南向资金净流入创纪录，港股市场表现亮眼，后续行情不悲观？

根据Wind信息统计，到8月19日为止，今年南向资金总共流入超过9500亿港元，是历年同期的最高纪录。另据数据，到8月18日为止，今年港股公司整体回购金额已经超过1000亿港元。

受南方资金大量汇入以及香港上市公司主动购回股份的共同推动，香港市场今年以来交投活跃，到8月19日收盘时，恒生指数总计上涨了超过25%，恒生科技指数也累计攀升了超过24%。

最近，香港股市发生了一些波动。专业人士指出，从八月份开始，股票指数的稳定区域虽然在向高处移动，不过变动的幅度变得很大。现在是适当调整持有比例的时机，对于将来的市场走势，他们并不感到担忧。

南向资金净流入金额创纪录

南向资金是今年以来港股市场最大的增量资金来源。

根据Wind信息统计，到8月19日为止，今年内南向资金累计净买入9588.81亿港元，相当于2024年同期数额的两倍以上，并且刷新了历史记录。特别值得一提的是，8月15日单日净买入金额高达358.76亿港元，创下了单日净买入的峰值。纵观今年南向资金交易的全部150个买卖日，其中净买入的日子达到了127天，占了超过八成的比例。根据资金月度进入情况分析，南向资金每个月都有净增加，1月、2月、3月、4月以及7月的净增加金额都达到了1200亿港元以上。

依据Wind平台统计，截至八月十八日，南向资金持有股份为5325.98亿股，较二零二五年初增长了679.28亿股；其持仓总值为5.80万亿港元，相比二零二五年初提升了2.22万亿港元。依据八月十八日南向资金年内净买入额估算，今年南向资金实现盈利1.28万亿港元。

在行业领域，南向资金在金融、信息技术、可选消费领域的持仓总市值最为突出，具体数值分别为14564.75亿港元、11787.38亿港元、7536.52亿港元。另外，南向资金在医疗保健、通讯服务领域的持仓总市值也都超过了5100亿港元。

在个股层面，南向资金持有腾讯控股的股份总额高达5800亿港元以上，对于建设银行、中国移动、小米集团-W以及工商银行的持股额也均超过2000亿港元，同时，阿里巴巴-W、中国海洋石油、汇丰控股、中芯国际、美团-W和中国银行的持股数量也都超过了1100亿港元。

根据Wind信息统计，到8月18日为止，今年南向资金增持建设银行、中国银行、昊天国际建投、工商银行、农业银行的股份数量最为突出，具体增持数额分别为69.79亿股、47.61亿股、45.75亿股、34.57亿股、21.67亿股。另外，市值较高的阿里巴巴-W、美团-W、中芯国际、腾讯控股、招商银行、中国神华都受到南向资金的增持，增持的股份数量分别为6.97亿股、3.54亿股、6.64亿股、0.58亿股、5.77亿股、6.38亿股。

到8月18日为止，一个月之内，资金流向显示，增持金融、科技、医疗领域的情况最为突出，其中净买入的数额分别是416.36亿港元，320.24亿港元，219.97亿港元。在个股层面，最近三十天，南向资金增持阿里巴巴-W、腾讯控股、中国人寿、小米集团-W、中芯国际的金额最为突出，具体数额分别为86.24亿港元、68.16亿港元、56.71亿港元、56.24亿港元、40.63亿港元。另外，理想汽车-W在过去一个月吸纳南向资金超过30亿港元。

华泰证券的首席宏观经济学家易峘谈到，南向资金最近展现出比较突出的反向操作迹象，特别是在8月15日有超过300亿港元的大幅反向进入，目前南向资金在港股通中的个股交易比例已经超过了40%，港股市场的资金流动或许还比较宽裕

国泰海通海外策略首席分析师吴信坤指出，2025年全年南向资金增加量可能将超过1.2万亿元，下半年港股是资金增长的市场。整体而言，港股接下来资金状况或将不断好转，港股中难得的优质资产有望吸引南向资金不断进入，从而支撑港股继续走高。

下半年以来回购步伐放缓

今年下半段，港股市场公司购回股份的现象依旧存在，不过进展变得缓慢。根据Wind资讯统计，到8月18日为止，今年内已有216家港股企业实施了回购，总共购回的金额为1074.81亿港元。与去年同期的209家企业共回购1645.5亿港元相比，今年回购的总金额有所降低，降幅接近三成，回购的股票数量也减少了，不过参与回购的企业家数却在增加。

浙商证券指出，近期港股公司回购活动出现减缓，部分企业已进入半年报披露前的准备阶段，这限制了回购操作的持续进行。

行业构成显示，科技与金融领域是实施回购的主要机构。根据Wind资讯统计，今年至今，腾讯控股凭借约405点93亿港元的回购金额位居首位，累计回购了约8982万流通股份，年内已开展63项回购行动，其中6月份单独完成了21次。紧随其后的是汇丰控股，该公司投入了225点13亿港元用于回购，回购的股票数量超过2点55亿股。友邦保险以176.93亿港元回购居第三位，回购数量达2.92亿股。快手-W投入19.16亿港元回购超过3880万股。哔哩哔哩-W和美团-W也开展了数亿港元规模的回购行动。

消费行业里的股票回购活动变得相当频繁，今年周大福动用了15.73亿港元资金进行回购，总共回购了1.23亿股，百胜中国也回购了将近7.42亿港元，名创优品同样实施了超过3亿港元的回购计划。

一些企业的回购数额急剧减少，今年至今，美团-W回购了3.92亿港元，小米集团-W回购了2.25亿港元，但去年同期的回购额，前者为233.26亿港元，后者为36.77亿港元。另一边，得益于国际贸易复苏以及运输成本增加，中远海控今年斥资29.64亿港元实施回购，而去年同期的回购额为4.62亿港元；与此同时，中国宏桥去年未曾开展回购活动，但今年已累计回购28.46亿港元。

业内专家指出，公司回购股票显示了领导层看好自身前景的打算，同时表明了他们对未来增长的坚定信念，在目前的市场状况下，这种做法有助于稳定投资者的信心。然而，能否真正实现价值的回升，还要看公司自身的经营状况以及外部资金面的支持情况。

港股市场将震荡向上

受南方资金不断涌入香港股市的影响，就市场状况而言，今年以来，香港市场交投活跃。到8月19日收盘为止，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年累计分别上涨了25.24%、23.54%、24.04%。

根据Wind信息统计，在价值评估角度，到8月19日为止，恒生指数的滚动市盈率数值为11.46倍，与年初的8.96倍相比，出现了明显增长。

易峘谈到港股市场，指出八月份以来，指数的波动中心持续抬高，但起伏程度显著增强。目前，市场交易的主要方向比较稀少，同时国际国内一些重大情况还在等待确认，这既是关键时期，也是调整持有重量的时机，他对于未来的行情并不感到消极从半年报数据出发，需要留意收益情况良好且市场价值合理的游戏产业和在线零售行业头部企业；医药制造和金融服务业虽然当前定价有所回升，不过考虑到它们在半年报告中的盈利预测比较乐观，并且市场对其未来增长的预期可能会提升。

目前香港股市的估值位置相对较高，从长远角度分析，可以预期该市场整体呈现波动中升的态势。中国银河证券策略首席分析师杨超指出，在资产配置方面，应当留意若干领域，包括那些中报期间盈利超出市场预期的板块，同时香港股市中报业绩好于预期的板块存在上涨空间；此外，那些受益于政策支持增强或政策效应逐步显现的行业，比如生物医药、人工智能产业以及“反内卷”相关领域，也值得重视；在国内外环境复杂多变的情况下，高股息类资产能为投资者带来相对稳健的收益。

瑞银财富管理投资总监办公室对港股科技股前景表示看好，相信在新的积极因素出现后，该板块有望继续保持强劲走势。先进芯片获取更加便利，DeepSeek R2等人工智能技术的研发和部署进程可能加快，这将成为行业发展的关键推动力，有助于增强市场风险承受能力，并促进AI技术的普及应用。

瑞银预计南向资金将持续涌入成长型与高股息板块，国有企业的金融、电信、能源及公用事业领域尤其引人注目。具体到行业布局，瑞银依然看好娱乐平台，对在线游戏、云服务、在线旅游和电动车等行业的头部企业持积极态度，相信这些企业凭借稳健的经营状况和不断的技术革新，未来中期的增长潜力巨大。