银行理财估值整改的“年中评估”阶段正逐渐接近尾声。目前，众多银行旗下的理财子公司正有序地推进估值整改工作，他们正在转换估值方式，力求在6月底前顺利完成上半年的整改任务，并计划在2025年的年底前彻底完成整改。
在此次整改行动开展之前，一些银行旗下的理财企业实施了“丰年补欠”的策略，以及自行构建模型来调整收益，以此向投资者传递一种稳健的错觉；整改措施实施后，理财产品必须实施“穿透式”监管，投资者将直接经历净值的高低起伏。业界专家提出，银行理财企业应当通过提升资产组合的运作效率、灵活调整资产配置等手段，积极应对净值的波动，从而为投资者带来更多的收益。
整改冲刺“双过半”
银行理财估值整改工作正在加紧推进。众多银行理财机构表示，预计在6月底前能完成半年度的估值整改计划，确保“时间过半，任务过半”的目标达成。此次整改主要涉及两大方面：一是采取“以丰补歉”的策略；二是采用收盘价进行估值。
“以丰补歉”指的是在市场行情佳时，银行理财公司会留存部分收益；而当市场波动加剧，这些公司会动用这些收益来补偿客户，以此方式来掩饰市场的波动，从而制造出一种稳定的假象。目前，该行所代销的大多数理财产品已经完成了整改，资产估值方法已经转变为市值法。
所谓的“收盘价估值”是指依据交易所债券的收盘价来进行价值评估。然而，针对私募债而言，由于难以获取其真实的持续收盘价，我们只能根据购买时的成本来进行账面登记。正因如此，私募债能够依照票面利率实现每日的稳定增值。
银行理财公司目前正将收盘价估值作为整改工作的核心内容。目前来看，自行构建的估值模型和采用平滑估值模型的运用范围相对有限，然而，涉及收盘价估值整改的产品种类繁多，资金规模也更为巨大，因此，银行理财公司在估值整改方面主要聚焦于收盘价估值方法。一位来自银行理财公司的人士这样表示。
在采用收盘价进行资产估值的过程中，日常所计算的收益依据的是债券的面值利率，而非其到期时的实际收益率。理财资金能够通过信托渠道投资于私募债券，从而使得这部分持有高票息的资产能够采用类似于摊余成本法的估值方式。然而，当债券到期时，这些原本的收益将转变为亏损。一位业内人士指出，银行理财机构正按照监管规定，逐步将收盘价估值方法转变为第三方估值方法。
去年12月，监管部门作出规定，银行理财公司不得擅自运用收盘价调整、估值平滑或自行构建估值模型等手段来平抑净值波动。同时，要求其必须采纳中债、中证以及外汇交易中心提供的第三方估值服务，并且资管计划必须进行穿透式管理。
对银行理财产品进行规范估值，有助于重建行业生态体系。据业内人士分析，若银行理财产品公司普遍采用第三方估值机构的服务，将有助于构建一个公平竞争的市场环境。在交易所债券领域，将采用中证估值方法；而在银行间债券市场，则将采用中债估值体系，以此确保产品的净值能够及时准确地反映市场行情的变动。
净值脱虚向实“随行就市”
整改作业完毕后，银行所售理财产品将全面执行“穿透式”监管机制，投资者将直接体验并面对净值波动的实际情况。
业内人士指出，在整改之前，某些银行旗下的理财公司运用特定的估值策略，使得投资者在市场波动期间难以察觉到理财产品净值的变动；而经过整改，债券市场的波动以及信用风险等要素将直接影响净值的变动，银行理财产品的净值波动情况将更加贴近实际情况。
近期，众多投资者提出，观察到的业绩参考指标似乎有所降低。经过估值调整，银行发售的理财产品所呈现的回报预计会有所减少，然而，实际上的回报并未发生显著波动。一位股份制银行的网点客户经理如此表示。
银行理财机构在适当的时候下调了业绩评估标准，这实际上是对投资者收益预期的调整。最近，包括国有大型银行、股份制银行以及城市商业银行在内的多家银行旗下的理财子公司均发布了降低其产品业绩评估标准的消息。目前，已有超过一百款银行理财产品对业绩评估标准进行了调整，其中部分产品的降幅超过了150个基点。
理财产品净值变动遵循市场行情已成为普遍现象。银行理财公司实施“丰年补欠”策略或依据收盘价进行估值，其根本目的是满足投资者对稳定收益的追求。经过整改，净值在短期内波动将更为显著。华南某银行理财投资部门负责人指出，这预示着投资者将直接承受产品底层资产价值波动所引起的净值涨跌。
曾刚，上海金融与发展实验室的首席专家及主任，指出，在整改措施实施后，低波动性且稳健的理财产品种类预计将有所减少，这是因为要实现稳定的收益将会变得更加困难，同时，混合型理财产品的比例或许会有所增加。鉴于银行理财产品的客户群体风险承受能力普遍不高，短期内扩大高风险偏好客户群体或者引导客户树立与风险收益相匹配的投资观念，面临的挑战较大，因此，还需要采取其他策略，持续供应低波动性且稳健的理财产品。
动态调整持仓拥抱波动
业界人士普遍观点是，在将来，银行旗下的理财企业将更加注重提升其资产配置的核心竞争力，从而更有效地应对净值频繁波动的常态性挑战。
据相关消息，面对金融市场的不确定性和多变性，一些银行旗下的理财公司正努力为客户构建既稳健又高效的资产投资组合，以应对市场的波动；同时，还有金融机构通过灵活调整其持仓的策略和类型，来增加投资者的收益。
该理财投资团队的主管指出，对银行旗下的理财企业来说，至关重要的是增强自身的资产配置技能。“随着资产波动的加剧，资产转换速度的加快，通过提升资产配置的效率，可以增强理财产品的整体收益水平”。
银行理财产品一旦设立，我们将依据其独特的风险与收益特点，科学合理地调配不同策略，形成有机的搭配。据理财投资团队负责人所述，此方法有助于提高资产组合构建的效率，同时使业绩归因分析更加精确和深入，从而更精确地调整投资策略。
银行理财机构会不断调整其持有的资产种类，以此提升产品的表现力。他们表示，会频繁地监测并分析市场动态，在产品运作期间，不断对资产配置进行灵活调整。通过改进持仓的品种和风格，并适时制定交易策略，以此来提升投资组合的收益。一位来自某银行理财公司多元资产投资部门的人士这样阐述。
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