挂的是哪国的旗帜；4月15日时，伊朗提出要是能够达成协议用来避免冲突再次爆发，那么伊朗有可能会考虑允许船只在霍尔木兹海峡阿曼一侧自由航行进而不遭遇袭击风险，这一设想已经被纳入到其谈判提案当中。
在海外这一范畴，于4月16日的时候，美联储所发布的那份《褐皮书》当中表明，中东地区出现的冲突被看作是不确定性的主要源头所在，消费者对于价格的敏感度呈现出提高的态势，房地产市场的活动表现得较为疲软，能源成本处于上升状态，通胀压力有所提升，部分美联储官员朝着未来一段时期内的方向，倾向于维持利率保持不变，国际货币基金组织也就是IMF，在14日发布了最新一期的《世界经济展望报告》，把2026年世界经济增长预期向下调低了0.2个百分点，最终至3.1%。在国内范畴，国务院办公厅于日前印发了《关于深化投资审批制度改革的意见》，此意见提出，针对那些无序竞争问题较为突出的产业领域，在经过国务院同意之后，能够施行暂停核准、备案等临时性的调控举措，并且要明确具体的要求、时限以及操作方式等等；在3月份的时候，CPI同比呈现上涨1.0%的态势，持续维持着温和上涨的状况，其涨幅要高于一季度的平均水平，工业生产者出厂价格指数也就是PPI同比上涨0.5%，这是在连续下降41个月之后首次出现上涨；于4月16日，国家统计局发布了今年一季度国民经济的运行情况，数据表明，一季度国内生产总值即GDP同比增长达到5.0%，一季度主要宏观指标的增速出现回升，新动能快速成长起来，国民经济达成了良好的开局。
按照基本面的情况来看，在供应端方面，由于受到中东铝厂大规模减产这一影响因素，海外电解铝的基本面呈现出明显的缺口格局，铝价走势所表现出来的情况是伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度有所扩大，国内原铝净进口量预期降低，然而因为国内电解铝运行产能维持在高位，供应端的基本面还没有表现出明显的缺口。在需求端，由于电解铝供应出现减少情况，并且能源成本处于高涨态势，同时石油供应也存在紧张状况，这在一定程度上致使部分海外下游加工厂出现了减停产现象 ；在国内方面，随着旺季不断深入，下游开工率呈现出回升态势，再加上部分铝产品拥有海外订单增量，需求的表现还算可以 ，不过铝棒因为加工费表现平平，个别棒厂产量出现了收缩情况，总体而言铝棒开工率回升未达到预期。就总体而言，本周铝水的周度开工率出现下滑，下滑幅度为0.08个百分点，本周四的时候，全国铝锭社会库存与周一相比，实现了去库，去库数量为1.1万吨，和上周四相比呢，又出现了累库情况，累库数量是0.1万吨，巩义地区铝锭社会库存的拐点已然显现，然而无锡地区仍存在部分铝锭堆积着，正等待入库，全社会库存的拐点是否能够顺利到来，这是值得予以关注的。
将其综合起来看，中东地区的谈判进程呈现出波折不断的状况，然而海外供应缺口以及LME库存持续减少，这对支撑外盘价格态势趋于偏强运行起到了作用，国内铝锭库存处于高位，需要留意国内库存拐点是否能够顺利到来，预计下周沪铝主力的运行区间是24,800-26,000元/吨，伦铝的运行区间是3,550-3,750美元/吨。
（2）利润
（3）成本库存
2.2.2 铜
（1）价格周度观点
在本周（04/13 - 04/17）周初的时候，市场依旧围绕着美伊和谈预期以及中东局势反复进行交易。美伊持续保持接触，停火延长以及后续会谈预期带动了风险偏好的修复，美元回落从而对铜价构成了提振；与此同时，美国3月PPI低于预期，这也在阶段性地缓解通胀担忧，进而支撑铜价向上运行。但是随着美方持续扩大对伊航运封锁范围，霍尔木兹海峡通行扰动还没有完全消除，地缘不确定性依旧存在。从整体方面去看，本周宏观的主要脉络依旧是美伊之间和谈的预期呈现出升温态势，美元受到压力从而对铜价形成利多情况，不过地缘局势反复无常仍旧使得铜价保持在高位进行震荡。
从基本面角度而言，矿端紧张的逻辑依旧在持续不断地发酵着。在中东局势带来扰动的状况下，刚果（金）的部分硫酸供应受到了阻碍，已经有企业开始削减使用量，甚至面临着减产的风险，矿端的这种扰动进一步朝着生产环节进行传导。与此同时，巴拿马的CobrePanama虽然获得了准许去处理并出口堆存物料，然而这并不意味着矿山正式重新启动，短期内实际的增量仍然相对比较有限。总体来看，当前基本面上仍然是矿端偏紧的态势在不断加深，远端供给的预期虽说有边际上的修复，但是对于短期紧张格局的改善作用有限。
环顾紧接着到来的下一周，宏观层面的逻辑预估暂时很难出现明显的变幻。要是美国与伊朗之间的谈判持续顺利推进，美元相对处于弱势这种状况继续存在下去进而依旧会对铜这种金属材料的价格产生支撑之力；但是因为要考虑到中东地带的局势仍然存在着再次出现动荡变化的那种可能性，所以铜价向上拓展的空间预估依然会受到一定程度的限制。从基础的情况这一方面而言，矿产资源供应端处于紧张状态以及成本呈现出提高的趋势这两个要点对销售价格的下限依旧有着支撑效应，估计铜价在短期内极为有可能继续维持在较高位置持续震荡波动。预估伦敦金属交易所的铜价波动区间维持在每公吨一万三千美元至一万三千五百美元之间，上海期货交易所的铜价波动区间维持在每吨十万零五百元至十万零三千五百元之间。在现货这一方面，伴随绝对价格的节节攀升，下游那种强烈的追高意愿或许会受到一定程度的抑制，库存的去化速率放慢，然而鉴于现货的流通量呈现出较为紧张的态势，通过预估可知仍会有诸多支撑。预计现货针对沪铜当月合约而言，处于贴水三十元每吨到贴水八十元每吨的区间之中。
2.2.3 锌
（1）价格周度观点
这周（04/13 - 04/17），伦锌情况如下：周初时，美国以封锁伊朗港口的方式回应了上周末和平谈判的破裂状况，投资者因地缘政治的不确定性，观望情绪相当浓厚，伦锌维持在区间震荡运行状态；之后，美国和伊朗之间新和谈预期不断升温，美元指数快速走低，有色金属因受支撑而向上运行，再加上海外锌锭供应具备收紧预期，伦锌略微走高；紧接着，中东紧张局势出现了一部分回暖信号，市场情绪有所好转，与此同时锌锭库存依旧处于较低水平，锌价因此走高；随后，特朗普宣称美伊有可能在周末进行复谈，美元指数在低位有一定反弹，伦锌涨势暂缓，重新回到震荡走势。截止到本周五的十五点整，伦敦锌的价格记录为每吨三千四百二十九美元，相比之前上涨了每吨九十四美元，上涨幅度为百分之二点八二。
周初时，沪锌的价格重心呈现出小幅走低的态势，之后呢，由于受到地缘方面不确定性因素的影响，沪锌开始维持震荡的走势状态，紧接着，又因为受到外盘的影响，沪锌出现跳空低开的情况，随后呢又随着外盘的上行，沪锌有了小幅反弹，但是国内社会库存持续不断地增加，对锌价走势起到了压制作用，再叠加现货市场消费平淡的状况，沪锌继续维持震荡运行，接着，中东地区紧张局势出现了一定缓和的信号，伦锌走高从而带动沪锌跳空高开，与此同时国内一季度GDP同比增长5%，经济呈现出稳中有进的态势，然而终端消费没有明显亮点抑制了锌价走强，沪锌依旧维持震荡运行，截止本周五15：00，沪锌记录得到24020元/吨，上涨了405元/吨，涨幅为1.72%。
（2）加工费&社会库存
2.3 铅、锡、镍
铅 ，在本周（04/13 - 04/17）这个时间段 ，伦铅的起始价位是1919美元/吨 ，在盘初的时候呈现出小幅下挫的情况 ，价格探低到达了1913美元/吨 ，之后 ，因为受到宏观情绪方面的提振 ，从而开始震荡走高 ，其价格摸高至1972.5美元/吨 ，到了周中后期 ，行情发生转变 ，开始转弱 ，伦铅由此转为震荡下行的态势 ，最终收盘于1953.5美元/吨 ，相较于周初的时候上涨了34.5美元 ，涨幅为1.8%。沪铅主力2605合约，开盘之处位于16690元/吨，周初时段，沪铅震荡实现下行走势，探低至16510元/吨，之后逐步开启回升态势，摸高到16930元/吨，尾盘之时，受下游消费呈现偏弱态势、铅价支撑力度不足影响而回落，最终收盘于16775元/吨，相较于上周上涨了90元，涨幅为0.54%。现货市场之内，铅价运行重心出现小幅上移情况，下游大多按需进行采购、逢低实施补库，高价接货意愿表现偏弱，现货市场的整体成交相较于上周稍有缓和。本周，河南地区原生铅主流成交价格，对 SMM1 # 铅维持平水，或者小幅贴水，贸易商对沪铅 2605 合约贴水 180 - 130 元 / 吨进行报价，周初炼厂低价，展现惜售态度，散单数量偏少；湖南地区周内，由贴水逐步转变为平水，直至小幅升水，部分厂家库存售罄后，采取挺价出货策略；广东地区持货商，维持对 SMM1 # 铅升水 25 - 100 元 / 吨的报价，刚需支撑成交。
锡，在本周（04/13 - 04/17）这个时段，沪锡市场展现出一种别样态势，其走势首先是呈现出先抑后扬的状况，而且还是那种宽幅震荡的走势形态。在周初的时候，由于宏观和谈预期未能达成预期，进而致使避险情绪有所升温，所以价格就呈现出像阶梯一样逐步下探的情形。随后呢，又因为在地缘局势方面出现了边际向好的信号，以及抗通胀交易逻辑所产生的驱动作用，使得价格重心不断持续往上移动，并且还突破了39万元的关口。它整体的波动区间是比较大的。当下现货市场的情形是，随着盘面价格一路攀升到了绝对的高位，下游企业接货的意愿明显地降温了，市场的交投表现就变得越发冷清起来，只有个别企业处于恐涨的心态之下进行着零星的刚需采买，多数企业都维持着观望的状态并且要去消化现有的库存，现货成交整体显得很平淡。在于基于国际宏观层面此一要点，美国海军针对霍尔木兹海峡予以通行时呈现态度，以及此地缘局势所展现的动态这两者，给市场带去不确定性现象，与此同时，又存在着如全球半导体产业这般持续不断进行演进的状况表现，这包含了英特尔同三星开展的代工合作，还有英飞凌推动本土化生产等相关动态情形，此系列动态清晰凸显出技术竞争以及供应链进行调整的长期发展趋势，而上述这些诸多因素，共同对市场风险偏好产生作用。国内锡市场，整体形势是供需双双表现出疲弱的状态，在供应这一方面，大多数冶炼企业把稳定生产当作主要方向，所以供应维持在相对平稳的态势，然而需求的这一端却展现疲软，像下游焊料等类企业采购的意愿大幅降低对偏高的的绝对价格重心普遍保持审视的观望。大多按照订单当下的情形进行采购并着手去消化现有的库存，正是因上文所述的这些因素致使现货的市场交易氛围一直冷冷清清，成交的实际况清淡并且持续的是僵持的局面，仅仅只有少量的在价格处于低位的时候是刚需的成交。总体而言，锡价受宏观情绪以及基本面疲弱这两方面影响，预计会保持高位震荡状况，其上升空间受实际需求显著下滑所限制，建议投资者紧密留意下游消费的复苏迹象，以及现货库存的变动情况，审慎进行操作，防备价格因需求不佳而出现回调的风险。
镍，本周（04/13 - 04/17）之际，沪镍主力合约价格呈现大幅拉涨态势，初时从周初的窄幅震荡状态开始上行，进而触及到14.5万元/吨的价位，与此同时，现货SMM1#电解镍价格也同样跟着上涨。宏观层面来看，国内一季度GDP同比增长为5.0%，外贸总值同比增长15%，国家发改委宣称会制定扩大内需战略实施方案；国际地缘局势方面，美伊相关谈判以及停火消息不断地反复扰动着市场情绪。从基本面而言，印尼能源与矿产资源部正式明确，自4月15日起施行修订过后的镍矿基准价计算公式，预计会极大地抬高镍价成本的底部支撑，所以市场情绪偏向强势；印尼内贸镍矿价格本周出现了上涨情况，升水的增强反映出冶炼厂的补库需求以及对RKAB配额缩减的预期，与此同时，核心矿区持续的降雨天气对开采与运输形成了制约，四月份火法矿的供应依旧处于偏紧状态。受成本上涨预期推动，镍价在情绪面支撑下，预计短期维持偏强运行，后续需关注印尼新HPM公式执行后，实际成本上移幅度，对沪镍价格的影响。
3. 贵金属、小金属
3.1 贵金属
本周（04/10 - 04/16）里，金银价格呈现出涨跌互现的状况，截止到4月16日，在国内范畴内，99.95%黄金市场的均价为1043.27元/克，与上周的均价相比较，下跌了1.03%，上海现货1#白银市场均价是19096元/千克，相较于上周均价而言，上涨了4.64%。周末之时，巴基斯坦伊斯兰堡举行的马拉松式会谈最终以破裂结束，紧接着美国下达命令让海军封锁霍尔木兹海峡，这一决定直接致使油气价格大幅度飙升，进而加剧了全球通胀隐藏的担忧。因受美元呈现走强态势的压力影响，加上由于美伊和平谈判在周末破裂之后通胀担忧再度燃起的缘故，市场针对未来降息前景的预期被蒙上了阴影，在这之后美国总统特朗普宣称，伊朗的第二次谈判有可能在未来两天于巴基斯坦重新开启，此时市场的情绪从战争刚开始时的恐慌套现，迅速地转变为对于冲突缓和的乐观预期，基于此因素金银价格获得了支撑。此刻市场万分留意美伊谈判的进展情况，COMEX黄金主力运行于4800至4900美元/盎司的范围之中，COMEX白银主力运行于80.5至81.0美元/盎司的区间之内，沪银在19900至20000元/千克这个区间进行着窄幅震荡，沪金主力在1061元/克附近处于徘徊状态。
（1）央行BS、实际利率与黄金
（2）ETF持仓
（3）长短端利差和金银比
（4）COMEX期货收盘价
3.2 能源金属
3.2.1 钴
（1）高频价格跟踪及观点
在04月13日至04月17日这一周内，电解钴现货的价格呈现出维持在低位进行震荡的态势。其中于供应端方面，挺价这一情绪延续下来，以主流冶炼厂为例，其往外给出售卖的报价保持固定平稳状态，贸易商所给出的基差处于平水一直到升水1万元每吨的范围。而论及需求端，下游的合金、磁材企业所接到的订单相对较弱一些，去进行采购时的心态比较谨慎，大多是采取小批量、多频次这种方式去采购，以此来控制库存带来的风险。不过呢，当价格在低位实现企稳之后，部分企业对于后市是持看涨态度的，补货的意愿有了一定程度的提升。以短期的视角来看，需求呈现出偏弱的态势，这种态势依旧还是会对价格给予压制，然而，高原料成本以及反溶价差却构成了较强的底部支撑，据此预计价格会延续震荡的格局，后续伴随着需求慢慢回暖，电钴仍然是具备着上行空间的。
钴中间品，本周（04/13 - 04/17）其间，钴中间品价格持续呈现偏强态势运行，现货报价缓慢地向上行进。供应端的持货商有着很强的挺价意愿，部分矿企也在市场当中参与采购行为，现货紧张的格局进一步加剧起来。需求端下游采购意愿有所回暖，然而受到钴盐价格跟涨动力不足的影响，企业大多是以询盘，并采取观望为主，实际成交方面非常有限。刚果（金）3月时出境量明显增加，可是当下多数货源依旧滞留在南非港口以及陆运途中，完成订船的货物所占比例不高，集中到港还需要等待6至7月。后续，伴随着下游订单渐渐落地，以及补库需求得以释放，钴中间品价格依旧具备向上的驱动力量。
钴盐，也就是硫酸钴以及氯化钴，在本周也就是04/13 - 04/17期间，硫酸钴市场处于交投氛围较为清淡的状况下，其价格持续呈现阴跌的走势，从供应侧来看主流冶炼厂报价降低到了9.4 - 9.7万元/吨，部分回收企业以及贸易商因为受到资金周转压力的影响，选择让利出货，低品质货源价格维持在9.0 - 9.3万元/吨，从需求侧来说，下游订单仍然存在不确定性，再加上头部企业自身库存充足，低价货物对采购情绪产生打压等因素，下游整体的补库意愿依旧比较薄弱，仅仅是按照需求少量采购低价资源。在成本这一方面，钴中间品的价格呈现出向上行进的态势，再加上印尼镍税政策促使冶炼成本得以提升，企业当中降价的意愿显著地减弱了；与此同时，部分处于下游位置的方面觉得价格已然处在较低的位置，并且自身的库存进入到了安全边际的附近范围，存在着进行补货的意愿。硫酸钴的价格有可能会逐渐地稳定下来，等到采购需求开始回暖以后，其价格有希望迎来具有修复性质的反弹。在本周，氯化钴市场整体的氛围延续着上周所呈现出来的态势，多方与空方持续处于胶着的状态，僵持的格局并没有见到明显的松动。供应端这儿，头部企业维持挺价的立场始终坚定，主流报价稳稳守住11.6万元/吨之上，价格支撑相对稳固；中小企业鉴于资金周转以及出货的考虑，普遍把报价下调到11.4 - 11.5万元/吨，不过实际出货量有限。需求端而言，下游采购情绪仍旧保守，市场询盘活跃度虽说较高，然而成交并未出现实质性回升。因下游整体需求偏于弱势，四氧化三钴企业对原料氯化钴的采购态度持续保持谨慎，补库行为以少量零散订单作为主要形式。综合判断，当前市场缺乏推动价格形成方向性突破的直接驱动力。
钴盐（四氧化三钴），本周（04/13 - 04/17），四氧化三钴市场持续呈现平稳运行的态势，整体活跃度一直处于偏低的状态。头部企业的报价稳固在37.0万元/吨附近的较高位置，钴中间品库存阶段性处于偏紧状况，此种现状持续地对价格形成有效的成本端托底支撑。下游钴酸锂材料厂的采购节奏依旧按照需求来开展，大多依据在手订单安排小批量的补库操作，市场询盘热度仍然维持在较高的水准上。从后市的角度来看，终端需求表现将会成为决定正极材料端采购力度的核心变数。在需求端整体呈现出偏弱状况的背景情形之下，四氧化三钴市场在短期内预估预计仍然将会是以稳定价格进行运行作为主要态势，各方维持着观望的一种态势。
（2）价差跟踪
3.2.2 锂
碳酸锂，本周（04/13 - 04/17）碳酸锂现货价格展现出震荡往上行走的态势，市场成交呈现出“上游出货转暖、下游小心观望”的分化情形。在上游锂盐厂这边，伴随价格持续向上攀升，散单出货的意愿显著转暖，部分企业进一步把出货意愿价格调高到17 - 18万元/吨。在下游材料厂这边，采购意愿仍然比较弱，心理采购价位基本固定在16万元/吨以下，少数企业采用后点价模式，整体是以消耗库存作为主要方式。供应端约束没解除，需求预期不错，本周是04/13 - 04/17，锂辉石价格跟着碳酸钾那个家伙持续上涨，买卖双方心理价位差距在1 - 2万元/吨，市场有卖货活跃、买货清淡的特点，预计短期内碳酸锂价格会维持偏强震荡。
在锂矿方面，本周（04/13 - 04/17）期间，锂辉石价格随着碳酸锂价格的波动而不断持续上涨。因为受到市场对于后续需求呈现向好预期的驱动，所以当前碳酸锂期货市场上面的投机情绪依旧是较为强烈的，进而助推期货价格朝着上行方向发展。锂矿商的出货意愿有了一定程度的增强，其点价价格保持在了高位。进行后市展望时可以发现，锂盐厂开工率处于高景气状态，对于锂矿的需求持续不断地攀升。与此同时，津巴布韦已经停止出口锂辉石将近两个月时间，致使市场当中可售的锂矿量持续处于偏紧状态。综合这些方面来看，预计锂辉石价格仍然将会保持偏强运行态势。
这周（04/13 - 04/17），氢氧化锂价格呈现出小幅向上攀升的态势。在市场情绪方面，近期因为受到海外锂矿供应出现扰动以及国内相关地区矿换证事件因素的影响，使得国内锂市场的情绪变得较为高涨，进而带动锂矿以及碳酸锂价格在市场价位上一同往上走。在氢氧化锂市场当中，近期上下游的生产保持相对正常的生产状况，没有出现明显超出预期的表现，从而导致整体市场的需求显得较为清淡。在价格方面，下游三元材料厂生产长协提货充足，足以覆盖需求，因此对当下处于上行震荡态势的高价持观望态度，对于15万元一吨以上的氢氧化锂粗颗粒接货意愿不高；上游报价受碳酸锂价格上行的拉动，报价持续上升。从整体来看，市场成交状况极为清淡，导致氢氧化锂价格变化幅度比不上锂矿以及碳酸锂。
3.3 其他小金属
4. 稀土
稀土磁材，本周（04/13 - 04/17这段时间），稀土价格整个态势呈现出向上行进的走势。在市场这个范畴内，上游原料所具备的成本支撑以及供应预期缩小，促使持有货物的商家报价向上提高，下游采购的活跃程度有一定程度的提升，然而稀土矿端的交易依旧表现得比较疲软，分离厂对于原料的需求减少致使矿价承受压力。鉴于原料成本给予的支撑以及市场所具备的信心，SMM预估稀土价格在短期内将会保持偏向强势的运行态势。
5. 风险提示
1）需求未达预期，要是全球经济出现系统性下滑的风险，那便会对各类金属的需求端造成打击，需求恢复没准存在比预期更弱的风险。
2）供给出现超预期释放的情况，这是因为，受产能所限制，并且供应干扰比较大，所以能供给能够释放出来得比较慢，要是资本开支大幅上升的话，供应就有可能出现超预期释放的状况。
3）地缘政治风险在海外，俄乌冲突持续不断，进而影响供应，与此同时，地缘冲突风险还对市场避险情绪产生影响，并且影响到未来金属需求。
重要声明
自媒体信息披露与重要声明
注意，文中所提及的报告，乃是依据国联民生证券研究所已经公开发布的研究报告而定，具体来说，报告的详细内容以及相关之处的风险提示等一系列情况，详细情况请看完整版报告。
提示很重要，《证券期货投资者适当性管理办法》在2017年7月1日开始正式施行，经由本微信订阅号或者本账号发表的观点以及信息，仅仅是供国联民生证券的专业投资者来参考的，完整的投资观点应当以国联民生证券研究所发布的完整报告作为标准。要是您并不是国联民生证券客户里的专业投资者，为了控制投资风险，要取消订阅，或者接收，又或者使用本订阅号或者本账号中的任何信息。本订阅号或者本账号很难设置访问权限，要是给您带来不便，还请谅解。本公司决不会由于留意、接收到或者阅览此订阅号、这个账号推送的内容便将相关人员视作客户。市场存在风险，投资需要谨慎对待。
证券研究报告，有色金属周报，2026年04月19日，地缘局势其趋向缓和，金属价格它修复并且上行。
微信客服
微信公众号
