本文约2017字
阅读完约4分钟
文兴
以上证指数的市盈率大概是12倍着样一种情形，比美股那22倍的市盈率要远为低些，像沪深300那般的蓝筹指数其中所存在明显的价格优势，对于怀有避险需求的资金产生出更强的吸引效果。除此之外，诸如社保跟险资类别的这些长线资金，在当前持仓方面所占的比例已经是达到了46%，再进行公募基金自己购买以及上市公司实施回购等这些行为一并加起来之后，能够起到有效的那种使得外部袭击得到平缓的这样结果。
上证指数涨至4034.08点之际，察觉不少投资者并未有太大反应，顶多讲了句十年了指数涨回来了，实则有段时间没看到三千多点已然有点不太习惯。先是见过4000点，紧接着又丢掉4000点，多数投资者依旧颇为平静，这是为何呢？缘由在于还会再度回来的。然而相比大洋彼岸的股市稍有风吹草动，也就能够明白投资者那种平静的心态了。
去瞧瞧那儿究竟发生了什么样的故事。11月21日，全球资本市场遭受重挫，这是美股波动传导、降息预期逆转、科技板块存在估值隐患等诸多因素相互叠加所造成的结果。笔者的观察情况如下：其一，美股科技股暴跌进而引发全球连锁反应，11月20日，英伟达财报超预期，然而却因估值担忧，股价冲高后最终收跌3.15%，此情形拖累AMD、甲骨文等科技巨头一同集体下挫，致使纳斯达克指数收盘时暴跌2.15%。亚太等地区股市因为作为全球资本市场风向标的美股的波动，其作为拉低证券市场风险率的因素，快速传导了这种下跌情绪前往全球；其次，美国9月份被推后的反映就业状况成果的非农数据这指标远远超乎市场预料，再加上多位美联储官员传达出强硬的政策导向的信号综合起来，导致被市场预期的12月进行降息的可能性大幅下降，从而使得美联储降息预期急剧降温 。这使得依赖廉价资本的科技股这类风险资产承受压力，同时抑制全球流动性宽松预期，进而促使投资者抛售资产以规避风险，第三，科技板块估值泡沫带来的担忧得以爆发，标普500科技板块远期市盈率大幅度超过10年平均值，市场对英伟达等AI龙头增长持续性产生质疑，在此之前还有知名基金大规模做空AI龙头从而引发市场恐慌。就算英伟达给出了令人瞩目的财报，也难以改变市场对于AI领域估值过高所存在的顾虑，资金大量地撤离科技板块，并且科技股权重比较高，这直接拖累了整体市场；第四，市场流动性紧张使得抛售潮加剧：美国回购市场压力急剧增大，杠杆基金平仓压力加重，当标普500指数等跌破关键支撑位之后，这种“机械性”抛售潮迅速蔓延，进一步加大了市场的下跌幅度。
科技股出现联动效应，进而殃及大盘，使A股市场受到波动。笔者思索联动效应的作用，探究A股市场变化，寻觅场内定海神针。美股巨震冲击A股，作用短期且有限，并非趋势性拖累，A股凭借多重优势，抗冲击能力可观。不过，若美股持续下探，A股或有一定补跌压力。具体情形是这样的：其一，美股出现波动对于A股所产生的影响偏向于短期，并且幅度较为温和，从最近这段时间的行情来观察，在11月20日的时候，纳斯达克100指数大幅下跌了2.38%，而上证指数仅仅是轻微下跌了0.4%，深证成指下跌幅度为0.76%，表现出明显的抗跌态势，其影响主要集中于短期情绪以及资金层面，就好比美股大跌的时候A股常常会低开，北向资金有可能在短期内出现流出，与此同时还会对A股之中与苹果、英伟达等存在关联的科技出口链造成冲击。不过呢，这种影响大多呈现为脉冲式，并不会对A股自身的结构性行情造成改变，在11月4日的时候，美股出现了严重下跌的情况，此时A股上演了低开之后迅速反弹转而翻红的走势。首先，A股存有能抵挡外围冲击的多个核心支撑点，其一，存有估值安全垫，上证指数在市盈率方面约呈现十二倍数值，其倍数远远低于美股的二十二倍，沪深三百等含有蓝筹成分的指数在性价比上表现非常突出，对于具有避险需求的资金而言吸引力颇强；其二，资金一端存有“压舱石”，社保与险资等长线性质的资金持仓比例已经达到百分之四十六，再加上公募基金自身进行购买以及上市公司实施回购等情况，能够使外部冲击得以平滑；其三，政策结合产业形成了支撑态势，高端装备以及绿色能源等领域获得了政策方面的倾斜，新能源汽车以及半导体国产化等产业升级所取得的成果，同样对上市公司盈利预期进行了重塑；其四，人民币资产的吸引力得以增强，在二零二五年人民币汇率波动率远远低于新兴市场，熊猫债发行规模急剧增加，跨境支付系统完整，吸引外资持续不断地流入。面临极端情景时，仍得对补跌风险加以警惕：要是美股并非短期调整，而是步入持续熊市，那情形就会不一样。在此种状况下，北向资金有可能连续大幅流出，再加上科技出口链业绩被下修，A股大概率会出现补跌。创业板由于科技属性更为突出，跌幅或许会更大。然而在这种极端情景里面，A股也有希望借助政策工具箱（例如平准基金、降准等等）来减轻下跌压力，笔者觉得不会出现跟跌幅度和美股相同的情形。
提及股市能起稳定作用的关键力量，讲述者我自然而然地将目光聚焦到国有大型银行之上，在一段时期之内，国有大型银行的走势不但平稳坚实而且让投资者内心愉悦。自2025年开始以来国有大型银行在股市的表现良好，在A股市场呈现出分化式上涨、H股多数情况下跑赢了与之对应的A股、整体市值出现大幅上升的状态，农业银行是处于绝对领先地位带动上涨的首要龙头。在A股这个市场里面，农行的涨幅超过了同板块其他股票，四大银行的市值都突破了2万亿元，截止到11月20日，六大银行之中只有交通银行从年初到现在股价出现了下跌，跌幅为2.76%，其他银行股价都是上涨的并且大多创下了历史新高度。在这当中，农业银行A股在年内的涨幅差不多接近68%，它不只是首家市净率站到1倍之上的国有大行，其总市值还曾经一度突破3万亿元。股市呈现出来的亮眼表现离不开资金的加持，在三季度的时候，险资单季度增持银行股大概83亿股，市值超过100亿元人民币，国有大行是核心的被增持标的。与此同时，银行板块整体是同步得到收益的，截止到11月20日，银行板块在年内上涨了10.93%，而国有大行作为板块当中的权重股，它的走势进一步稳固了板块的“避风港”地位。
所以笔者才说疾风知劲草，波动看神针。
本文由作者首发于金融投资报
微信客服
微信公众号
