8月21日市场密切关注：美联储会否重启降息周期？

8月21日，各方高度关注美联储是否将再度启动减息进程。去年9月，美联储初始时下调了50个基点，紧接着又分两次各降了25个基点，但在12月终止了这一操作。自此以后，国际市场尤其是黄金投资者持续期待利率能继续下调，原因是关税附加费的降低促使贵金属价格自4月以来始终在200美元的狭窄区间波动。OEXN指出，当前状况反映了市场对于货币政策走向的迷茫，特别是对利率变动反应灵敏的黄金这类资产，正进入一个重要的观望阶段。

美联储最新会议记录于本周三发布，鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表重要讲话，投资者或将首次得到更明确的政策信息。此前八月初就业数据表现不佳，加上上周 PPI 通胀略有上升，市场更加期盼明确的指引。OEXN指出，这些消息的叠加可能成为黄金市场打破横盘的关键时刻。

许多金属市场研究者指出，一旦美联储的利率走势变得清晰，将会为黄金价格注入新的活力。Phoenix Futures and Options 的总裁 Kevin Grady 公开表示，当前的利率数值过高，在他看来，联邦基金利率最少需要减少二分之一个百分点。他表明，物价上涨的部分缘由在于关税，并非整体经济过火，所以这种状况难以持续很久。OEXN觉得，这类看法加剧了市场对美国联邦储备局“依据数据”决策方式的质疑，特别是前两个月的工作数据修正表明，倘若鲍威尔能迅速获取真实消息，本应更早些实施减息措施。

市场十分在意美联储内部是否存有显著分歧,投资者急于了解哪些人主张降息,哪些人持谨慎立场,这些信息将直接关系到市场信心,分析人士担忧美联储的目标频繁变动,致使市场难以建立稳固的预期,Grady强调美联储需要加强沟通的清晰度,以免在达成既定要求后随意增设新的条件。OEXN觉得，要是货币政策变动无常，就会损害市场对央行自主性与可靠性的信心，进而导致金融领域出现更多动荡。

另外一位专家 Pavilonis 持有不同看法,会议记录和杰克逊霍尔声明对黄金市场的推动作用不大,除非货币政策出现超预期宽松。他指出黄金价格可能继续在狭窄的区间内波动,而利率预期的转变才是引发市场大幅波动的根本原因。他还分析,美联储未来或许会提高对温和物价上涨的接受程度,因为适度的通胀水平能够减轻政府的负债负担。OEXN觉得，这种看法反映出美联储策略的一个不同层面：就是运用“可控的物价上涨”来达成长久金融平稳，并且防止市场把这种情况看作经济下滑而迫使其非自愿地调低利率。

杰克逊霍尔年会历来是美联储传递政策动向的重要平台。伯南克于 2010 年透露了量化宽松措施，2011 年又推出了“扭转操作”策略，耶伦也曾在会议上表示愿意考虑非常规手段。因此，此次会议或许同样会为后续政策铺路。OEXN分析，倘若鲍威尔在会上暗示可能降息或调整政策模式，黄金市场很可能会立刻作出强烈回应。

从更广阔的视野来看，黄金目前依然在 3300 至 3400 的范围内波动，这主要是因为美联储释放的信息存在矛盾。然而，各国货币当局不断增持黄金，为价格构成了稳固的支撑。通过 CME FedWatch 工具进行测算，市场普遍认为下一次货币政策会议有 84% 的可能性会下调利率 25 个基点。根据过往记录，美联储采取宽松措施，或者国际形势出现变数，又或实际回报率降低，都可能导致金价再次攀升。OEXN分析，当前市场呈现对称三角形格局，倘若利率走向变得清晰，黄金或许将启动一波力度较强的上涨。