8月18日A股三大指数创新高，总市值破百万亿，谁在推动上涨？

8月18日结束交易，上证指数创下十年来的最佳表现，深证成指和创业板指均超越了2024年10月8日以来的最高点，北证50指数也刷新了自身的纪录。A股的总规模在指数创新高的同时，首次达到了100万亿元以上。

业内观察指出，个人财产正快速流向金融投资领域，这一现象十分显著；市场风险承受能力有所提升，促使盈利机会逐渐增多，资金持续涌入成为市场上涨的关键动力。展望未来，企业盈利状况达到低点后开始改善，股市基本面将发挥越来越大的作用，预计将促成更为稳定、更为坚实的市场表现。

谁在推动市场上涨？

到18日结束，上证指数报收3728.03点，上涨了0.85%，成交额达到11339亿元；深圳成指报收11835.57点，上涨了1.73%，成交额为16302亿元；创业板指数报收2606.20点，上涨了0.84%，成交额为4682亿元；北证50指数报收1576.63点，上涨了6.97%。

最新一段时间的市场状况显示出乐观的征兆，交易活跃度达到了新的高度，上证指数刷新了十年来的记录，A股市场的每日交易总额已经连续四天突破了二万亿的门槛，8月18日，沪深两市全天交易总额达到了2点76万亿元，创下了今年最高的水平。

到8月15日，上海证券交易所融资规模为10377.57亿元，比前一天增长了38.54亿元；深圳证券交易所融资规模为10041.4亿元，比前一天增长了37.37亿元；两个交易所融资总额为20418.97亿元，比前一天增长了75.91亿元。

这个庞大的市场交易量究竟是怎么形成的呢？从普通投资人的角度分析，七月份上海证券交易所A股的新增账户数量达到196.36万个，比今年六月份的新增账户数量增加了19%，比去年七月份的新增账户数量增长了71%，这个新增账户数量明显超过了去年的同期水平。

目前社会广泛关注存款流向变化现象。8月13日中国人民银行公布的2025年7月金融统计资料表明，当月人民币存款总额增长5000亿元，与去年同期相比增加1.3万亿元，其中居民储蓄下降1.1万亿元，较去年同期的减少额多了7800亿元；非银行金融机构存款增长2.1万亿元，同比增幅达到1.4万亿元。

浙商证券的首席经济学家李超指出，资本市场呈现积极态势，利率水平逐步降低，这两方面因素促使居民储蓄资金流向发生变化，进而推动非银行存款实现显著增长，由此造成居民储蓄与非银行存款之间呈现出相互影响的格局，在1月至7月期间，非银行存款总额较预期增加了4.69万亿元，与去年同期相比也多了1.73万亿元，到了7月份，这种结构性变化趋势不仅得以持续，而且呈现出进一步扩大的态势。再说股市交易频繁，成交额一直很高，促使券商的保证金账户资金增加，反过来帮助了非银行存款的增长。

天风证券策略首席分析师吴开达谈到，非银存款的数额常常反映出私人机构在金融市场的投资状况，历次重大市场波动期间，非银存款的比重均表现出明显增长。

从资金来源角度观察，保险资金快速进入市场颇具象征意义。近期，国家金融监督管理总局公布了2025年第二季度保险公司资金运用状况，到今年第二季度末，保险公司资金运用总额为36.23万亿元，同比增加17.4%。人身保险企业和财产保险企业的股票投资金额和比例都在稳步增长。

统计表明，到第二季度最后阶段，寿险和财险机构的股票持有量达到3.07万亿元，与年初相比增长了26.38%，这个增长率显著超过了保费总额和资产配置的增幅。具体来看，本季度净增长了2513亿元，其比例进一步上升为8.8%，创下近些年来的最高纪录。

接下来行情如何看？

今年初至今，市场集中配置高股息板块，特别是银行股，期间创新药、算力、可控核聚变、人形机器人、稳定币、游戏、军工、反内卷等板块轮番表现抢眼，红利与成长并重的“哑铃策略”备受青睐。六月中旬之后，“杠铃策略”转向科技成长方向，上证指数突破3400点，呈现持续上涨态势，而银行这类低波红利资产则明显跑输大盘。

值得留意的是，上证指数持续跨越3500点、3600点、3700点，同时正值上市公司年中业绩公布阶段，二者时间重合。优质企业向来是公募基金重点关注对象，根据最新资金流向，通信、电子、医药等领域部分企业因半年报预期良好，已被公募基金提前配置。

行情高涨之际，估值提升带来的机遇正在慢慢缩小，不过利润状况的演变却预示着显著前景。国金证券首席策略专家牟一凌指出，根据市场价值评估，现在市场已经从银行股和小盘股转向对基本状况走向的评估，主要聚焦于依靠行业动向的成长型投资范畴。

年初至今，有色金属板块、通信领域、机械设备板块、医药生物板块以及国防军工板块的行情表现突出，各行业的涨幅都达到了二十个百分点以上。与此形成对比，食品饮料板块、煤炭石油石化板块、公用事业板块和交通运输板块的运行态势则相对疲软。

牟一凌指出，多数权重资产因盈利预期受限，当前估值仍处低位，一旦盈利预期好转，由此产生的结构性机会将更为显著。中游制造业在应对内部竞争时，利润水平的恢复尚需时日，而海外制造业的投资动向也未出现转变，基本面预期的改善只是时间早晚和节奏快慢的问题。

现阶段，上证指数已经超过3700点，A股整体市值已经跨过100万亿元门槛，接下来哪些行业领域可能继续走高？

中信证券分析指出，市场盈利能力正在逐步增强，资金净流入态势仍将继续。由于整体经济形势错综复杂，因此仍需重点关注创新医药、资源类、通信、国防军工以及网络游戏这五个表现突出的领域。投资策略应集中于这五大板块中，进一步精选那些能够切实展现经营成果的细分市场，避免盲目跟从市场情绪和概念炒作。

中信建投证券的研究报告指出，这一轮行情的强劲表现从6月23日开始，结构性繁荣是当前市场的主要动力。现在参与者的心态变得较为积极，需要留意市场后续可能出现的热度过高的情况。在板块选择上，建议把高股息板块当作基础配置，对于新领域的拓展要重视不同领域之间的交替进行。值得密切关注的领域有高股息、液冷服务器、人工智能、新型药物、仿人型机器人、电子产业、非银行金融、有色金属以及国防军工等。

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