近期，两市股价波动频繁。市场中的强势板块数量不多，热点也相对冷清，导致在市场震荡调整之际，成交量也有所下降。从基本面分析，关税谈判第一阶段已取得重要突破，然而，后续的具体实施时间仍未明朗。特朗普挑起关税纷争，造成资本纷纷撤离美国资产，进而引发美股、债市和汇市的三重下跌，使得全球投资者对风险的承受能力下降，对A股及港股的短期走势亦产生了显著影响。与此同时，最新发布的基金报告显示，旨在稳定经济增长的政策措施正逐步实施，相关数据有所好转。然而，消费者价格指数依旧处于负值区间，4月份我国CPI为-0.1%，与全年设定的2%目标相去甚远。这反映出目前经济需求有所欠缺，进而对物价走势产生了影响。为了达成2%的增长目标，我们还需要推出更多的优惠政策。目前市场上并未出现明显的盈利机会，这导致了外部资金进入的步伐有所减慢。
那些先前涨幅较高的机器人产业领域也出现了盈利的回吐现象，然而，该领域依旧保持着今年至今最大涨幅的地位，引领着整个市场的上涨。观察产业发展态势，目前人形机器人行业还处于起步阶段，刚刚完成了从无到有的0到1的突破，尚未迈入从1到10的快速发展阶段。2025年标志着我国人形机器人大批量生产的开端，众多机器人企业竞相推出人形机器人产品，其中最近引起广泛关注的人形机器人格斗赛事尤为引人注目，这一切都引发了市场的极大兴趣。然而，人形机器人在家庭中的普及还需等待两到三年的时间。目前，今年的订单主要集中在商场、医院、酒店等公共场合以及实验室，预计明年订单量将有所增加。今年市场焦点落在人形机器人领域，而明年预计将转向订单方面，到了后年，人们的关注点将转移到业绩表现上。
近期，机械行业板块经历了一波回调，为广大投资者带来了一个相对理想的进入点。考虑到机器人产业的长期发展趋势，它无疑为相关企业带来了业绩提升的潜力，但业绩的显现需要一定的时间。目前，企业的估值主要依据现有业务的盈利状况，因此单纯评估其估值水平并不十分关键。更为重要的是，这些企业是否能够抓住行业发展的机遇，实现订单量的显著提升，这将成为支撑企业未来持续发展的基石。我国在应用领域具有显著优势，其中机器人作为人工智能与消费领域结合的典范，其未来发展潜力巨大。
特斯拉近期发布了首款真正意义上的无人驾驶车型Cybercab。在前往美国参加巴菲特股东大会的前夕，我前往旧金山拜访了英伟达公司，并在当地街道上目睹了大量无人驾驶出租车在平稳运行，预计未来将有更多此类汽车加入道路。实际上，无人驾驶汽车从本质上讲，就是一种机器人。黄仁勋，英伟达的创始人，最近指出，未来机器人主要分为无人驾驶汽车、无人机以及人形机器人三大类。无人机与无人驾驶汽车在构成上均包含操作系统和硬件，二者均属于机器人范畴，区别仅在于形态。目前，众多人形机器人企业源自汽车零部件企业的转型。新能源汽车的价格竞争导致汽车板块股价下跌，进而影响了人形机器人板块，但这种影响是暂时的。人形机器人订单一旦出现，相关零部件企业的业绩便会实现显著增长。从长远角度考量，这依旧是一个颇具潜力的投资领域。
自年初起，金价经历了先升后降的走势。在去年年末，众多投资者普遍预期，2024年金价将触及2900美元每盎司的高点，随后可能因涨势停滞而开始下滑。然而，在我的2025年十大预测中，我预测在美元持续大量发行的背景下，黄金价格的长期上涨趋势不会改变，但价格波动幅度预计将显著扩大。果然如预期，近期国际金价攀升至3700美元每盎司，随后出现了显著下跌，甚至触及3100美元每盎司的水平。尽管金价波动幅度扩大，但其持续上涨的趋势并未改变。尤其是在关税战爆发之后，国际资本对美国的股市和债市均产生了忧虑，导致资金外流，美元指数走低，而美债收益率则有所上升。美国最近发行了一笔价值1600亿美元的20年期国债，其中标利率超过了5%，这一现象揭示了市场对美债的信心有所减弱。与此同时，我国十年期国债的收益率不足2%，这表明国际资本对我国的信用给予了肯定。从长远角度分析，黄金价格的上涨趋势并未发生根本性的转变。
今年市场走势主要由科技股引领。推动科技发展、利用人工智能为传统产业注入活力，被视为未来经济增速的关键路径。传统产业普遍面临产能过剩和激烈竞争的挑战，难以在传统领域发现业绩提升的契机。相较之下，新兴领域如AI与消费、AI与医疗、AI与教育以及无人机等，则蕴藏着丰富的增长潜力。
长期观察下来，那些能够孕育出明星股票的行业往往是新兴领域，而其中的行业领军企业往往拥有更强的持续发展动力。以新能源汽车行业为例，从初创到成熟，历经了大约五六年时间，相关企业的股价涨幅甚至超过了十倍。此次人形机器人领域的进展，预计也将与新能源汽车的发展轨迹相似，未来有望迎来较大的增长机遇。
观察市场盈利能力，近期市场的盈利能力不及第一季度。A股中流传着“五穷六绝七翻身”的说法，五六月份市场面临调整的可能性较大，而七月通常被视为新行情孕育的时期。目前正是为七月份行情做准备的时刻，建议大家保持信心与耐心，通过投资一些优质的股票或基金来把握机遇。从长远角度考量，优秀的公司股权能为投资者带来稳定的收益。短期内股价犹如投票器，而长期来看则更像是一台称重器，鉴于此，我们在进行投资决策时必须坚守价值投资的原则，唯有如此，方能持续享受企业成长的果实，并实现较为可观的回报。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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