自4月份金价攀升至3500美元的高点之后，市场便未见其价格再创新纪录。在上周五，美国公布的就业信息发布后，黄金价格应声下跌，接近3300美元的整数位，而本周内其价格仍在波动中持续起伏。
大多数机构认为，近期央行在增持黄金方面的步伐有所减缓，而且在上周中美两国进行了积极对话之后，伦敦举行的中美高层贸易会谈引起了广泛关注。对于黄金的短期走势，预测似乎并不太看好。
一些黄金类股票开始出现波动，截至6月10日，被视为“港股三姐妹”之一的古董金铺黄金（06181.HK）在短短四个交易日内跌幅达13.4%，而周大福也连续四日下跌。然而，到了12日收盘时，黄金类股票普遍出现反弹，其中老铺黄金上涨了5.66%，周大福的涨幅也超过了2%。尽管金价的波动并非是唯一影响因素，但自今年起，部分黄金股的走势似乎与金价走势呈现出一致性。
尽管对于金价的长期走势普遍持乐观态度，然而，近期其波动剧烈，如同过山车一般，其未来的发展轨迹究竟会怎样？
金价过山车
近期，非农数据超出预期，中美贸易谈判正在进行中，同时，特朗普与马斯克关系的改善也起到了积极作用，这三方面因素共同助力美股持续上涨。
周一黄金小幅攀升至3326美元左右，结束了前两日的下跌趋势，不过整体上仍维持在较高水平的波动中。与此同时，白银表现强劲，在连续三天上涨后，价格达到36.75美元，不断刷新自13年以来的最高点。然而，在近期涨幅方面，铂金的表现尤为引人注目。
观察三种贵金属近五日的市场动态，我们可以发现其短期内出现了显著上涨，但这同时也预示着短期内可能面临回调的风险。对此，嘉盛集团的高级分析师陈杰瑞（Jerry Chen）在接受记者采访时指出。
他提到，尽管白银的价格已经大幅攀升，触及自2012年以来的最高点，大约每盎司36美元，然而黄金在上周并未能成功突破3400美元的关键位。“有消息指出，珠宝市场的需求有所上升，铂金因其相对黄金的较低价格而成为更受欢迎的替代品，同时供应量的减少，使得近期我们观察到包括钯金在内的其他贵金属，尤其是铂金，出现了显著的波动。”黄金在近年来的确屡次创下历史最高价，然而，如今它却未能与其他贵金属同步，逐渐落在了后面，未能保持原有的增长势头。
金价尚未显现出明显的下跌逆转迹象，然而自4月份达到高点后，并未能突破新高。据海外期货交易所的分析师向记者透露，这一现象暗示着下行风险正在逐步增强。从技术分析的角度来看，这或许预示着对黄金的预测将从乐观转为中性，甚至可能略微偏向看跌，特别是在投资者风险偏好进一步好转的情况下。
目前金价勉强保持在3300美元的支撑水平。交易员们分析，若该支撑位被跌破，那么在3200美元附近的趋势线之前，将找不到其他及时的支撑点。随后，5月中旬的3120美元低点将受到市场关注。在此之下，直至3000美元这一重要支撑位，其间几乎没有其他支撑点。
近期，央行在黄金购买方面的步伐调整引起了广泛关注。我国已经连续七个月在增加黄金储备，然而自4月份起，购买黄金的速度有所减缓，这导致其对金价的短期支撑作用有所下降。具体分析，自去年11月恢复增持以来，中国人民银行在短短七个月内总共增加了103万盎司的黄金储备。具体到每个月，今年3月增持了9万盎司，4月增持了7万盎司，而5月的增持速度更是进一步下降至6万盎司。
老铺股价从高位下跌
金价攀升之际，投资者普遍对黄金产业链上的企业持乐观态度，涵盖矿业和珠宝零售等行业。因此，自年初起，老铺黄金的股价也受到了金价情绪的正面影响，不过其涨幅并不必然与金价同步。在金价剧烈波动的时段，该公司的股价波动幅度也可能随之扩大。
上周起，老铺黄金的股价连续下滑，6月5日跌幅接近10%。然而，自年初以来，“黄金界的爱马仕”异军突起，这一现象令人咋舌。实际上，由于金价高企，消费受到抑制，像周大福这样的品牌纷纷关闭店铺。与此同时，老铺黄金却在SKP、德基广场等顶级奢侈品商场开设了越来越多的分店，其业务已覆盖全国80%的高端商业体和顶级商场。老铺黄金对黄金饰品定价的思路进行了全面革新。传统黄金品牌通常遵循“重量乘以金价加加工费”的定价方式，与之形成对比的是，老铺黄金推崇“一口价”的定价策略。这种策略带来的高溢价使得老铺黄金在2024年的毛利率高达41.2%，并实现了14.73亿元的净利润，同比增长了253.9%，其市盈率甚至一度超过了100倍。
市场分析资料表明，周大福每家店铺的平均年销售额约为1000万元，而老铺黄金的年销售额则可达到2.3亿元之高。与此同时，香奈儿的平均店铺年效益为1.18亿元，LV的则为0.74亿元。
然而，近期坊间对于老铺黄金的财务状况展开了热议。比如，公司库存增长迅猛，消耗了相当一部分现金流。多头人士认为——老铺黄金看准了金价走势，持续囤积原材料；而空头则质疑，老铺黄金是否将存货出售给了关联企业，关联企业再将黄金转售给老铺黄金，从而形成公司库存。因为没有真实的销售回款，所以增加的库存只能靠银行贷款。
同时，有人指出，老铺黄金所推崇的“古法金”并不具备独特性，且月底即将实施的解禁措施可能对市场情绪产生负面影响。这或许是在金价走势之外，近期对黄金股产生影响的另一个因素。
中长期金价仍被看好
尽管短期内存在一定的不确定性，但各大机构普遍对黄金的长期发展前景持有较高的信心。目前，越来越多的投资者倾向于将美元资产进行多元化配置，而黄金则常常成为他们的首选投资标的。
瑞银对记者表示，对于美国财政未来的忧虑或引发收益率的波动，“大而美法案”正于美国参议院进行审议，而该法案在上个月已经顺利通过了众议院。最新消息透露，可能将出现有争议的讨论，参议院有可能对法案内容进行若干修订。尽管对2026年可能出现的财政刺激或赤字的实质性调整机会较小，然而，媒体对于美国财政状况的关注或许会导致美国国债收益率的波动。鉴于此，投资者们仍需保持手中持有适量的中等期限优质债券、黄金以及多元化的其他投资渠道（例如对冲基金），以此来增强投资组合的多样性。
第一财经先前已有报道，黄金价格长期攀升的真正原因并非其能产生现金流（故常遭众多投资者看淡），实则在于其能够抵消人们对货币体系信心的减弱，而这与债务的不断增加紧密相连。观察下来，几乎每经历一次全球性的大规模债务膨胀，黄金价格都会创下新的高点。
2008年金融危机来袭之际，黄金的单价大约在每盎司800美元左右；而在2011年全球债务激增的背景下，金价曾一度攀升至每盎司1900美元；到了2020年至2025年这段时间，随着疫情后的货币宽松政策和债务的急剧上升，金价更是从1500美元一路飙升，最终超过了3500美元。
此外，全球各大央行在黄金购买方面的未来动向预计将持续保持。鉴于全球地缘政治的不稳定性仍在持续，截至2025年，全球央行已经连续16年进行净黄金购买。在一季度中，全球官方黄金储备量增长了244吨。尽管这一增长量与去年同期相比下降了21%，但与过去三年中各央行大规模购金季度的平均水准相当，整体表现依然稳健。
世界黄金协会的资深市场分析师Louise Street近日在接受记者采访时指出，未来宏观经济形势的走向仍然充满变数，这种不确定性可能为黄金价格的上涨提供更多的空间。在这种动荡不安的局势下，预计在未来几个月里，无论是机构、个人还是官方部门，对黄金作为避险工具的需求都可能会显著增加。
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