2025年9月29日A股市场行情：多线共振，深成指创新高

简报。2025年9月29日星期一，A股交易量略有增加，非银行、有色金属等行业板块较为突出；三十年期国债期货价格显著走低；商品期货普遍下跌，白银价格刷新历史记录，焦煤和焦炭则大幅下挫。

一、市场行情分析

1）股票市场：多线共振，深成指刷新阶段新高

市场成交量略微增加，深成指创下近期高点。今日A股整体呈现波动上涨态势，主要指数全部收涨。收盘时，上证指数增长了0.9%，达到了3862.53点，深证成指上涨了2.05%，创业板指涨幅达到2.74%，北证50上涨了0.69%，科创50涨了1.35%，万得全A涨了1.37%，万得A500涨了1.67%，中证A500涨了1.48%。深成指创下了阶段内的新高，沪指和创业板指等接近了历史高点。A 股全天成交2.18 万亿元，上日成交2.17 万亿元。

近期事件引发多个行业板块联动，稳健型股票则表现平平。今日市场展现多板块联动的态势。交易盘中，金属制品、能源装备等板块受周末相关措施提振，上午行情强劲，促使整体指数由降转升；午后时分，非金融类股票显著走强，该板块一度上涨到6.08%，推动指数广泛上扬，最终该板块报收于3.84%。下行通道里，煤炭行业下滑了0.84个百分点，金融机构也跟着跌了0.46个百分点，收益分配类板块的表现也不尽如人意，可能是整体市场氛围造成的。

当前市场保持波动状态，短期应分散投资，长期来看科技创新领域有望继续引领发展。临近国庆假期，多家机构可能进行仓位调整，但根据板块走势分析，一方面科技行业表现突出，另一方面今日电力与金属板块因政策发布而表现良好，A股市场稳步上涨的趋势没有改变。此外，十月份有关的整体情况预计比较理想，第四次会议定于十月二十日举行，美国那边十月份减息的预期也变得更强一些。能够察觉到，在十月份较好的前景下，短期内市场争相买入的现象变得十分突出，但也要留意到在月底附近沪指有可能会出现更长的下影线，短期内我们坚持看法是高位波动，建议进行全面的资产分配。从长远角度观察，我们觉得现在整个世界正处在人工智能技术变革推动产业不断进步促进增长的时期，同时美联储实施降息政策后全球资金面变得宽裕，以科技行业为典型代表的新兴产业大概还能继续推动市场价格总体上涨。

2)债券市场：国债期货普遍收跌，资金面变化较小

国债期货价格走低，其中三十年期合约跌得最为显著。今天国债期货市场整体呈现下滑趋势，各种期限的主力合约都出现了不同幅度的下跌。到收盘时为止，三十年期、十年期、五年期、二年期国债期货的主力合约分别降低了0.47%、0.01%、0.04%、0.02%。

资金状况变动不大。国内资金状况总体稳定，不过短期与长期利率走势不一。昨夜SHIBOR报1.3111%，比前一个交易日降了0.15个基点，而14天期则涨了3.05个基点。在公开市场操作层面，央行于9月29日宣布，以固定利率、数量竞争方式进行了2886亿元7天期逆回购，操作利率确定为1.4%。今天公开市场有2405亿元七天期逆回购要偿还，同时有481亿元的资金进行了投放。

短期内的持续较量，政策动向和宏观经济态势需要密切观察，短期内，中国人民银行运用大规模逆回购手段增加市场货币供给，有助于保持资金环境的宽裕，对国债期货市场起到一定稳定作用，今日除三十年期品种因市场波动出现下滑外，其他合约价格基本维持原状。根据经济基本状况分析，目前或许仍处在恢复动力不足的时期，国内需求不够旺盛的情况尚未得到解决，明天会公布九月份的采购经理人指数，假如经济振兴达不到预期目标，中央银行或许会继续实施宽松的货币政策，进而促使国债期货价格继续上涨。

3)商品市场：银价新高，黑色调整

商品市场普遍走低。今日国内商品期货市场多数收跌，贵金属板块逆势上涨，黑色系则显著回调。具体而言，贵金属录得较大涨幅，沪银上涨3.9%，沪金上涨1.3%；焦炭下跌4.2%，焦煤下跌5.0%。总体而言，美联储宣布降息促使贵金属价格上扬，而黑色系因前期涨幅偏高和下游购买力减弱出现调整。

金银价位的比率正在逐步改善，对贵金属的长期走势持乐观态度。关于10月份的情况，目前市场认为美联储有可能会继续降低利率，到9月29日为止，10月29日美联储FOMC会议降息的可能性达到了88.7%，比前一天增加了0.2个百分点。降息的预期持续增强，推动了贵金属价格不断创下新高。白银方面，当前金银比正慢慢回归正常水平，9 月26 日时伦敦市场的金银比在83.5 左右，自2000 年以来金银比的平均值约为68.9，今后可能继续对银价产生影响。从长期角度分析，美联储已启动新一轮减息计划，实际利率下降或促使黄金价格上调，再加上地缘政治冲突带来的不确定性，这些因素都将进一步推动贵金属价格保持强势态势。

反内卷现象开始显现效果，持续关注后续需求实施情况。最近，国家统计局公布了2025年1月至8月期间工业企业的盈利状况。由于市场需求量提升、价格有所上涨、生产成本略微降低等条件影响，在1月至8月的这段时间里，所有规模以上的制造企业实现的利润总额增长了2.5个百分点。钢铁行业当期不再亏损，获得利润总额837.0亿元；有色行业盈利提升12.7%，这个增速比前七个月份的增幅多了5.8个百分点。近期反对恶性竞争的政策开始显现效果，加上先前针对钢铁、建材等关键产业的措施逐步实施，并且周末也安排了对有色金属行业促进发展的工作。我们推测接下来市场可能会出现“心态降温、价值面主导”的现象，并且往后发展将主要受到供需影响。像多晶硅、纯碱、玻璃、煤焦这些前期受内部竞争影响波动的工业材料，今后产能消化和最终需求变化的速度，很可能会决定它们的价格走向。

二、交易热点追踪

1）近期热门品种梳理

2）近期核心思路总结

在权利层面，由于众多整体性状况及行政措施的推行，同时考虑到指标处于顶峰状态，近期市场可能进入波动期，投资取向或许会从“科技引领增长”转变为“多元化分散风险”，我们推测以科技为主导的领域中，具备扎实发展基础的子行业依然会获得良好业绩，而收益分配板块也将展现出其投资吸引力。从长远角度分析，美元进入减息阶段会促使国际资金增加，国内经济逐步回暖并加大对科技创新领域的投入，因此未来一段时间对A股市场持积极预期。

债券市场方面，近期国内没有降息的迹象，再加上股市资金流向的变化形成对比，交易活动仍然承受一定压力；不过从长期角度分析，资金环境依然比较宽松，价格严重低估的超长期国债期货具有更高的投资价值，其作为配置标的的意义有望得到加强。

在商品领域，贵金属与有色金属受益于全球货币供应量增加，价格上升过程可能更加顺畅，适合进行长期投资配置。对于工业品板块，摆脱恶性竞争的进程已进入攻坚阶段，现阶段市场表现主要受制于供应方之间的较量，相关板块的走势或将因政策预期变化而加剧波动，建议密切关注政策实施的具体步骤并灵活应对。

风险警示：国际市场关系出现波动，货币当局调整政策存在变数，国内经济调控措施实施效果未知。