10月27日市场风格切换，科技股回调后创新药板块调整幅度大？

10月27日，进入四季度，市场风格有一定切换，前期涨幅较大的科技股曾一度出现回调，不过从整体趋势看，当前市场仍处于牛市格局，场外资金加速入场 ，外资投行也纷纷看好中国资产，四季度居民储蓄向资本市场转移的趋势预计仍将延续 。

科技板块，于经历调整过后，正吸引着资金展开重新布局之时，包含人形机器人、芯片半导体、低空经济等细分领域，在有过短暂回调情况之后，已然有所回升，相比来看，创新药板块调整幅度较大本年度二季度，创新药，特别是港股相关标的涨幅颇为显著主要逻辑在于，中国于创新药研发方面具备成本优势以及工程师红利大量高校毕业生投身于研发，致使国内企业有希望得以成为全球大型药厂的研发基地自今年以来，已有涉及上百亿美元的交易产生，那便是跨国药企收购国内创新药资产 。

然而，创新药板块在前期出现了大幅上涨的情况，之后便面临着获利回吐所带来的压力，并且叠加了美国特朗普政府新政策对中国创新药出口造成的负面影响，进而导致该板块在近期持续回调。尽管当前其趋势尚处在偏弱状态，不过经过大幅下跌之后，部分优质公司已经逐步显现出估值吸引力。未来真正具备创新能实力的公司依旧具备上行机会，只是下一轮上涨预计将会更加注重企业的核心竞争力方面，这与二季度普涨行情存在着不同之处。

四季度行业的轮动速度加快，除了前三季度呈现强势状态的科技股之外，红利板块中的银行、电力等，因为其具备稳定回报的特征，从而受到大资金的关注，新能源板块则受惠于“反对内卷、推进去产能”的政策导向，以及固态电池、金属空气电池等新一代电池技术的研发进展，有希望迎来新的表现机会。据工信部装备工业发展中心副主任柳欣妍透露，在2025新能源电池产业发展大会上，全球电池出货量前十的企业里，中国企业占据六席，其占总出货量比重达69%，并且在下一代电池技术方面也有望实现突破。

长时间低迷的消费白马股，在四季度这个传统消费旺季，部分品牌消费品或许会迎来估值修复的机会，虽说反弹幅度可能受限，然而预计会从底部渐渐回升，在当下市场轮动颇为频繁的背景状况下，部分滞涨板块有获取资金布局的希望 。

因为受到集采政策的影响，仿制药企业以及部分中小企业盈利弹性是有限的，很难出现大幅反弹，品牌中药跟消费品是类似的，在居民收入增速放缓这样的背景之下，消费增长承受压力，近来，消费品以旧换新目录扩充到新能源汽车、家电等品类，或许会对消费形成一定支撑，不过根本性的提振仍然需要依靠居民收入的提升。

居民收入有工资性收入与财产性收入之分，在当下企业经营压力较大的环境之中，提高工资性收入存在着挑战，所以财产性收入成了关键，当下楼市成交低迷，呈现供过于求的状况，房价还未企稳，财富效应有限，与之相比，股市成了当下居民达成财产性收入的主要途径，前三季度居民存款新增了12万亿元，累计之后已超160万亿元，然而银行存款利息较低，资金有着向权益市场转移的动力，股市的赚钱效应有希望吸引居民借助直接入市或者购买基金等方式来增加权益资产配置 。

居民储蓄朝着资本市场“转移位置”，给A股市场以及港股市场带去增加的资金，而这也是此轮牛市能够持续的关键重要基础。在经由资本市场获取财产性收入以后，居民的消费能力以及信心会跟着增强。最近有官方性质的媒体发布文章表明，股票市场是提高居民消费底气的关键重要途径，和这里的观点是相一致的：股票市场已经变成拉动消费以及经济增长的关键性重要切入点。

伴随市场重心朝着上方移动，越来越多的板块将会迎来轮动的机会，投资者有希望取得良好的回报，进而形成“市场上涨—财富效应—消费提振—经济复苏”如此这般的正向循环，这不但对资本市场进一步趋向回暖有所帮助，还可以促使消费实现增长，能够有效地缓解一部分行业产能过剩的问题，一方面借助去产能以及反内卷的方式减少供给，而另一方面依靠提振消费去消化终端产品，产能过剩的局面有希望逐步获得改善 。

未来五年经济发展行动纲领“十五五”规划即将公布，其中重点支持的科技创新板块有望迎来新一轮表现机会，科技作为本轮牛市主线这一逻辑并未改变，投资者可继续保持关注。