3 月首个交易日，市场在全天呈现出冲高后回落的态势，三大指数的表现各不相同。南财金融终端的数据显示，到收盘的时候，沪指下跌了 0.12%，深成指上涨了 0.36%，创业板指上涨了 1.2%。沪深两市在全天的成交额为 1.62 万亿元，与上个交易日相比，成交量减少了 2423 亿元。全市场中有超过 3200 只个股处于上涨的状态。板块方面，固态电池板块涨幅居前，民爆板块涨幅居前，可控核聚变板块涨幅居前，美容护理板块涨幅居前。液冷服务器板块跌幅居前，白酒板块跌幅居前，存储芯片板块跌幅居前，算力板块跌幅居前。
（图源：南财金融终端）
2 月期间，A股在科技板块的推动下一直处于上升态势，到了月末才出现了回落。在这个月里，沪指上涨了 2.06%，深证成指上涨了 4.48%，创业板指上涨了 5.16%，北证 50 上涨了 23.53%。在行业领域中，申万的 31 个一级行业内，有 25 个行业呈现上涨态势。其中，涨幅排在前三名的分别是：计算机行业，其涨幅为 16.31%；机械设备行业，涨幅为 10.71%；汽车行业，涨幅为 9.18%。在下跌的行业里，煤炭行业的跌幅最大，达到了 -7.58%；石油石化行业的跌幅为 -1.06%；银行行业的跌幅为 -0.99%，居于前列。
3 月之后将会呈现怎样的行情呢？机构所看好的“金股”都有哪些呢？同时又给出了哪些配置方面的建议呢？接下来，让我们一同去看一看。
一、3月市场波动加大，AI驱动的行情或走向分化
目前已有 20 余家券商发布了相关内容。其中包括 3 月投资组合以及最新市场观点。从统计情况来看，并非完全统计，而是目前已呈现出这样的结果。
这些报告显示，多家机构持有这样的观点：3 月的 A 股市场有可能会进入高波动的阶段。AI 所驱动的行情或许会走向分化，不过仍然具备一些结构性的机会。
浙商证券预计，本轮春季攻势大盘会沿着这样的路径进一步向纵深发展，即科技领涨，然后回踩夯实，接着全面反弹。当然，对于部分超涨的行业、板块以及个券，要注意它们可能会出现双向波动。在配置方面，由于中线行情是稳步向上的，而部分行业板块的波动在加大，所以我们建议投资人在春季攻势结束之前保持现有的仓位，并且当出现“黄金右脚”的时候继续增加配置。
民生证券称，近期中国科技股行情的发展主要是新催化剂陆续落地所导致的。其定价具有时间短但涨幅大的特点。从阶段上来看，科技板块的发展或许更依靠新催化的持续出现。不过，参照去年四季度的经验，未来市场对新催化的反应可能会逐渐变得不敏感。从参与者的视角来看，近期的行情主要是由个人投资者所主导的，像两融、龙虎榜等方面都能体现出来，并且他们的定价已经来到了一个相对极为极致的阶段。这也就表明当下的行情或许已经在逐渐步入高波动的阶段。我们觉得，因为产业所处的发展阶段不一样，还有市场参与者存在着差异以及发生着变化，所以 AI 驱动的行情开始朝着分化的方向发展。
国金证券觉得，市场的“波动率”或许会再次上升，成长风格或许会整体呈现“退潮”的态势，而部分具有结构性的科技方向仍然有希望能够“穿越”过去。2 月末科技股连续 2 日出现大幅回调。其一，正如之前我们多次提醒的那样，AI 及机器人相关赛道近期在交易和资金方面都已经非常拥挤；其二，随着国内基本面逐渐减弱，倘若再加上海外的风险，那么流动性和情绪面都将面临明显的、趋势性的回落，从而使得宽基指数的“波动率”再次升高。届时，整体来看，中小盘成长风格会转变为大盘价值防御。同时，考虑到 A 股“市场底”已经出现，并且 AI 产业逻辑起到了催化作用，预计科技成长仍然拥有部分结构性机会。
在行业配置这方面，由于国内基本面逐渐向好，从而带来了预期的改善。在这样的背景下，与顺周期相关的消费板块，像品牌服饰、食品、饮品、白电、旅游等，得到了多家机构的关注。另外，市值管理与中长期资金入市相互叠加，高股息板块，例如银行、保险、电力电网等，作为压舱石，也被多家机构提及。
二、3月金股：机构扎堆推荐恺英网络
在 20 余家券商 3 月的金股统计中，恺英网络被“点名”的次数达到 5 次；浪潮信息、兆易创新、中兴通讯、海光信息这几只股票，它们被推荐的次数是 3 次，紧随恺英网络之后；海大集团、金山办公、牧原股份、阳光电源等股票，它们被推荐的次数是 2 次。
部分推荐情况如下：
1.恺英网络（002517.SZ）华龙证券：
它的名字叫《EVE》。
传奇 IP 的版权问题逐步得到解决，同时发行市场也日益规范化，在这种情况下，正版传奇 IP 游戏的发展空间较为广阔。
“形意”大模型将重点放在游戏开发领域，凭借公司丰富的产品以及 IP 合作经验来进行训练，能够直接给出可以立即使用的内容，并且在多个项目中已经使研发效率得到了显著提升。
国元证券：
产品研发和运营的能力较为强大，储备的产品数量丰富。新推出的游戏《龙之谷世界》在 2.20 上线之后，其表现较为优秀。在这一年里，《盗墓笔记：启程》《三国：天下归心》等重点产品有希望能够上线。
重视 IP 版权内容，自主孵化出“百工灵”以及“岁时令”这两个 IP。同时引入“盗墓笔记”“仙剑奇侠传”等优质的 IP 进行授权，并且持续去挖掘 IP 的商业化潜力。
AI 为业务的发展赋予了力量，公司构建了国内首个 AI 工业化的管线，并且全方位地为公司的游戏业务发展提供了赋能。
2.浪潮信息（000977.SZ）西部证券：
生成式 AI 模型的训练和推理需求驱动了下游客户，使其大幅增加了资本开支，并且 AI 服务器的单价快速上升，采购量也快速上升。
下游客户对生成式 AI 模型质量的要求进一步提升了。因为这一情况，模型的参数量可能会持续增加，进而使得 AI 服务器的单价和采购量有持续上升的趋势。
AI 服务器工况较为复杂，其一般使用寿命约为 4 年。这种情况下，存量替换需求的确定性较强，且可持续性也较强。公司与下游互联网客户有着较强的绑定关系，在存量替代需求以及新机采购需求的推动下，公司有希望获得长期的增长。
平安证券：
公司在全球服务器领域处于领先地位，且这一地位较为稳固。目前，公司的服务器以及存储产品在市场上的占有率持续保持在全球前列。
DeepSeek 大模型出圈，预计不会改变算力整体需求向上的态势，并且会加快我国大模型产业的发展。
（3）公司布局全栈AI能力，将深度受益大模型产业发展机遇。
3.兆易创新（603986.SH）平安证券：
（1）公司主要产品迎来周期性回暖。
自有品牌的 DRAM 产品拓展取得了明显的成效，DRAM 业务有希望成为公司在未来的一个重要的新的成长曲线。
随着 AI 端侧不断发展，可穿戴设备的渗透率在逐步提升，这有望推动公司 NORFlash 产品的需求增长。
中国银河：
DRAM 行业的涨价态势仍在延续，同时 DDR4 等新品被推出，这使得公司的业务有希望能够持续增长。
传感器和模拟产品方面，部分市场的需求开始回暖，并且正在积极地开拓工业市场以及网通等市场。
4.海光信息（688041.SH）财通证券：
（1）海光DCU紧迫性加强。
（2）信创持续推进，CPU有望持续放量。
公司的 DCU 产品有希望能够抓住时代所带来的机遇，带领“国产算力”实现突围，并且达成业绩和景气度双双向上的局面。
光大证券：
CPU/DCU 领域的领军企业，关联交易额度的提升有希望带动营收和利润。
服务器芯片的配置有可能成为服务器厂商取得胜利的关键，并且 AI 芯片的需求很旺盛。
（3）海光CPU性能指标优异，信创有望进一步驱动增长。
公司的 DCU 产品已经获得了百度以及阿里等互联网企业的认证。并且，公司正在打造全国产的软硬件一体全栈 AI 基础设施。
5.金山办公（688111.SH）平安证券：
（1）公司质地优良，在国产基础办公软件中处于领先地位。
随着 WPS365 不断地逐步推广，公司国内机构的订阅业务以及服务业务，其未来的发展是可以期待的。
金山办公有庞大的月度活跃设备数，考虑到这一点，WPSAI 会给公司未来的发展带来较大的想象空间。
6.招商银行（600036.SH）国信证券：
招商银行是目前上市银行当中的一家银行，它实现了内生增长，并且是唯一做到这一点的银行，同时它还兼具“高股息”和“复苏”这两条主线。
目前政信类信贷投放情况良好。自 2024 年四季度起，个人信贷需求开始企稳。这些情况对客群以大对公和个人为主的招商银行是有利的。
2025 年随着稳增长政策持续发挥作用，在经济预期得到改善的情况下，招商银行将会获得充分的收益。
这些证券分别来自信达证券、华源证券、华泰证券、华龙证券、国元证券、中原证券、光大证券、财通证券、中泰证券、西部证券、平安证券、中国银河、华安证券、华鑫证券、国金证券、国信证券、东海证券、招商证券、海通证券、开源证券、民生证券、国盛证券、东吴证券。
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