到上周五，也就是10月10日那天，伦敦现货黄金的收盘价是4017.85美元每盎司，从9月26日开始，它的价格总共增加了259.07美元每盎司，这个涨幅达到了6.89%。从国庆节开始直到现在，伦敦金现货黄金的价格一直在持续上涨，最高点达到了4059.31美元每盎司，而最低点则下探到了3819.10美元每盎司。
上周海外主要市场出现显著变化，美国联邦政府陷入停摆，同时经济数据缺失，导致宏观层面不确定性显著增强，美国两党政治对立加剧，财政约束力减弱，逐步削弱美元在全球储备货币中的地位，中美之间关税争端再次升级，引发市场避险心理增强。
[id_741322536]留意本周美联储主席鲍威尔、理事米兰及沃勒的发言；原定于本周公布的美国九月CPI与PPI数据，以及美国每周首次申领失业救济的人数统计，可能会推迟发布。
周度回顾：
（1）海外经济
上周美国10月密歇根大学消费者信心指数略有降低，数值从55降至54.9，尽管调整幅度不大，但三个月持续走低，创下五个月新低点。密歇根大学分析称，就业市场增长放缓、物价上涨是导致这一结果的主要因素。同时，先前公布的美国9月ISM制造业采购经理人指数表明，工业领域依然保持活力，不过新订单指标出现了一定程度的下降。美国9月份制造业采购经理人指数为49.1点，市场原先预估为49点，而8月份的数值为48.7点。具体来看，制造业的产出和就业情况均有所改善，不过新订单方面则出现了一定程度的下滑。九月份制造业采购经理人指数中的产出指数增长了3.2个百分点，达到51，就业指数提升了1.5个百分点，来到45.3。新订单指数则下降了2.5个百分点，跌至48.9。价格指数略有下降，不过依然维持在61.9的高水平。服务业采购经理人指数受到需求增长放缓的影响，同时支出价格指数依然保持较高数值。九月份ISM服务业PMI新订单指数显著下滑了5.6个百分点，来到50.4点，这个数值也远低于市场原先预计的54点，同时物价指数从上个月的69.2点进一步攀升至69.4点，这表明服务业的需求恢复情况依然充满变数，服务领域的通货膨胀压力也值得持续关注。
最新统计资料表明美国民众购买力依然强劲，本土公司没有普遍裁减员工数量。在增长层面，亚特兰大联邦储备银行发布的即时GDP预测显示本季度国内生产总值季度同比增幅预计达到3.8%。在消费领域，上周个人支出季度同比估算值仍维持在3.2%的较高水平，Redbook监测的周度零售额同比增速加快，预示着九月美国零售业同比数据可能继续攀升。劳动力市场状况显示，八月份的WARN通知表明公司没有进行大规模的员工解雇，十月初的indeed招聘信息则显示企业仍在逐步减少招聘需求。
九月份的非农业就业人数统计因美国政府停摆而尚未发布，其余的就业相关数据则表明美国就业市场仍在逐步减速。美国政府停摆导致九月非农报告和每周首次申领失业救济金数据推迟公布，因此其他私营领域统计信息能够帮助评估美国经济运行情况。被称为“小非农”的ADP就业报告显示，九月美国ADP就业岗位减少3.2万个，低于市场预估的5.1万个，也较八月初的5.4万个出现显著下滑。八月新增就业数据被修正为减少0.3万个，致使三个月移动平均值进一步下探至2.3万个，表明美国劳动力市场整体依然疲软，面临较大挑战。但是ADP根据最新公布的2024年QCEW数据进行了基准修正，因此9月新增的工作岗位数量，按照修正后的标准，比修正前减少了4.3万个，这或许对就业市场的潜在问题有所高估。
（2）市场动态
北京时间10月9日深夜，美联储官方网站公布了9月16日到17日联邦公开市场委员会会议的详细记录。这份记录显示，与会官员在减少利率方面的看法存在明显差异。虽然大部分成员赞成今年继续下调利率，不过有7人认为没有继续降息的必要。而主张一次性降息50个基点的，只有理事会成员米兰一个人。会议记录表明，多数官员对工作机会扩张步伐减慢表示忧虑，因此最终决议将参考利率削减二分之一个百分点，调整至四百分之一至四分之一百个百分点的范围。市场参与者广泛预测，美联储在十月二十八日至二十九日的后续集会中会再度将利率下调二分之一个百分点，然而决策者们对于物价上涨以及关税政策的可能后果依然抱有审慎立场。会议纪要表明美联储内部存在两种不同意见，其中一种意见以新任理事米兰为代表，主张优先维护就业市场，对物价上涨问题不太在意，而另一种意见则认为物价水平或许会继续高于美联储设定的2%目标。
近期国际政治局势波动加剧：美国联邦政府持续停摆，结束时间尚未明朗；日本联合执政集团突然出现分裂，首相人选高市早苗能否顺利继任尚无定论。美联邦政府停摆已持续超过七天，参议院第六次表决仍未获得双方认可，争论焦点在于是否继续实施《平价医疗法案》中的医保资助政策。当前政府停摆状态已对联邦机构运作造成实质性阻碍。两百万人规模的公务人员暂时停发薪水，军队及空中交通管理人员等核心岗位的职员虽继续履行职责但薪资被暂停发放，由于政府职能中断导致航班出现延误，各项补贴的发放工作被搁置，公共服务的提供受到阻碍，与此相关的美联储在制定政策时参考的就业及物价指数信息也因故推迟公布，美国劳工统计局在上周五通报，九月份的居民消费价格指数统计结果将延后至十月二十四日揭晓，此时间点较原先计划的时间点向后推移了九天官方部门明确表示，在政府运作恢复正常状况下，不会重新编排或撰写其他通告文件。日本公明党决定终止与自民党的合作，这一决定自10日起生效，原因是自民党未能有效解决“黑金政治”问题，导致该党必须寻找新的政治伙伴，首相指名投票因此被推迟到10月20日之后举行，高市早苗能否接任首相变得难以预料。
周点评：中长期看黄金具备支撑
国庆假期期间黄金价格持续走高，不断刷新历史高点。美国政府部分职能暂停运行，同时相关经济数据未能及时发布，导致整体经济前景存在较大变数。长远角度分析，联邦政府反复停摆、政治分歧日益严重、财政管理松懈，正逐渐削弱美元在全球货币体系中的核心地位。同时，中美之间的贸易争端有进一步激化的可能，新的关税战可能爆发，引发市场参与者加强资产避险。短期内，黄金价格可能因多种原因上涨，但也要留意中东地区地缘政治可能出现稳定迹象，以及投机性资金回吐盈利等因素可能引发的下行风险。从长期角度分析，美联储启动减息计划，加上国际宏观经济政策的不确定性增强，以及全球美元化进程放缓，这些因素对黄金价格形成一定支撑作用，因此可以斟酌在价格偏低时，逐步买入黄金ETF基金（518800）。
最近特朗普批准了稳定币GENIUS相关法案。美国政府使稳定币获得合法地位，或许会对美元信誉形成长期作用，从而对金市带来相应变化。2025年春季，白宫颁布一项行政指令，将推动合规可靠的美元稳定币在全球范围内的普及，视作保障美元主导地位的重要策略；相关法案还规定，稳定币发行机构必须100%以美元或短期美国国债作为储备，预计能迅速减轻美债的变现压力。从理论角度看，如果稳定币能够切实增强美元的信誉，同时减少人们购买黄金来规避国家货币贬值风险的意愿，那么黄金价格或许会承受压力；然而，倘若稳定币在推广期间遭遇未预见的信用危机（比如2022年算法稳定币险些引发市场崩溃），反而可能促使整体市场风险成本上升，从而有利于黄金价格。需要持续观察其发展轨迹以及可能带来的各种后果。
从长远角度观察，由于货币供应过度增加并且财政赤字通过货币化方式解决，美元的信誉体系正面临严峻考验；同时，全球范围内地缘政治冲突不断，促使资产储备实现多样化，黄金作为避险资产的需求不断增长。全球范围内减少对美元依赖的动向，让黄金有潜力转变为下一阶段的基准价值，因此贵金属市场有望迎来上涨动力。中央银行增持黄金的行动仍在进行中，中国中央银行公布的最新黄金库存信息显示，九月份末黄金库存达到七千四百零六万盎司，与上个月相比又增长了大约四万盎司，这是中国中央银行第十一次增加黄金储备，这种增持态势可能会继续。需要留意的是国际地区的政治局势变化，全球经济运行状况以及全球其他国家中央银行购买黄金的行为。同时也要关注美国政府是否会陷入停摆状态，以及美联储方面官员的言论和表态。
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