自4月份金价攀升至3500美元的高点后，市场未曾见证其价格再创新纪录。在上周五，美国公布的就业信息一经发布，黄金价格便开始下滑，并逐渐接近3300美元这一重要整数位，而本周市场则持续呈现出波动不定的态势。
多数机构认为，央行近期在增持黄金方面的步伐有所减慢，而且在上周中美两国进行了友好交流之后，伦敦举办的中美高级别贸易对话引起了广泛关注。对于黄金的短期走势，普遍预期并不十分乐观。
一些黄金类股票已进入波动状态，截至6月10日，被称为“港股三姐妹”之一的店铺黄金（06181.HK）在短短四个交易日内跌幅达13.4%，而周大福则连续四个交易日下跌。然而，到了12日收盘时，黄金股整体出现反弹，老铺黄金上涨5.66%，周大福涨幅超过2%。尽管金价走势并非决定性因素，但今年以来，部分黄金股的走势似乎与金价走势保持一致。
尽管对于金价的长期走势普遍持乐观态度，然而，近期其犹如过山车般的波动，其未来的走向又将如何发展呢？
金价过山车
近期，非农数据超出预期、中美贸易谈判的推进，以及特朗普与马斯克关系的改善，这三方面因素共同助力美股持续上涨。
周一黄金价格小幅攀升至3326美元左右，结束了前两日的下跌趋势，尽管如此，它依然在近期的高位范围内波动。与此同时，白银表现强劲，在连续三天上涨后，价格达到了36.75美元，不断刷新自13年以来的最高点。然而，在近期涨幅方面，铂金的表现尤为引人注目。
观察三种贵金属近五日的市场动态，可以发现其短期内迅速上涨的同时，也伴随着短线回落的潜在风险上升。嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）在回应记者提问时如是说。
他提到，尽管白银的价格已经大幅上涨，触及了自2012年以来的最高点，大约每盎司36美元，然而黄金在上周并未能成功突破3400美元的关卡。有消息指出，珠宝的需求有所上升，铂金作为黄金较为经济的替代品，加之供应的减少，近期我们确实观察到包括钯金在内，尤其是铂金在内的其他贵金属价格出现了显著波动。黄金在近年来的表现中屡次创下历史最高价，然而，如今它却未能与其他贵金属同步，逐渐落后，未能继续保持这一增长势头。
金价尚未显现出明显的下跌逆转迹象，然而自4月份达到高点之后，并未能刷新历史最高点。据海外期货交易所的分析师向记者透露，这一现象暗示着下跌的风险正在逐步增加。从技术分析的角度来看，这或许意味着对黄金的预测将从乐观转为中性，甚至可能略微偏向看跌，特别是在投资者风险偏好进一步增强的背景下。
目前，金价在3300美元的支撑线上勉强保持稳定。交易员们普遍认为，若该支撑线被跌破，那么在接近3200美元的趋势线之前，将缺乏其他明显的支撑点可供参考。紧接着，5月中旬形成的3120美元的低点将受到市场的关注，而在该价位下方，直至3000美元的关键支撑线，其间几乎找不到其他支撑点。
近期，央行在黄金购买方面的步伐调整引起了广泛关注。我国已经连续七个月在增加黄金储备，然而自4月份起，购买黄金的速度有所减缓，这导致对金价的支持作用有所降低。具体分析，自去年11月恢复增持以来，中国人民银行在短短七个月内共增持了103万盎司的黄金。具体到每个月，今年3月增持了9万盎司，4月增持了7万盎司，而5月的增持速度更是进一步下降至6万盎司。
老铺股价从高位下跌
金价攀升之际，投资者普遍对黄金产业链上的企业持乐观态度，涵盖矿业和珠宝零售等行业。因此，自年初起，老铺黄金的股价亦在一定程度上受益于金价的情绪性上涨，不过其涨幅并不必然与金价同步。在金价剧烈波动的时段，该公司的股价波动幅度也可能随之扩大。
自上周起，老铺黄金的股价连续下滑，至6月5日跌幅接近10%。然而，自年初以来，“黄金界的爱马仕”异军突起，让人倍感意外。实际上，由于金价高企，消费受到了抑制，像周大福这样的品牌纷纷关闭门店。与此同时，老铺黄金却在SKP、德基广场等顶级奢侈品商场开设了越来越多的分店，其业务已覆盖全国80%的顶级高端商业体。老铺黄金对黄金饰品的定价体系进行了全面革新。传统黄金品牌大多遵循“重量乘以金价再加上加工费用”的定价方式，与之不同，老铺黄金以“一口价”策略为主，这种策略带来的高额溢价使得其在2024年的毛利率高达41.2%，净利润达到14.73亿元，同比增长253.9%，市盈率甚至一度攀升至100倍以上。
市场调查数据显示，周大福的单店平均年营收约为1000万元，相比之下，老铺黄金的年均收入可达到2.3亿元，而香奈儿的平均店铺效益为1.18亿元，LV的平均店铺效益则为0.74亿元。
然而，近期坊间对于老铺黄金的财务状况展开了热议。比如，公司库存增长迅猛，导致大量现金流被消耗。多头观点认为——老铺黄金看准了金价走势，持续囤积原材料；而空头则对老铺黄金是否将库存出售给关联方，关联方再将黄金卖回给老铺黄金，形成公司库存的现象表示怀疑。因为没有真实的销售回款，所以增加的库存只能靠银行贷款。
同时，有人指出，老铺黄金所推崇的“古法金”并不具备独特性，加之月底即将实施的解禁措施可能对市场情绪产生负面影响。这或许成为了近期影响黄金股走势的又一重要因素，除了金价走势之外。
中长期金价仍被看好
尽管短期内存在一定的不确定性，但众多机构对于黄金未来的发展趋势普遍持有乐观态度。最近，越来越多的人倾向于将美元资产进行多元化配置，而黄金则成为了他们首选的投资标的。
瑞银对记者表示，对美财政前景的忧虑可能引发收益率的波动；目前，“大而美法案”正于美国参议院进行审议，且已于上月由众议院批准。最新消息透露，可能引发具有争议性的讨论，参议院可能对法案进行修订。尽管对2026年可能出现的财政刺激或赤字的实质性调整可能性较小，然而，媒体对于美国财政前景的关注可能会造成美国国债收益率的波动。鉴于此，投资者仍需配置适量的中等期限优质债券、黄金以及多元化投资工具（诸如对冲基金），以增强投资组合的多样性。
第一财经之前已有报道，黄金价格长期攀升的真正原因并非其产生的现金流（有时甚至被众多投资者看衰），而是它有效地抵消了市场对货币体系信心的减弱，而这种信心减弱与债务的不断增加紧密相连。观察历史，不难发现，每当全球债务规模急剧扩张，黄金价格往往随之创下历史新高。
2008年金融危机席卷全球之际，黄金的市值大致维持在每盎司800美元的水平；而在2011年，随着全球债务的急剧膨胀，金价曾一度攀升至每盎司1900美元；进入2020至2025年这一时期，疫情引发的货币宽松政策和债务激增，使得金价从1500美元一路飙升，最终突破3500美元大关。
除此之外，全球各大央行未来在黄金购买方面的动向预计仍将保持稳定。鉴于全球地缘政治的不确定性仍旧存在，2025年标志着全球央行连续第16年进行净购金操作。在一季度内，全球官方黄金储备总量增长了244吨。虽然这一购买量与去年同期相比有所下降，减少了21%，但与过去三年中各央行大规模购金的季度平均数相当，整体表现依然稳健。
世界黄金协会的资深市场分析师Louise Street近日在接受记者采访时指出，当前全球宏观经济形势依旧充满变数，这种不确定性可能为黄金价格的进一步上涨提供动力。在持续动荡的背景下，预计在未来几个月里，来自金融机构、普通投资者以及官方部门的黄金避险需求可能会持续增加。
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