招商证券最新报告指出，10月份市场将可能继续9月份的态势，呈现波动式上涨且斜率平缓的特点。进入10月，三季报将集中发布，鉴于去年基数效应减弱，今年多数行业利润增速预计会明显回升，从而增强市场信心。综合分析，市场整体走高的可能性较高。从整体收益、行业前景及交易活动等角度分析，十月份在资产配置上应侧重于那些有望保持高增长且可能实现企稳回升的领域，具体可关注的有色金属板块、电力设备板块、机械板块、汽车板块、电子板块以及传媒板块。
招商证券主要观点如下：
大势研判和核心逻辑
10月份的市场动向将遵循九月份的轨迹，维持波动式上涨且斜率平缓的格局。牛市第二阶段的判断依然成立，资金持续注入的态势保持不变。指数上涨步伐放缓，资金流入更加稳定，成为市场稳健攀升的核心动力。公募和私募的资金总额均显示净增加，促使市场走势趋向均衡。
今年十月份将举行一次重要会议，这次会议将制定一个为期五年的发展蓝图，这个蓝图将成为市场关注和投资活动的主要依据。这个蓝图的公布，预计会让市场在风险承受能力方面保持较高的水平。同时，十月份也是企业公布第三季度业绩的时候，因为去年的业绩基数比较低，今年很多行业的盈利增长预计会有所回升，这也会让市场的信心得到加强。因此总体来看市场上行趋势的概率较大。
四中全会和三季报是十月的重要观察对象，从政策展望、资金循环和经营成果来看，人工智能计算与运用、芯片国产化、新型电池、商业航天、核聚变控制这八个领域仍是当前焦点；另外，十五五计划中关于“反对恶性竞争”的政策部署，以及相关板块经营状况的改善，让十月“反对恶性竞争”主题方向值得关注。主动型公募基金转为资金净进入，行业类及主题类ETF保持资金持续涌入，导致市场新增资金明显倾向于中盘成长型股票。因此，稳健型投资者可以继续采用优质成长策略来应对，重点配置500质量成长指数和300质量成长指数。
风格与行业配置思路
在风格挑选上，十月市场倾向于大盘股表现，成长性板块可能继续表现更佳，不同行业的风格或许会趋向平衡，需要关注贵金属的投资潜力。十月份建议的风格指数选择有沪深300、创业板50、300质量成长、恒生科技以及300材料。
从产业角度出发，着眼于接下来一两个月的情形，需要综合评估前期业绩、当前估值、市场交易热度、行业发展趋势、政策扶持以及突发事件的影响，建议将投资组合配置在那些增长势头强劲且有望保持稳定，或者处于困境但存在复苏可能性的领域，值得关注的行业包括：金属矿产（基础金属、稀有金属、特种金属）、能源装备（太阳能器件、动力电池、风力发电装置）、制造工业（智能装备）、交通运输（个人用车、汽车配件）、电子信息（芯片、电子产品）、文化娱乐（网络游戏）等。
资金流动与供需状况：十月份新增资本可能仍将维持净流入态势，资本增量之间的相互促进作用或许能够持续进行
从整体流动资金状况来看，九月期间货币市场资金面表现出一种趋势，即逐步收紧但总体保持稳定，中央银行在平稳度过季度转换期间发挥了重要作用，持续运用短期流动性调节工具来应对资金需求，显示出较强的主动维护流动性稳定的意图，特别是在九月份的后半段，中央银行显著增强了资金投放的规模，成功缓解了季度交接时的市场波动。10月份的形势预判显示，中国人民银行的政策走向倾向于支持，因此资金状况预计能维持稳定状态。国际资金流动方面，未来要看，决定美国联邦储备局减息进程的关键，还是该机构在劳动力市场（失业数据）和物价上涨程度上的取舍，联系到美国当前的经济状况，自2024年9月开始实施的这一轮减息，属于美国联邦储备局发出的“预先减码”，这次重新启动减息，只是一个开始，并非终结。未来市场可能会反复交易降息预期。
九月份股票市场的资金净流入数量有所减少，以融资资金为主体的增量资金依然占据主导地位。在资金来源方面，新发行的股票型基金额度显著增加，ETF产品从之前的净卖出状态转变为净买入状态，但融资资金的净流入数量有所下降。在资金运用方面，主要股东减持的股票数量大幅增加；首次公开募股以及再融资的规模均出现增长，导致整体资金需求量上升。九月份，以融资资金为主的资金流入成为市场主要来源。预计十月份资金可能继续净流入，资金正循环有望持续，融资资金、行业或主题ETF以及私募等资金或将保持活跃态势。
中观景气和行业推荐：关注三季报盈利增速较高或有改善的领域
在收益方面，八月份由于基础数值较低，加上扩大内需等政策推动，同时受到反对恶性竞争和降低利率预期的影响，工业生产者出厂价格停止下跌并有所回升，这些因素共同促使了工业企业的利润同比增长实现正值。在行业层面，中间设备行业的增长幅度有所增加，资源类产品以及必需消费品行业也实现了同比增长，而信息技术行业的增长幅度则有所减小。
根据中观指标和专家普遍看好的盈利前景分析，第三季度的增长表现可能较为突出的行业主要有，首先，处于复苏阶段的高端制造业，例如动力电池、锂电池生产设备、军用电子元器件、航天装备、摩托车制造、轨道交通装备以及风电相关零部件；其次，持续保持高增长态势的人工智能产业链，包括通信设备与器件、消费电子产品部件和组装、模拟芯片研发、网络游戏服务、信息技术外包等；再者，供需关系好转且价格走高的资源类产品，比如氟化工材料、铜金属、黄金、特种钢材以及焦炭。4)必选消费和政策提振消费领域：粮油加工、家电零部件Ⅲ等。
经济形势来看，九月表现突出的行业集中在上游原材料、信息技术以及中游制造业，原材料板块各子行业价格普遍上涨，中游制造业汽车销量和产量同比降幅有所收窄，消费服务行业整体尚未恢复，金融和地产行业状况逐步好转，公用事业中燃气价格持续攀升。从整体收益、行业前景和业务往来等角度分析，十月份在安排行业投资组合时，应主要考虑那些前景广阔且有望保持增长态势，或者正在经历困境但存在复苏可能性的领域，具体可以关注的有：金属工业（包括基础金属、稀有金属和特种金属）、电力设施（涵盖太阳能产品、储能装置和风力发电装备）、机械制造（涉及自动化装置）、汽车产业（包括乘用车和汽车零配件）、电子科技（包含芯片和电子产品）、文化娱乐（游戏产业）等。
行业动向与资本动向分析：OpenAI同AMD达成合作意向，谷歌的Gemini 3模型启动应用验证
2025年10月6日有公开消息透露，OpenAI与AMD达成了长期协议，涉及金额达数十亿美元。OpenAI准备购入AMD最新一代InstinctMI450系列AI加速设备，打算在往后数年间逐步配置达数千吉瓦规模的运算能力，同时获取以优惠条件购买AMD股份的选择权，从而在某些情形下能持有该公司将近十分之一的股份。
2025年国庆期间，Google在其AI Studio平台中进行了下一代大模型Gemini 3的密集A/B测试，开发者以及部分内测用户在平台上看到了模型在代码生成、逻辑推理和多模态任务方面的显著提升，这些进步相比前一代模型表现得非常明显。发布前的调试阶段，Google一方面汇总程序员意见来优化算法方针，另一方面在功能上提前设置了与企业用户家庭设备联动的通道。
风险提示
经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
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