下述内容为摘要，2025年11月4日这一星期二，A股市场呈现出缩量下跌的态势，并且国债期货行情产生了偏弱震荡的情况，商品多数出现下跌，其中碳酸锂、与多晶硅的跌幅较为显著，。
一、市场行情分析
1）股票市场：缩量下跌，红利撑盘
市场呈现震荡着往下行的态势，成交量出现收缩的情况，红利板块与微盘方面相对更抗跌。在 11 月 4 日那天，A股 出现缩量进行调整，创业板指下跌幅度近乎 2%，超过 3600 只股票处于下跌状态。上证指数收盘之际下跌了 0.41%，此点位为 3960.19 点，深证成指下跌 1.71%，创业板指下跌是 1.96%，北证 50 下跌 2.45%，科创 50 下跌为 0.97%，万得全 A 下跌幅度为 1.03%，万得A500 下跌 1%，中证 A500 下跌 1.06%。虽然多数的指数是普遍呈现下行态势的，然而红利以及微盘指数是相对具备抗跌性的，当中万得微盘股指数是上涨了百分之零点四八的，中证红利指数是上涨了百分之零点三七的。A股成交的是1.94万亿，上一日成交的是2.13万亿。
市场当中轮动的情况加剧起来，银行股呈现出较好的表现，在盘面上，今日锂电池、黄金、创新药、机器人、算力硬件、光伏、风电、消费电子相关概念股位于跌幅靠前的位置，海运这种概念还有军工与半导体那个板块都表现得不是很好，随着近期政策方面的信息以及金融数据还处于持续的那种真空状态，当前这个市场当中各个板块进行轮动的情形又进一步加剧，前期涨幅相对处于引领地位的板块正在渐渐地回调，提及上涨的情况，今日冰雪旅游相关概念股在局部区域内展现出走强的架势，晶雪节能那里涨幅超过百分之十，大连圣亚直接涨停了，长白山以及冰山冷热都出现大幅上涨了。11月4日，在哈尔滨召开由黑龙江冬季冰雪旅游百日行动所举办的新闻发布会，在会上，相关负责人向公众介绍出今冬哈尔滨的冰雪游玩亮点，哈尔滨冰雪大世界园区的面积实现了扩大，并且将会融入进更多的科技的元素，及童话IP等于类似之类的一系列其他新鲜玩法、新颖体验，这种情况或许会对相关题材有所带动，除此之外，诸如银行等红利板块也是受到市场风格的影响从而有所上行的 。
处在政策与数据的真空这种时期当中，我们选取维持均衡配置的这样一种观点。随着近些日子一系列宏观方面事件，像是中美经贸会谈、APEC会议、金融街论坛以及四中全会等逐渐落地，并且上市公司三季报所披露一事也完了，市场由此是渐渐进入到了政策以及业绩的真空那种时段，在短期内是欠缺主线行情的驱动相关因素的。不过呢，还是存在相对那般乐观的状况，其一呢，是作为外部来说的那些不确定因素正逐步地消失不见，十五五期间全新的方向也慢慢地变得清晰起来，其二呀，当下的市场仍旧维持着较为活跃的那种水准，在今天的市场里面，尽管是出现了有所缩量的情况，然而从整体上看成交量依旧维持在两万亿的左右范围，既然买盘资金仍然存在，那么市场就很难出现普跌的情形，更多呈现出来的是板块之间的轮动行情。我们预估未来市场会仍然持续按照近期强势板块来运行，并且市场的轮动状况或许还会持续提升，权重、个股可能会轮流展现出相应表现。在大科技范畴内，当下因所处位置偏高，往后将大概率会是以震荡整理作为主要态势，红利板块或许存有年末因避险因素而产生的增配需求，并且十五五重点所提及的新兴科技领域（像量子科技、可控核聚变、商业航天这类）或许存在着主题投资方面的机遇。
2)债券市场：持续偏弱震荡
在11月4日当天，国债期货呈现出偏弱震荡的态势，收盘时多数出现下跌情况，其中30年期主力合约有上涨表现，上涨幅度为0.03%，报价为116.520元，10年期主力合约股价处于持平状态，价格是108.660元，5年期主力合约出现下跌，跌幅为0.01%，报价是106.030元，2年期主力合约同样跌到了0.01%，报价为102.498元。
资金呈现净回笼状态，短端利率大多数出现上行 。央行发布公告表明 ，在11月4日 ，通过以固定利率 、数量招标的方式 ，开展了1175亿元的7天期逆回购操作 ，操作利率为1.40% ，投标量是1175亿元 ，中标量同样为1175亿元 。Wind数据显示 ，当日有4753亿元逆回购到期 ，依据此来计算 ，单日实现净回笼3578亿元 。在资金面这一方面 ，Shibor短端品种多数呈现上行 。隔夜品种下降了0.1BP，所报的数值是1.315%；7天期上升了0.3BP，所报的数值是1.415%；14天期上升了0.9BP，所报的数值是1.478%；1个月期保持原有水平，所报的数值是1.546%。
股与债的联动呈现出较弱态势，债市着重关注后续政策所产生的驱动作用。相较于今日表现较为偏弱的股指而言，债市在今日展现出相对平稳的状况，这反映出当下股债联动依旧是相对较弱的情形。而且，后续倘若对股票市场存有看好的态度，并不会由此带来对债券市场的看空情况。进行后续展望时，在美东时间11月3日，美联储理事斯蒂芬·米兰，也就是StephenMiran表示，要是未来的经济数据契合预期，那么美联储应当再次实施降息50个基点的举措，12月降息的预期目前仍然存在。在国内层面情况之下，显示出供需两端同步放缓态势的10月制造业PMI，或许会强化市场对于央行货币政策维持宽松这一情况的预期考量操作活动，国内和国外在相关政策预期方面达成协同局面，借助结合各种情形预判思路，我们预计债务市场经济发展区间行情状态过程进程中或将维持震荡趋势稍稍走向偏强格局态势表现 。
3)商品市场：红枣大跌，多晶硅价格下挫
商品多数下跌，农产品跌幅居前。在2025年11月4日这一天，国内商品期货市场收盘的时候，多数呈现下跌态势，其中农副产品的跌幅处于比较靠前的位置，红枣的价格下跌了5 . 55%，新能源材料全部都出现了下跌情况，碳酸锂的价格跌幅为4 . 34%，黑色系的产品全部下跌，焦煤的价格下跌幅度是2 . 53%，化工品多数处于下跌状况，乙二醇下跌了2 . 48%，基本金属多数出现下跌，国际铜的价格下跌了1 . 56%，能源品全部都是下跌局面，LPG下降了1 . 44%，贵金属全部下跌，沪银下跌了1 . 33%，油脂油料多数下跌，豆一的价格下跌0. 90%，非金属建材涨跌情况不一样，PVC下跌了0. 26%，航运期货涨幅处于前面位置，集运指数(欧线)上涨了3 . 82%。
红枣有价格的大幅度地下跌，在今日，红枣价格下跌超过了5%，当中红枣库存处高位运行，或许是红枣价格大幅波动的原因的其中一个，依据Mysteel农产品调研数据所呈现的统计，截止到2025年10月31日，红枣在本周的36家样本点的物理库存同比增加了120.78%。除此之外，减产预期出现落空的情况，也是带动红枣价格下降调整的因素的其中一个，在前期的时候，市场因为新季天气对预期产生影响，认为会减产从而推动期价升高，可是实际新枣集中下树，在新疆10月底进入采摘高潮之后，减产幅度没达到预期。
明显下调了多晶硅价格，关注后续供给的情况，据SMM数据显示，在全球方面，11月时约有12.58万吨的多晶硅产量，遭受枯水期以及行业自律影响，11月国内多晶硅预期产量是12.01万吨，与10月环比降幅约为10.4%，反内卷政策的效果正渐渐得以显现出，关于增量方面，除去OCI马来基地可能会有提产的情况外，Waker和Hemlock基本维持着稳定。从整体上进行考虑，当下多晶硅这个行业的供给已经出现了有所收缩的情况，不过在今日得到的消息表明，存在部分头部企业暂时并没有上调价格的计划，这对于多晶硅期货价格而言或许会产生一定的影响。展望后续的发展，伴随着反内卷政策持续不断地向前推进，我们预期相关品种可能依旧会呈现出一定的表现 。
二、交易热点追踪
1）近期热门品种梳理
2）近期核心思路总结
在权益这块儿而言，我们觉得当下市场已然步入政策以及业绩的真空阶段，主要指数极有可能会呈现震荡形势作为重点表现，对此建议施行均衡性配置，一方面呢要做好针对红利与小微盘股轮动补涨的相关配置工作，另一方面还要持续去关注科技领域以及十五五规划所涉及的新方向 。
在债市这一方面而言，我们持有这样的看法，短期内资金面预估将会保持宽松状态，央行重新开展国债买卖的行为或许能够提升市场信心，进而对债市很有可能形成显著的支撑作用。
商品领域之中，我们觉得，美联储再度降息以后，贵金属品种配置价值正渐渐得以显现，进而可以逐步着手布局，国内反内卷相关品种政策效果正渐渐呈现出来，后市估计会震荡上行。
面临风险提示，中美之间的贸易摩擦是在不断加剧的，美联储进行降息的节奏存在着不定性，反内卷政策的落地情况也是不确定的。 ？
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