自六月起，由于先前科技领域调整带来的高性价比重现，加之行业相关活动持续激发，同时海外货币供给预期趋松、市场承受风险能力增强相互影响，以人工智能为核心的科技股不断回升，八月份一系列行业动态与事件进一步推动，行情加速上涨，成为当前市场创出历史新高的关键因素，但近期人工智能板块震荡加剧，是否预示着行情已到顶峰？
AI叙事未变，空间仍在打开
从价值评估角度分析，当前科技传播及媒体板块的整体盈利倍数已经达到过去十年中值以上的位置，从交易份额观察，今年前期Deepseek推动行业走势达到顶峰时，该板块的交易比例曾达到接近一半的峰值，现在该板块的交易比例又回升至接近四成的水平，根据历史数据，短期交易活跃度的增加必然导致市场波动性增大，但这并不代表整体趋势一定会停止，判断市场能否持续发展，关键要看行业发展的具体方向。行业动向表明，国内外先进模型不断更新换代，这些模型在各领域中的实际应用预计将更快推进，进而促进计算资源基础建设的需要。海外人工智能应用现已完成从尝试阶段向全面推广阶段的过渡，国内DeepSeek-V3.1同样有助于加强本土计算能力的自主性与可靠性，并提升国内人工智能应用实施的成功预期。从政策层面分析，近期国务院公布了《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，这标志着继2015年“互联网+”之后又一个重要的顶层设计文件出台，预计将推动AI产业链的活力进一步激发。总体而言，AI产业持续发展的基本逻辑保持稳定，在短期内，依然可以关注那些科技价值尚未得到市场充分认可的具体细分行业，并寻找合适的时机进行投资配置。
AI行情扩散，结构轮动加速
AI产业环节分为上游中下游，从6月份开始，上游的光学组件、印刷电路板等海外计算能力供应链关键部分的价格都上涨了一百多个百分点，已经形成了很大的盈利空间。由于8月DeepSeek推出了新一代的DeepSeek-V3.1大模型，并且这个模型跟即将面世的国产新一代计算芯片非常匹配，因此AI市场的关注点从海外的计算能力转向了国产的计算能力等价格相对较低的领域，并且这种转变正在逐步扩散。参考国外情况，从去年第三四季度起，人工智能商业化实践逐步显现成效，国际市场上相关领域的投资重心已转向产业链中下游环节。审视国内情形，现阶段本土计算资源与应用市场的热度或许仍处于逐步蔓延的初始时期，兼具估值水平与价格涨幅方面的比较优势，并且能够获得产业扶持措施、自主产品需求增长以及应用示范项目快速推进等多重因素协同带动。
长期锚定产业趋势，短期布局扩散机遇
未来市场走向，需要持续关注行业发展趋势，现阶段行动方针围绕“扩散”展开。首先，上游计算能力在人工智能产业链中是较为明确的发展方向，图形处理器、专用芯片、光纤组件等产品将不断获得优势，近期人工智能芯片领军企业已经实现显著增值，因此可以留意产业链中半导体装备与材料等上游领域的跟涨可能。另需留意，国产大型模型的持续演进，以及企业巨头的资金加大，使得那些能够借助模型效能增强与使用费用降低的智能应用软件，成为值得关注的领域，此外，还应关注人工智能技术驱动的机器人制造、无人驾驶等关联产业。第三点来看，香港市场中的科技股相比较之下，最近一段时间表现得不怎么理想，互联网公司之间竞争越来越激烈，导致它们赚钱能力下降的问题，市场已经提前考虑到了，并且消化了这方面的风险，现在资金流动情况有所好转，同时人工智能概念受到关注，这些因素加在一起，香港的互联网股可能会迎来一波比较明显的上涨行情。
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