本文共1374字
阅读完约3分钟
桂浩明
今年8月，A股市场一个显著现象是上证综指向上跨越，达到了十年来的峰值。
2015年12月，这个指数曾经攀升至3684点，随后便急剧下滑，期间甚至出现了两天四次触发熔断机制这样极为罕见的情况。进入2018年之后，市场虽然偶尔会有一些亮点，但基本上始终在3000点附近徘徊。直到去年9月24日行情再次活跃起来，才基本上走出了3000点的束缚，并且逐步开始向上推进。经过多次尝试，近期成功突破了3700点，这个点位比2015年岁末所达到的峰值还要高。
此处值得强调的是，指数创下十年最佳水平后，并未就此停滞，而是持续波动并逐步攀升，期间一度触及3900点位置，该点位恰好是2015年8月的水平。
如今，众多参与股市的人喜欢拿当前的市场状况同十年前的股市表现做对比，这确实是一个引人思考的问题。
2015年的那次行情，其实早在2014年的第二季度就已经启动，只是最初进展缓慢，直到11月央行宣布降低利率和存款准备金率，才突然加速。当时实体经济增长速度减慢，并且出现了通货紧缩的苗头。在这种环境下，货币政策的逐步宽松，促使大量资金涌入股市。大盘从不到2000点的位置开始，经过13个月的上涨，最终超过了5000点。从当年11月至次年5月，股市实现了114%的显著增长，期间个股普遍上涨，市场上几乎不见10元以下的股票，成交额也频繁突破1万亿元，单日最高成交金额曾达到2.35万亿元，同时两融余额也长期维持在2万亿元以上水平，若参照这些特征，当前市场与10年前存在若干相似点。
然而，从另一个角度来看，十年光阴荏苒，市场体量已发生翻天覆地的变化，尽管指数数值变动有限，但整体市值却显著增长，昔日一万亿元交易额的换手比例，要低于今日两万亿元交易额的换手比例，过去两万亿元融资融券余额在市场交易额中占比能达到百分之二十，而今这一比例不足百分之十。在个股的价位分布方面，当前价值低于五元的股票数量众多，并且可以找到今年涨势微乎其微的股票。这两者都表明，尽管市场行情在某些方面展现出相似性，但考虑到不同的参照条件，两者之间的差别实际上相当显著。
而显著差异体现在资本构成与交易焦点也出现了明显调整。
人们普遍知道，从去年九月二十四日行情启动之后，由于各项扶持资本市场进步的措施逐步实施，长期困扰市场的长线资金不足的情况正慢慢获得改善，众多新增资金进入市场，不仅促使银行等权重股的价格趋向合理，也在很大程度上增强了散户参与投资的信心，这种情况跟当年主要由短线客参与、部分不合规的杠杆资金也参与其中的局面截然不同。
那个时期，市场活动主要围绕资产整合与合并重组展开，特别是运用高价定向增发方式注入资产，借此推高股价的做法非常普遍，由此产生的泡沫现象是后来大盘下挫的关键原因，当前股市的运行机制大致上还是依靠双重动力推动，一方面，稳定收益且分红较好的传统行业龙头股依然备受关注，另一方面，代表新兴产业的成长性板块股票也吸引了大量投资者的目光。当前不可忽视的是，近些年国家在科学技术方面持续获得显著进步，部分行业表现出色，这极大地增强了相关股票的价值，同时让购买者更明确地预见到其未来走势，从而更愿意并且敢于进行中长期投资。
回顾十年前的市场状况，并与当前情况进行对照，可以明确感知到其间存在显著不同。由此看来，将过去的经验与教训当作现今行动的参考，尽管具备一定意义，不过务必认识到两者之间的区别，避免盲目照搬旧方法。
市场上涨过速，短期内的收益过于丰厚，必然会迎来回调，十年前的情况如此，当下的情形亦然。
所以，面对当前市场热度高涨的状况，参与者应当头脑清醒，即便对前景抱有期待，也要谨慎行动，坚守注重内在价值的理念，切勿冲动追逐高价，维持冷静客观的态度才是成功的关键。
本文由作者首发于金融投资报
微信客服
微信公众号
